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『外卖』拆解美团

作者｜Eastland ， 虎嗅研究总监
2020年3月30日 ， 美团点评（03690.HK）发布了2019年业绩公告（不是年报） 。 报告显示 ， 2019年美团营收975.3亿 ， 同比增长49.5% 。 经调整息税前利润（EBITDA）72.5亿 ， 2018年亏损47.3亿 。
在餐饮行业受疫情重创的背景下 ， 海底捞涨价犯众怒 ， 被迫道歉并恢复停业前标准 。
或许是靓丽的财务数据刺激到“水深火热”的商家 ， 美团几乎与海底捞同时陷入舆论危机 ， 广东、重庆、河南等地餐饮行业通过各种渠道表达对美团佣金费率的不满 。
美团财报将营收分为三块披露：外卖、到店/酒游、新业务及其他 。 本文将从营收、交易金额、毛利润等方面对美团进行拆解 。 另外还将对外卖、到店/酒旅运营数据进行简单梳理 。
一拆营收
美团从到店（团购）起家 ， 在2015年40.2亿的营收中 ， 到店/酒旅占94% 。 2016年外卖业务收入53亿 ， 在总营收中的份额暴涨至40% ， 但仍低于到店/酒旅 ， 后者的份额为54% 。
2017年 ， 外卖业务收入210亿（其中203亿为佣金） ， 占总营收的62% 。 2018年 ， 外卖业务收入381亿（其中357亿为佣金） ， 占总营收的58.5% 。
2019年 ， 外卖业务收入548亿（其中496亿为佣金） ， 占营收的56.2%；到店/酒旅收入223亿 ， 占营收的22.8%；新业务及其它营收204亿 ， 占营收的20.9% 。
『外卖』拆解美团
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美团近三年营收结构变迁可以概括为三句话：外卖业务强劲、新业务崛起、到店/酒旅“跑输大盘” 。
2019年Q3、Q4美团外卖收入均超过150亿 ， 在营收中的份额却不升反降 ， 原因是“新业务及其它”收入增速更快 。 2019年Q4 ， 新业务收入突破60亿 ， 占总营收的21.6% ， 与到店/酒旅的份额只差1个百分点 。
『外卖』拆解美团
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美团新业务主要包括共享单车、网约车及餐饮管理系统服务 。
观察发现美团三大业务对营收增长的贡献率与各自在营收中的份额非常接近 。
例如2019年Q4 ， 外卖收入占营收的55.8% ， 对总体营收增长的贡献率为56.4% ， 相差不到1个百分点；到店/酒旅收入占营收的22.6% ， 对总体营收增长的贡献率为21.1% ， 相差1.5个百分点 。
『外卖』拆解美团
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美团发布2019年业绩时预测 ， 受疫情影响 ， 2020年Q1营收将同比负增长 ， 并出现经营亏损 。
二拆交易金额
2019年 ， 美团交易金额（GMV）达6821亿 ， 同比增长32.3% 。 其中外卖GMV达3927亿 ， 同比增长38.9%；到店/酒旅GMV达2221亿 ， 同比增长25.6%；新业务GMV达673亿 ， 同比增长20.3% 。
在2019年美团GMV中 ， 外卖、到店/酒旅占比分别为58%、33% 。
『外卖』拆解美团
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外卖GMV具有一定季度波动性 ， Q1营收为全年最低 ， 到店/酒旅业务GMV的峰值则出现在Q3 。
2019年Q4 ， 外卖、到店/酒旅GMV分别为1121亿和604亿 ， 在总GMV中的份额分别为59%和32% 。
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从营收、交易金额角度 ， 外卖无疑是美团的明星业务 ， 但从盈利能力观察 ， 得到的是另一幅图景 。
三拆毛利润
2019年 ， 到店/酒旅业务毛利润197.5亿 ， 毛利润率高达89%；外卖业务毛利润102.3亿 ， 毛利润率19% 。
美团新业务也具有盈利基因 ， 2017年毛利润9.4亿、毛利润率46%；2018年受并购摩拜拖累 ， 亏损42.5亿；2019年顽强恢复盈利 ， 赚到23.4亿毛利润 。
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