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「原油」减产二缺一效力堪忧，北美难逃市场力量左右

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「原油」减产二缺一效力堪忧，北美难逃市场力量左右
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外盘时间4月13日至4月16日周期内 ， 减产靴子落地未能力挽狂澜 ， 减产规模难以覆盖需求减量 ， 而减产时间的滞后也无法稍缓库存填满的燃眉之急 ， 沙特遵循市场实际调低5月官价引发其他产油国跟进 ， 在主要销售市场价格争端仍然未现缓解 ， 国际油价价格中枢宽幅下移 。
【「原油」减产二缺一效力堪忧，北美难逃市场力量左右】北京时间4月13日凌晨 ， 在被墨西哥延宕数日后 ， OPEC+终于赶在周一原油开盘之前达成了这项已经轮廓分明的减产协议 。 欧佩克+确认自2020年5月1日起进行为期两个月的首轮减产 ， 减产额度为970万桶/日；自2020年7月起减产800万桶/日至12月；自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月 。
无论从减产规模、持续时间抑或参与群体来讲 ， 此次OPEC+减产协议都是历史性的 ， 但从协议本身来讲 ， 已经显露出局限性和矛盾性 。 此次减产协议的商讨过程体现了充分竞争的北美页岩油市场和政府主导的传统产油国市场的碰撞 。 与石油输出国组织和大部分的非欧佩克石油生产国需遵循的强制减产不同 ， 这次减产协议 ， 美国、加拿大没有做出任何承诺 ， 而是将通过由市场力量推动的减产为本次OPEC+协同减产贡献力量 ， 当然 ， 美国承诺为墨西哥承担的30万桶/日减产额度也将交由市场力量决定 。 听起来挺有道理 ， 美国原油产量势必下降 ， 但这种在低油价情景下的被动市场调节不具备长期效力 ， 也无法进行约束 。 北美原油减产暂时性的缺位令市场疑窦丛生 ， G20会议也未能给出明确的减产指引 ， 而三大能源机构月报竞相调低原油需求预期 ， 美国原油库存继续呈现暴增趋势 ， 多头信心继续受抑 。
价格方面 ， 外盘时间2020年4月16日纽约商交所WTI原油期货收盘价19.87美元/桶 ， 相比上周四跌2.89美元/桶 ， 跌幅12.70%；4月16日洲际交易所布伦特原油期货收盘价27.82美元/桶 ， 相比上周五跌3.66美元/桶 ， 跌幅11.63% 。 外盘时间4月13日至4月16日4个交易日 ， WTI收盘均价20.57美元/桶 ， 较上周跌3.825美元/桶、跌幅15.68% ， 布伦特收盘均价29.21美元/桶 ， 较上周跌3.10美元/桶、跌幅9.59% 。 布伦特、WTI四日均值价差8.65美元/桶 ， 较上周大幅拓宽0.73美元/桶 。
预判：美原油WTI5月合约将在外盘时间4月21日进行移仓换月 ， 在即期与近月合约巨大价差的吸引下 ， 往往在即期合约交割日前市场将涌现大量空头回补操作 ， 但外盘时间16日芝商所（CME）将2020年5月的NYMEX原油期货合约保证金从6700美元/手上调11.9%至7500美元/手 。 保证金大幅上涨阻断了5月合约空头回补的路径 ， 导致更多的多头头寸涌入近月的6月合约交易 ， 对冲基金沽空即期原油价格更为肆无忌惮 ， 因此美原油即期合约存在较大的下行风险 。 不过中宇判断下一周期欧美原油期货价格或仍然存在反弹机会 。 目前原油价格的主要支撑：1、美国政府的分阶段重启经济计划 。 2、美国原油产量削减预期 。 康菲石油已经开始进行事实减产 ， 而4月21日美国德州石油监管部门将针对减产进行听证 。 3、远期溢价状态下近月合约的价格修复 。 但综合来讲 ， 即便美国原油削减产量 ， 石油市场重归平衡的道路仍然漫长 ， 在现阶段的脆弱基本面下 ， 原油期货摆脱超低价格的难度巨大 。
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