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每经热评 | WTI原油期货跌至负值

每经特约评论员 何志成
2020年4月20日 ， 国际原油市场再度出现暴跌 ， WTI原油期货居然一度跌为“负值” ， 引发全球股市下跌 ， 油气板块受到极大影响 。
需要提醒投资者的是：这一轮下跌很蹊跷 。 一是大幅度震荡 ， 20日是高开低走 ， 越跌越低；二是分化 ， 国际原油市场、主要是WTI原油期货跌 ， 布伦特原油报价虽然也跌 ， 但没有美油期货跌幅吓人 ， 而我们国内原油期货是稳定的；三是大跌之后很快出现反弹 。 比如美国基准油价 ， 20日的跌幅是历史最大 ， 盘中先是跌至0.01美元/桶 ， 此后更跌至负值 ， 最后收报于-37.63美元/桶 。 而21日早盘得亚洲市场 ， WTI原油期货很快恢复正值 ， 反弹很快 。
国际原油市场如此大幅下跌 ， 显性的原因大家都明白 ， 比如全球疫情泛滥 ， 需要锐减30%以上；主要能源消费国（美国、中国）库存已满 ， WTI原油期货合约进行实物交割会更加困难 。 北京时间20日晚间 ， 也就是美国白天 ， WTI原油期货价格暴跌 ， 主要是因为交易员担心没有库存购入实物 ， 被迫平掉了多头头寸；第三是源于沙特的“有差别”销售政策 ， 一个星期以前的“欧佩克+”会议 ， 最终达成的减产协议是5月6月将日均原油产量削减970万桶 ， 低于市场预期 。 会后沙特宣布 ， 对美国出口原油价格适度提高3美元 ， 对中国等亚洲客户的贴水则大幅扩大了4.2美元 ， 也就是下调了4.2美元/桶 。 沙特的做法其实是继续利用低油价拉拢亚洲大客户——不要买美国的页岩油 。
隐形的原因更重要 ， 即美国希望原油价格上涨 ， 最好是暴涨；欧佩克当然也希望国际原油市场价格大涨 ， 但与价格上涨相比较 ， 欧佩克更看中的是市场 ， 也就是说为了将来的市场份额 ， 先“挤掉”美国的页岩油再说；而中国呢 ， 不慌不忙 ， 既然有沙特相助 ， 何必现在出手“救美国” 。
许多人以为 ， 国际原油市场价格已经相当于“白菜价” ， 而且沙特又特别优惠亚洲客户 ， 中国应该乘机大举买入原油 。 实际上 ， 中国第一季度原油的国际市场采购量并没有大幅度增加 。 数据显示 ， 中国3月进口原油4110万吨 ， 同比只增长4.5% ， 一季度进口原油12719万吨 ， 只增长5% ， 并没有乘机大举买入 。 原因有两点：第一是库存满了 ， 油轮已经变成“储油罐”；第二就是不慌不忙 ， 希望“让子弹再飞一会” ， 我们希望国际油价在低位徘徊的更久 。
实际上 ， 国际能源市场的基本面已经出现拐点 ， 价格也已经接近历史低点 ， 原油市场价格低迷的时间应该不会太久了 。 全世界都在关注的疫情拐点 ， 尤其是消费大国的疫情拐点 ， 应该是国际油价的拐点 。
我们看到 ， 进入四4月下旬以来 ， 中国的需求在稳步回升 ， 美国的需求也开始稳住 。 一旦进入“五一”小长假 ， “憋了三个月的中国人”开始自驾游 ， 高速公路将出现久违的爆满 。 更何况 ， 还有6月的欧佩克进一步减产预期 。
【每经热评 | WTI原油期货跌至负值】我们也应该看到 ， 美国目前是全球最大的能源生产国之一 ， 中国则是全球最大的能源消费国 ， 没有之一 。 美国要积极参与国际原油市场的定价权 ， 同时不希望其他国家总是能买到便宜货 。 而中国得发展需要相对廉价的能源供应 ， 同时也不希望与美国搞僵 。 问题是 ， 谁掌握主动权谁就有定价权 。 国际能源市场目前是买方市场 ， 美国要想扮演主角 ， 必须搞好与能源消费大国们的关系 。 国际原油市场的定价权博弈 ， 背后是美国如何看待其他国家崛起的博弈 。
明白这一点 ， 投资者就应该明白：20日的国际油价暴跌 ， 不仅仅是空头作祟 ， 其中有极大的投机因素——空头不仅仅是不看好未来的油价 ， 更不看好其他能源消费大国会加大购买美国的页岩油 。 这种市场博弈会持续一段时间 ， 但不会很久——20日晚间WTI原油期货空头导演的暴涨暴跌 ， 很可能是2020年国际原油市场的“最后疯狂” 。 （作者系独立经济学家）
封面图片来源：摄图网


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