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苯乙烯库存仍处于高位 偏弱运行

进入4月 ， 伴随着油价的反弹 ， 且检修装置有所增加 ， 市场抄底情绪增强 ， 处于历史低位的苯乙烯及其上下游产品价格均出现反弹 。 截止4月13日 ， EB2009盘中一度较前期低点上涨近1200元/吨 ， 但随着原油减产力度未超预期 ， 油价未能延续涨势 ， 同时 ， 苯乙烯企业利润逐渐恢复 ， 其价格上涨动力逐渐减弱 。 近日 ， 国际油市再现巨幅动荡 ， 周一WTI5月合约历史首次收于负值 ， 周二欧美6月合约继续大幅下行 ， 苯乙烯也因此快速跳水 。
产能投放周期 ， 上方压力持续存在
今年开始 ， 苯乙烯将进入新产能投放集中期 ， 即使没有发生新冠疫情 ， 苯乙烯也将是一个供需矛盾相对突出的品种 。 据年初统计今年国内有超过400万吨的新装置投产 ， 近期有部分装置出现推迟 ， 实际投放量会明显小于年初计划 。 不过 ， 产能最大的两家企业已经开始稳定运行 ， 分别是浙江石化年产能120万吨和恒力石化年产能72万吨的苯乙烯装置 。 仅算这两家企业 ， 苯乙烯产能增速就高达20% 。 在产能大幅扩张的背景下 ， 成本端的变动对苯乙烯的价格影响较大 。
利润有所恢复 ， 开工或将回升
一季度 ， 虽然纯苯等原料价格大幅下行 ， 但苯乙烯价格也持续走跌 ， 对于非一体化企业来说 ， 其利润被迅速挤压 ， 部分企业进入盈亏边缘 ， 甚至出现亏损 。 叠加新冠肺炎疫情影响 ， 苯乙烯装置降负或停车有所增加 ， 开工率自春节后持续下滑至历史同期低位 。 截止4月16日 ， 国内苯乙烯开工率为65.2% ， 较春节前下降约22.3个百分点 。 但近期部分检修装置陆续重启 ， 包括青岛海湾年产能50万吨的苯乙烯装置于4月20日开始重启 ， 预计25日出产品；阿贝尔25万吨/年苯乙烯装置计划4月22日重启；4月17日 ， 镇利化学62万吨苯乙烯装置因镇海炼化乙烯裂解短停 ， 降负至6成 ， 并于4月20日晚开始提负 ， 逐渐提至满负 。 随着计划检修装置的陆续重启 ， 预计苯乙烯开工率将逐步回升 。 另外 ， 4月开始 ， 苯乙烯企业利润明显好转 ， 粗略估算 ， 截止4月21日 ， 华东地区苯乙烯非一体化生产企业加工利润在430左右 。 原料方面 ， 4月初 ， 江苏纯苯出罐价最低降至2450元/吨左右 ， 截止4月22日 ， 纯苯价格为3100元/吨 ， 当前纯苯也有一定利润 。 因此 ， 从利润角度来看 ， 如果利润持续维持较好的状态 ， 企业有提负动力 ， 从而限制苯乙烯价格上涨空间 ， 根据当前的利润 ， 苯乙烯还有一定下行空间 。
苯乙烯库存仍处于高位 偏弱运行
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苯乙烯库存有所消化 ， 但仍处于高位
近期苯乙烯库存整体开始拐头向下 。 Wind数据显示 ， 截止4月20日 ， 华东港口库存为29.16万吨 ， 较3月中旬高点下降3.14万吨 ， 华南港口库存5.75万吨 ， 港口库存整体来看连续第五周下降 。 截止4月16日 ， 工厂库存为18.405万吨 ， 环比前一周减少0.7649万吨 ， 连续第二周下降 。 据隆众统计 ， 4.13-4.19和4.20-4.26两周国内预计分别有1.75万吨和2.3万吨苯乙烯到港 ， 较4.7-4.12到港量大幅回落 ， 但据报道5月苯乙烯进口到货将增多 。 近期一方面由于下游开工有所提升 ， 另一方面 ， 在价格低位抄底补库有所增加 ， 导致库存处于去化状态 。 后期国内苯乙烯开工可能逐渐提升 ， 同时预计5月进口量也有所增加 ， 苯乙烯库存能否保持去化状态还需继续观察 。
苯乙烯库存仍处于高位 偏弱运行
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下游需求继续恢复 ， 对苯乙烯有所支撑
2月中下旬开始 ， 随着国内疫情逐渐好转 ， 苯乙烯下游工厂陆续恢复生产 ， 行业开工率整体呈现持续增长状态 。 隆众数据显示 ， 截止4月16日 ， 苯乙烯下行业开工率基本提升至55%以上 ， 其中ABS行业开工率已达到86.3% ， 当前除ABS以外 ， 其它行业开工率基本已恢复至春节前正常水平 。
苯乙烯库存仍处于高位 偏弱运行
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由于苯乙烯价格处于相对偏低水平 ， 目前苯乙烯主要下游利润依旧较好 。 据隆众资讯测算 ， 截止4月16日当周 ， 华东EPS普通料毛利在1435元/吨 ， 环比前一周提升近300元/吨；PS利润空间在1850-2475元/吨区间 ， 处于近一年来最高水平；国内ABS毛利平均为3085元/吨 ， 较前一周提高509元/吨 。 利润丰厚有利于提振企业生产积极性 ， 同时 ， 近期的抄底操作有所增加 ， 导致当前下游工厂库存压力并不高 ， 短期不会像原油等部分能化品出现库容不够的情况 。 隆众数据统计 ， 截止4月16日 ， 国内ABS成品库存量13.3万吨 ， 较前一周下降23.56%；国内PS成品库存6.41万吨 ， 虽然仍明显高于去年同期 ， 但环比继续大幅下降；EPS方面 ， 据统计的7家样本企业库存约10800吨 ， 环比也呈现下降趋势 。 在利润刺激以及库存压力不高的情况下 ， 预计短期下游行业开工明显下滑的概率较小 。
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综合而言 ， 在产能大幅扩张 ， 供需矛盾比较突出的背景下 ， 苯乙烯价格受成本端的影响越来越大 。 若原油继续大幅下行 ， 苯乙烯9月合约可能再次触碰前低 。 但考虑到国内企业实际采购的原油价格并不是当前期货盘面的油价 ， 企业利润被压缩到一定程度后 ， 可能出现停车或者延迟开车的情况 ， 从而导致苯乙烯开工率持续低位 。 另外 ， 当前国内疫情已经基本得到控制 ， 苯乙烯下游需求已经明显回升 ， 追空也需要谨慎 。 中长期来看 ， 苯乙烯上方压力来自下游需求增速跟不上产能增速 ， 下方关注成本支撑 。 一旦价格大幅反弹 ， 对于生产企业 ， 可以逐步建立空单 ， 锁定生产利润 。
【苯乙烯库存仍处于高位 偏弱运行】责任编辑：唐正璐


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