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「中金网」拒绝对减产配额让步，墨西哥何以不惧压力( 三 )


图表5：墨西哥每年在金融市场对油价对冲的成本(单位：10亿美元)
「中金网」拒绝对减产配额让步，墨西哥何以不惧压力
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为墨西哥提供看跌期权的银行通过出售原油和成品油期货和掉期产品 ， 在市场上对冲风险 。 2015年和2016年 ， 在原油价格暴跌、锁定了高于市场的价格后 ， 墨西哥从对冲基金中赚取了数十亿美元 。 据估算 ， 如果到2020年11月国际油价均价为每桶20美元 ， 墨西哥的对冲操作将带来60亿美元的收入 。
与此同时 ， 墨西哥原油出口量因原油产量的下降而并不理想 。 据测算 ， 墨西哥当前日均原油出口量约为100万桶 。 而如果墨西哥接受欧佩克+最初的减产配额 ， 期间原油产量与自己认可的减产额度相比将减少7200万桶 ， 以每桶20美元和50美元的出口价格来算 ， 相当于14.4亿美元和36美元 。
这意味着 ， 如果墨西哥以40万桶/日的减产量达成减产协议 ， 推动油价均价上涨至每桶50美元 ， 墨西哥在从5月至12月的日均出口量降至60万桶/日 ， 则这八个月期间原油出口带来的收入为72亿美元；如果没有达成协议 ， 油价降至20美元/桶 ， 假设其出口量不变 ， 则8个月期间带来的收入为48亿美元 ， 加上60亿美元的对冲操作收入 ， 总收入为108亿美元 。 而按照最新达成的协议 ， 墨西哥减产10万桶/日 ， 油价今后8个月油价仍以50美元/桶计算 ， 即便没有风险对冲带来的回报 ， 仍可以带来108亿美元的收入 ， 同样是一个良好的结果 。
图表6：墨西哥原油出口量走势(单位：1000桶/日)
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【「中金网」拒绝对减产配额让步，墨西哥何以不惧压力】近年来 ， 墨西哥平均花费约10亿美元从华尔街银行购买金融看跌期权 ， 这是一套受到密切关注的交易 ， 通常涵盖2-3亿桶原油 ， 有可能扰乱市场 。 这笔交易也被称为"庄园对冲"(Haciendahedge) ， 被认为是华尔街最大的石油交易 。


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