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『港股』恒指史上第三次破净蕴含机遇 四位基金经理火线解读

史上恒指破净的时候 ， 都是出现危机的时候 ， 但是在危机过去之后 ， 港股市场往往会迎来估值和盈利双重修复的“戴维斯双击”
中国基金报采访人员 方丽
全球市场震荡波及港股 ， 恒生指数市净率一度跌破1倍 ， 成为历史上第三次“破净” ， 不少投资人士看好港股跌出来的机遇 。 究竟港股的布局价值多大？应该布局什么领域？中国基金报采访人员专访了前海开源基金国际业务部总监助理兼基金经理刘小明、融通核心价值基金经理张婷、德邦基金海外投资负责人郭成东、海富通沪港深基金经理高峥 。 这些投资人士认为 ， 目前港股正迎来黄金投资机遇 ， 适宜精选个股 。
港股迎来黄金投资机遇
中国基金报采访人员：港股连续大跌 ， 恒指破净 ， 布局港股的好时机已经到来了吗？
刘小明：目前港股破净是多年不遇的危机带来的黄金投资机会 ， 但我不认为所有资产都有机会 ， 黄金投资机会只属于那些行业空间广阔、资产负债表和现金流强劲、管理层优秀的优质企业 。 回顾过去30年港股 ， 一共有3次破净（1998年金融风暴、2016年初股灾+汇改、本次疫情冲击）、1次接近破净（2008年金融海啸） ， 每次破净之后1~2年港股都迎来快速修复 ， 而本次疫情冲击对经济的影响更多是外生性的 ， 国内外金融体系相对稳健 ， 后续中国经济有望率先企稳回升、海外也将逐步回升 ， 经济活动会回归正常 。 无论是市盈率还是市净率 ， 港股已经具备明显的投资价值 。
张婷：是的 ， 恒指破净之后 ， 给港股提供了较高的安全边际 ， 从长期角度看是布局港股的好时机 。 特别是在全球低利率环境下 ， 港股兼具低估值和高股息率的特点 ， 使之受到境内境外机构投资者的青睐 。 但是短期之内还是要提醒广大的投资者 ， 港股受海外市场的影响远远大于A股 ， 海外疫情仍然在扩散升级 ， 港股仍然会受到海外市场的冲击 。 目前市场对于全球经济衰退已经有了共识 ， 海外各大机构也都大幅调低了经济增速的预期 ， 所以短期之内也要持续关注市场风险 。
郭成东：近期港股受海外股市反弹带动已经有所回升 。 现阶段我们认为 ， 最悲观最极端的时期已经过去 ， 市场有望逐步回暖 ， 当下正是布局“便宜”资产的好时机 。
站在价值投资角度 ， 从PE、PB、高股息高分红、高隐含回报率等各个维度看 ， 港股都处于长线极具吸引力的水平 。 当市场整体处于“钟摆”的下沿时 ， 需要重新审视极端市场环境下能够为我们提供怎样的安全边际 。 而当前港股的“估值弹簧”不亚于历史上任何一次危机的水平 ， 找到真正具备核心竞争力、足够多的安全边际的公司 ， 享受未来戴维斯双击的投资策略是当下最好的投资手段之一 。
高峥：由于香港市场的离岸市场特征 ， 它的投资者结构大部分是国际资金 ， 大概五成是外资、三成是内资、两成是港资 。 因为前期国际金融市场出现了大幅波动 ， 导致外资大幅流出 ， 港股市场快速下跌 ， 但这种变化和基本面的关系并不大 。 中国目前已经基本走出了疫情的影响 ， 前期外资的快速撤离 ， 令港股资金面和价值面出现了比较大的背离 。
3月中旬 ， 恒指已经历史性的跌破0.99倍的PB 。 从纵向来看 ， 历史上恒指破净的时候 ， 都是出现危机的时候 ， 但是在危机过去之后 ， 港股市场往往会迎来估值和盈利双重修复的“戴维斯双击” 。 从横向来看 ， 和全球市场比较 ， 也可以发现港股处于一个相对很低的位置 。 不少优质公司的股息率都已达到5%~8% 。 如果我们不去考虑估值的回升 ， 依然可以从一些优质的公司中获得10%以上的年化回报 。 如果市场未来风险偏好提升的话 ， 估值上也会存在修复的过程 。 今年的暴跌 ， 可能是未来几年比较难得的一次买入香港市场优质龙头的机会 。
港股估值修复空间更大
中国基金报采访人员：从两三年维度看 ， 港股、A股哪边更值得投资？


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