『聪明投资者』霍华德·马克斯对话聂庆平：美股当前的反弹是暂时性的(12)
这些是华尔街包装成证券的贷款池 ， 他们努力游说美联储和财政部扩张TALF 。 这意味着美联储将事实上买入美国最糟糕的购物中心 ， 以及一些负债最严重的公司 。 损失的可能性将会大很多 。 财政部在保障损失 ， 但这里的纳税人风险比美联储在2008-2009年所承担的更高 。
美联储可能觉得这所有的一切对于保护金融系统 ， 以及降低系统性风险 ， 直到度过病毒危机是必要的 ， 但别误会了 ， 美联储首先保护的是华尔街 。 目标看起来是要提高资产价格 ， 就如美联储在金融危机后所做的一样 ， 然后希望财富效应可以往经济的其他部分逐渐扩大 。
2008年救助银行被广泛引用为政府将华尔街置于市民之前的例子 ， 它对于此后的民粹造成美国政治的四分五裂有显著影响 。 最近救助杠杆债权人的做法可能火上浇油 。
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市场对于未来的判断似乎是不会有问题 。 美国死亡人数达到23,000 ， 并继续上升 。 每周失业救济申请达到历史记录的10倍 。 GDP在当前季度的下跌可能是有史以来最差的 。 但人们对于治疗药物和疫苗的前景欢欣鼓舞 ， 投资者认为美联储/财政部将会降低痛苦 ， 带来V型复苏 。
有一句老话说“你不能与美联储作对”——也就是 ， 美联储可以达成它想要达成的任何事——投资者接受了这句话 。 因此 ， 标普500已经从3月23日的底部上升了23% ， 没有什么人担心很典型的成为过去市场上升的一部分的紧缩现象（there’slittleconcernabouttheretrenchmentsthattypicallyhavebeenpartofpastmarketrallies） 。
但是我的女婿JustinBeal觉得很疑惑 。 “我不理解 ， ”他在星期六的时候告诉我 。 “病毒还在蔓延、商业活动冻结、政府到处撒钱 ， 即使政府的税收必然会下降 。 市场怎么会上涨得如此强劲？”当未来来到时 ， 我们将会找到答案 。
2020年4月14日
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