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「时代周报」金宏气体IPO观察：近九成营收依赖江浙沪，深陷购销官司难抽身


时代商学院研究员 郑一佐
工业气体被誉为“工业的血液” 。 作为现代工业的基础原材料之一 ， 工业气体下游应用领域众多 ， 包括钢铁冶金、化工、食品、医疗等行业 ， 在国民经济中有着重要的地位和作用 。
苏州金宏气体股份有限公司（以下简称“金宏气体”）正是一家工业气体供应商 ， 为客户提供特种气体、大宗气体和天然气三大类100多个气体品种 ， 产品应用于集成电路、液晶面板、LED、光纤通信、光伏、高端装备制造等领域 。
近年来 ， 随着下游行业对工业气体需求持续增长 ， 金宏气体业绩表现较好 ， 2019年营业收入和净利润分别同比增长8.48%和33.19% 。 但金宏气体的销售区域较为单一 ， 超八成营业收入均来自华东区域 。 同时 ， 受当前供气模式的限制 ， 金宏气体主要与气体需求量较小的中小企业打交道 ， 导致该公司长期陷入买卖合同纠纷中 ， 金宏气体能否进一步打开大型企业的供应链体系仍待考究 。
据上交所官网 ， 科创板上市委将于4月17日召开金宏气体的IPO申请审议会议 。
【企业档案】
金宏气体成立于2009年 ， 总部位于苏州市 。 该公司控股股东为金向华 ， 实际控制人为金向华、金建萍两人 。 其中 ， 自然人金向华直接持有金宏气体34.02%的股权 ， 并通过金宏投资持有金宏气体2.39%的股权；自然人金建萍持有金宏气体9.93%的股权 。 金建萍与金向华为母子关系 ， 两人合计控制金宏气体46.34%的股权 。
金宏气体的发展过程如图表1所示 ， 1999—2004年 ， 金宏气体刚成立不久 ， 主要产品以大宗气体氧气、氮气、氩气、乙炔为主；2005—2009年 ， 金宏气体逐步投资建设了二氧化碳回收项目 ， 并完成股份制改革；2010—2014年 ， 针对电子半导体行业的市场需求 ， 金宏气体开拓了超纯氨领域 ， 同时投资建设了工业用天然气项目；2015年以后 ， 金宏气体在重庆的氢气回收项目、昆山的二氧化碳回收提纯项目陆续投产 ， 并进一步开拓了高纯氧化亚氮产品线 。
「时代周报」金宏气体IPO观察：近九成营收依赖江浙沪，深陷购销官司难抽身
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此次IPO金宏气体拟融资9.98亿元 ， 其中 ， 计划用于张家港金宏气体有限公司超大规模集成电路用高纯气体项目2.06亿元 ， 苏州金宏气体股份有限公司研发中心项目0.29亿元 ， 年充装392.2万瓶工业气体项目0.69亿元 ， 年充装125万瓶工业气体项目0.53亿元 ， 智能化运营项目0.4亿元 ， 剩余6亿元用于发展与科技储备资金 。
金宏气体IPO的基本信息如图表2所示 。
「时代周报」金宏气体IPO观察：近九成营收依赖江浙沪，深陷购销官司难抽身
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一、近九成营收依赖江浙沪
随着集成电路、液晶面板、LED、光纤通信、光伏等下游行业的快速发展 ， 工业气体市场近年来呈稳步增长的态势 。 但由于技术、工艺、设备等多方面限制 ， 与国外气体公司相比 ， 大部分国内气体公司的供应产品仍较为单一 ， 纯度级别不高 。
在特种气体的各个应用领域中 ， 电子半导体领域对特种气体的纯度和质量稳定性要求最高 。 据卓创资讯统计 ， 2017年 ， 中国电子特种气体市场中空气化工、液化空气、大阳日酸、普莱克斯、林德集团等国外气体公司的合计市场占比为88% ， 国内气体公司市场份额合计仅占12% 。
经20余年发展 ， 金宏气体目前拥有超纯氨、高纯氢、高纯氧化亚氮、高纯二氧化碳、硅烷混合气、八氟环丁烷、高纯氩、高纯氮等各类电子级超高纯气体 ， 在细分市场上具有一定竞争优势 。
招股书显示 ， 2017—2019年 ， 金宏气体的营业收入分别为8.93亿元、10.7亿元和11.61亿元 ， 净利润分别为0.81亿元、1.38亿元和1.83亿元 。 其中 ， 2018年和2019年的营业收入增速分别为19.74%和8.49%；净利润增速分别为70.35%和33.2% ， 经营业绩持续增长 ， 但靓丽业绩背后却也暗藏危机 。


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