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『久期财经』靠什么“翻盘”？，降级浪潮下的中资企业


『久期财经』靠什么“翻盘”？，降级浪潮下的中资企业
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久期财经讯 ， 4月16日 ， 进入2020年以来的金融市场多次“见证历史” ， 而美元债市场也经历了“不平凡”的一季度 。
总体来看 ， 全球金融市场各类资产 ， 不管是风险资产还是避险资产 ， 出现罕见的同向大幅下跌 。 国海证券分析师认为 ， 中资美元债因评级普遍较低在这一轮的大跌之中惨遭“错杀” 。
从2月3日至4月15日 ， 中资美元债走势如同坐上了过山车一般 。 Markitiboxx亚洲中资美元债指数显示 ， 较3月6日暴跌了3.40%；Markitiboxx亚洲中资美元高收益债券指数跌幅为4.32% 。 本轮暴跌中 ， 引起投资者广泛关注的地产美元债对应的Markitiboxx亚洲中资美元房地产债券指数 ， 一度从3月6日的高位340.84下跌至3月23日的295.75 ， 跌幅高达13.22% ， 随着美元流动性的缓解以及市场恐慌情绪的平复 ， 该指数有所回升 。
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Markitiboxx亚洲中资美元房地产债券指数
来源：万得
3月9日 ， 美股市场出现历史上第2次熔断 ， 随后在短短的10天之内又出现了3次熔断 ， 市场大呼“活久见” 。 标普500指数在3月9日收盘报2746.56 ， 昨日收盘回升到2783.36 ， 这表明市场的情绪在慢慢修复 。 目前 ， 恐慌指数已从3月16日的82.69回落至40附近 。
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来源：investing
分析师认为 ， 由于海外疫情拐点尚未出现 ， 未来形势发展难以预估 ， COVID-19已经造成了一定程度上的生产中断 。 叠加石油价格的剧烈波动 ， 即便OPEC+达成了减产协议 ， 但内部仍存在许多不和谐因素 。
最近一段时间内 ， 标普、穆迪及惠誉三大国际评级公司或下调企业的评级及展望 ， 或将企业评级列入观察名单 ， 显示出COVID-19对全球经济发展的破坏性 。 下调评级的次数(包括信用评级和展望的下调)从去年同期的30次左右急速上升 。
久期财经对春节后中资美元债发行人评级行动进行了梳理 ， 共有68家企业的主体信用评级/展望遭下调 ， 8家企业被列入观察名单 。 其中 ， 被下调评级/展望的产业债发行人高达27家 ， 其次是地产债的19家 。 久期财经将在下文重点对这两类发行人的评级调整进行分析 。
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数据来源：久期财经
产业债：全球疫情蔓延 ， 制造业受到巨大冲击
根据久期财经对春节过后的评级行动进行统计 ， 产业债发行人中 ， 27家企业被下调评级/展望 ， 6家企业列入评级观察 ， 9家企业撤销/中止评级 ， 仅有2家企业被上调评级/展望 。
具体来看 ， 被连续下调两个子级或以上的发行人有3家 ， 分别是协鑫新能源(00451.HK)、天齐锂业(002466.SZ)、山东如意 ， 下调原因均与其流动性疲软有关 。
被下调评级/展望的投资级美元债发行人有10家 ， 红星美凯龙(01528.HK)的发行人评级从投资级降至高收益级 ， 其余9家仍属于投资级范畴 。
从评级行动的驱动因素来看 ， 大多数产业债发行人被下调评级/展望是因为COVID-19的爆发、油价波动和全球经济放缓 。
根据国家统计局的报告显示 ， 突发新冠肺炎疫情对工业企业生产经营形成严重冲击 ， 工业企业利润明显下降 。 1—2月份全国规模以上工业企业利润同比下降38.3% 。 其中 ， 电子、汽车、电气机械、化工等重点行业利润分别下降87.0%、79.6%、68.2%和66.4% 。 3月PPI环比下降1.0% ， 降幅较2月扩大0.5个百分点 ， 受国际大宗商品价格下行等因素影响 ， 原油、钢材和有色金属等行业产品价格降幅有所扩大；PPI同比下降1.5% ， 其中 ， 生产资料价格下降2.4% ， 降幅扩大1.4个百分点 。 1―3月平均 ， PPI比去年同期下降0.6% 。


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