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另类视角看黄金价值：1克金兑茅台酒已贬值八成

（傻大方_本文原始标题：另类视角看黄金价值：1克金兑茅台酒已贬值八成）
4月17日亚盘时段 ， 伦敦现货金价跌破1700美元/盎司 ， 国际金价呈现“高”位调整态势 。
黄金的估值 ， 一直颇受争议 ， 特别是美联储近期开启无限量QE以来 ， 黄金能否作为避险资产的争议开始变得激烈 。
基于对黄金不同属性认知差异与权重评估 ， 对黄金的估价也千差万别 。 无论如何 ， 将茅台和黄金作比较 ， 都是一种不专业的研究方法 ， 也不应该作为价值评估的方法 。
【另类视角看黄金价值：1克金兑茅台酒已贬值八成】但 ， 黄金不是隐性的货币吗？它具有天然抗通胀的功能 ， 就是这样的一种比较 ， 或可以带给人们一种启迪 。 到底是茅台高估了 ， 还是黄金低估了 。
一定范围内 ， 黄金和茅台酒很像
一定程度上 ， 黄金和茅台酒 ， 有很强的相似性：
一、在中国 ， 同样是一种特殊的消费品；没有茅台酒 ， 宴请就达不到最高档次；没有黄金首饰 ， 婚礼好像总缺点什么；
二、同样作为不生息的一种“资产”存在 ， 茅台酒和黄金都无法孳息 ， 流通变现相对来说较为困难；近年来 ， 茅台酒也呈现资产的属性 ， 甚至作为资产（另类）的属性 ， 近几年还强过黄金 ， 因为年份酒的带来特殊价值提升；
三、二者同时在中国人们心中 ， 具有信仰地位；黄金是中国人的财富图腾 ， 而茅台被誉为国酒 ， 是中国的酒王；
四、二者的定价 ， 都是市场化充分竞争的结果 ， 尽管茅台官方将指导价定在了1499元/瓶 ， 但茅台酒的终端真实售价在当下稳定在2700元左右；黄金本质上是国际定价 ， 虽然不排除金融操纵的可能性 ， 但在形式上也是市场机制定价；
事实上 ， 说茅台是一种资产 ， 很多人会有不同意见；同样 ， 说黄金是消费品 ， 很多人也会有质疑 。 “货币天然是金银” ， 黄金怎么成为消费品了？
中国的黄金消费每年都保持着足够的活力 ， “金三样”仍然在全国范围内作为一种婚礼的标配 ， 黄金一旦成为金银首饰 ， 也基本推出了流通领域 ， 很少有金首饰回炉重铸的案例 。 （金饰品的加工费折损 ， 导致成本较高） 。 数据显示 ， 全球约一半以上的黄金被制成了首饰 ， 将黄金看成消费品并无不妥 ， 只不过 ， 人们心中一直将黄金视作财富的象征 ， 而黄金能够保值、增值的属性也一直深入人心 。 （看完本篇文章这种认知或有变化）
另类视角看黄金价值：1克金兑茅台酒已贬值八成
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产能受限
几千年的历史文化中 ， 黄金之所以受到人类的追捧 ， 是因为其价值稳定性与稀缺性 。 它不能够被凭空大笔创造 ， 这与美联储的极端宽松周期有显著不同 ， 美联储没法自己创造价值 ， 但可以无限量的QE ， 看起来美钞就如同卫生纸一样批量供给 。
在全球范围内 ， 能够与之相近的东西很多 ， 铂金、钻石、翡翠等等 ， 都具有无法批量创造的属性 。
这与很多工业品或其他消费品有显著不同 ， 如猪肉价格上涨 ， 终究会导致养殖户增加 ， 能繁母猪、生猪存栏渐次提高 ， 最终供给大幅增加 ， 直到猪肉价格见顶 ， 养殖户开始亏损 ， 淘汰母猪 。 这构成一轮产能周期 。
茅台酒之所以成为中国酒王 ， 因为其独特的品质 ， 而这种品质依赖独特的生产环境 ， 其稀缺性体现在 ， 其生产工艺要所有的独特地域性以及所附属的不可复制的生物环境 。 正因为如此 ， 茅台酒的产量一直受限 ， 赤水河畔的茅台镇不过是巴掌大的一块小地方 ， 茅台想要大幅扩产 ， 几乎可能 。
从1953年茅台基酒产能70吨 ， 到现在基酒年产不足5万吨 ， 茅台酒虽然产能翻了700多倍 ， 但到目前产能扩张已经遭遇到了瓶颈 。 2010年后 ， 茅台酒的生产能力扩张及其缓慢 ， 且基本没有后序空间 。 相比而言 ， 国内一线白酒大厂 ， 10万吨体量的产能扩产甚是平常 。
黄金呢？目前 ， 全球每年黄金产量约3300吨 ， 近几年呈现逐步萎缩的态势 。 南非等地的金矿已经打到地下3000米的深处 。 人类每生产5克黄金 ， 平均要提炼1吨的金矿石 。 在1850年以前 ， 人类主要通过提炼沙金 ， 黄金产量非常有限 ， 人类5000年文明史生产的黄金总量也不过是1.5万吨左右 ， 1850年至今 ， 黄金的产量出现爆发式增长 ， 生产了总计约18万吨黄金 。
从产能方面 ， 茅台酒与黄金面临一样的处境 ， 早期产能较低 ， 中后期爆发式增长 ， 但目前都面临产能的瓶颈期 。
定价争议
虽然美国10年期国债收益率已经不足1% ， 市场纷纷看好黄金 ， 但对黄金的定价 ， 依然充满争议 。
4月13日 ， 瑞银将黄金价格预测上调至1800美元/盎司 ， 高于此前预测水平线 。 此前预测6月底前为1700美元/盎司 ， 12月底前为1650美元/盎司 ， 3月底前为1600美元/盎司 。
尽管 ， 在欧美国家 ， 实物黄金的价格早就突破了1800美元 ， 而且断货 。
疯狂看多黄金的也有很多 ， 2019年下半年 ， 美国黄金期权市场出现一笔价值175万美元的看涨期权交易 ， 该神秘买家以每张3.5美元的价格买入5000手看涨期权 ， 押注到2021年6月 ， 纽约黄金期货价格将涨到4000美元 。 当时纽约黄金期货主力合约报1494.40美元 。
还有更惊人的 。 世界黄金协会（WGC）前主席、加拿大矿商Franco-Nevada董事长拉颂德（PierreLassonde）4月8日大胆预测 ， 随着黄金价格将接近道琼工业指数的水平 ， 应该还会飙升至更高的水平 ， 甚至在两到五年后一路飙升至20000美元 。
看空金价的也很多 。 前段时间 ， IHSMarkit贵金属分析师KCChang认为 ， 在疫情继续打压全球经济的情况下 ， 金价甚至可能跌至1300美元/盎司水平 。 预计今年下半年会大幅下跌 ， 因为投资者们会继续囤现金 。
茅台酒的价格方面 ， 虽然茅台官方屡次表露出平抑市场价格的意愿 ， 但终端价格在2019年稳稳的定在了2700元以上 ， 而且 ， 随着市场预期 ， 随着消费群体的增加 ， 茅台酒的价格可能还会上升 。 事实上 ， 茅台酒的市场定价 ， 只有非议 ， 没有争议 。
另类视角看黄金价值：1克金兑茅台酒已贬值八成
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黄金低估还是茅台高估？
近几年 ， 黄金与茅台的走势截然不同 。 黄金自2011年9月创出了历史新高后 ， 迅速下跌 ， 至2016年最低不足1000美元 ， 经历了一波不小的熊市 。 而茅台酒则自1952年以来 ， 一路上涨 ， 近10年来 ， 更是猛烈上涨 。 茅台仅仅在2012年 ， 国家开始整治三公消费后 ， 零售价出现一波跳水 ， 但在2017年 ， 随着消费力转向民间 ， 零售价格又一跃而起 ， 突破了2012年的高点 。 （表明市场需求没有变化 ， 消费主体有了变化）
目前 ， 53°飞天茅台的零售价约为2700元/瓶（500ml） ， 而在1950年代 ， 当时的价格为3.3元 。 考虑到通货膨胀等因素 ， 茅台酒价格也上涨了几十倍 。 但同期 ， 黄金的价格上涨却远远落后 。
将国际金价经单位、汇率换算后 ， 在同一时间与茅台酒价格进行相比 ， 即评价每克黄金相对于茅台酒的购买力 ， 可以发现 ， 在1990年 ， 黄金对于茅台酒的购买力达到最高 ， 每克黄金可以购买到255ml的茅台酒 ， 而到了2019年 ， 每克黄金仅能够买到55ml的茅台酒 。 约30年时间 ， 黄金兑茅台酒价值贬值了80%！
是否黄金的产量增速远大于茅台酒 ， 事实恰恰相反 。 这30年时间内 ， 茅台酒的产量出现爆发式增长 ， 从每年1000吨左右增长至目前的4.9万吨 ， 增长了48倍；同期 ， 全球黄金的年产量从1200吨 ， 增值至目前的3300吨 ， 仅增加1.2倍 。
从消费量的增长来看 ， 黄金消费从1994有记录的248吨 ， 至2019年848吨 ， 区间增长241.9%；而茅台的销量增长则是更加明显 ， 粗略计算2001年——2018年 ， 茅台的销量增长在900%以上 。
虽然黄金的消费增长明显低于茅台 ， 但考虑到茅台的产量增速数倍于黄金 ， 消费量的因素并非黄金价值增长相对茅台缓慢的最主要原因 。
理论上来说 ， 黄金之所以叫黄金 ， 没有理由跑不过一个消费品 。 但事实就是如此 ， 若黄金恢复到历史上与茅台的最高购买力 ， 黄金价格需要回复至1350元/克 ， 这与2020年的国际金价均价360元/克相比 ， 需要上涨275% 。 若统计自1986年以来的黄金兑茅台酒购买力均值（140ml/克） ， 黄金仍然相对茅台酒贬值了40% ， 黄金若回复这一均值购买力 ， 黄金的价格也需要回复至750元/克 。
另一纬度 ， 若黄金没有被低估 ， 是茅台销售价格存在泡沫 ， 高估了 。 茅台零售价格最高需要回落至720元/瓶 。 （目前茅台出厂价为960元/瓶） 。 按1986年以来的均值购买力计算 ， 1克黄金须硬兑换140ml的茅台酒 ， 1克黄金360元 ， 茅台酒的终端售价不应该超过1286元 。
是茅台酒高估了 ， 还是黄金低估了？笔者也无法给出确切答案 。
茅台酒的市场定价形成于真实的市场供需 ， 尽管其中有炒作的成分；（黄金有 ， 且更应该有炒作的成分 ， 2008年以来 ， 世界各国央行已经连续购金10年）但黄金的定价并非在国内 ， 而是伦敦、纽约 。


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