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中信保诚举牌中集集团（02039）背后的逻辑：上市26年 累计分红141亿元

上市26年 ， 除了2003年因A股增发要求未实施分红 ， 每一年均分红 ， 总累计分红金额超过141亿元 ， 但意外在2020年成为险资举牌的焦点 ， 这就是中国500强的中集集团（2039.HK） 。
近期 ， 中信保诚人寿在中国保险行业协会网站上发布公告称 ， 1月6日 ， 通过深港通从港股二级市场买入中集集团（02039.HK）股份 ， 加上此前买入份额 ， 已持有中集集团H股股本比例约为5.0121% ， 达到举牌标准 。
4月13日 ， 中集集团董秘办主任吴三强对智通财经APP坦言 ， 险资追求长期收益 ， 中集集团成立以来一直经营稳健 ， 上市以来都没有亏损过 ， 更能做到基本每年分红 ， 目前的股价价位不高 ， 无论从资本回报抑或实业业绩 ， 未来会有更好的成长价值 。
“我们欢迎像中信保诚这样的长期投资者” 。 吴三强说 ， 根据其掌握的信息 ， 中信保诚应该是单纯的投资 ， 目前没有事关董事会席位的诉求 。
资料显示 ， 中集集团于1980年1月创立于深圳 ， 1994年公司在深圳证券交易所上市 ， 2012年12月在香港联交所上市 ， 目前是A+H股公众上市公司 ， 主要股东为招商局集团、中国远洋海运集团和弘毅投资等 ， 该公司同时位列2019《财富》中国500强第97位 。
根据智通财经APP的统计 ， 截止2020年3月底 ， 中集集团累计分红次数达25次 ， 总累计分红金额达到141.2亿元 ， 分红率达到344.06% 。 作为比较 ， 如果以分红年限为基准 ， 25次仅次于万科A（29次）、粤电力A（27次）、云南白药（27次）、佛山照明（27次）、深振业A（27次）、泸州老窑（26次） ， 入围A股前十大分红公司 。
如果排除IPO在外 ， 数据显示 ， 中集集团上市后仅有两次再融资：2003年A股公开增发募集资金约18亿元；2015年H股非公开增发募集资金38.57亿港元 。 以此计算 ， 中集集团总分红金额 ， 远远超过这么多年在二级市场股权融资的金额 。
“我们是分红的绩优股 ， 不仅仅是集团 ， 包括我们旗下的三家上市公司：中集天达、中集车辆、中集安瑞科 ， 四间上市上司基本上每一年都有较高分红 ， 甚至像中集车辆2019年的分红比例高达60% 。 ”吴三强对此颇为自豪 。
值得一提的是 ， 中集集团并不是中信保诚2020年以来第一家举牌的公司 ， 在此之前的3月19日 ， 中信保诚增持并举牌光大控股（00165） ， 增持后持股比例达到5.1323% 。 惟一的共通点是 ， 两者均为港股上市公司 。
根据智通财经APP的统计 ， 进入2020年以来 ， 根据险企披露的信息 ， 已有9次举牌港股上市公司的动作 ， 举牌险企包括中国人寿、太保集团及一致行动人、太平人寿等 ， 分别举牌中广核电力、锦江资本、农业银行等个股 。
中信保诚举牌中集集团（02039）背后的逻辑：上市26年 累计分红141亿元
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对于买入港股的依据 ， 今年年初 ， 一位保险投资官分析称 ， 港股经过2019年的充分调整 ， 目前整体估值约为10倍PE ， 低于A股和西方主要国家股市 ， 在全球资产中仍具有较高性价比；二是港股盈利周期回升 ， 有望维持较好的盈利增速；三是市场情绪修复和全流动政策推动北向资金南下支撑港股 。
以中集集团为例 ， 截止4月9日 ， 中集集团港股价格为6.89港元 ， A股价格为7.75元人民币 ， 相差约1.4元人民币 ， 港股相对A股约有22%的折让 。
不过 ， 与险资多举牌进入行业的属性 ， 多偏好能源、地产、金融等公司不同 ， 中集集团为实业企业 ， 是举牌公司中惟一的一家工业机械制造类企业 。
在吴三强看来 ， 国家再造实业 ， 制造业会有新一轮黄金增长期 。 险资举牌中集 ， 事先已及时做好压力测试、情景分析 ， 以应对疫情的发展和变化 。 “目前集装箱、中集车辆、中集安瑞科均正常经营 ， 在全球经济受疫情发展暂时没有出现拐点之前 ， 预计公司业务在后续也会不同程度受到影响” 。
据了解 ， 中信保诚人寿这次从深港通二级市场增持中集集团H股股票 ， 资金来源为中信保诚人寿的保险责任准备金 。 不过 ， 中信保城人寿亦是今年首家举牌的中小险企 ， 打破了今年以来大型险企“垄断”举牌的格局 。
根据相关规定 ， 中信保诚人寿将此次投资纳入股票投资管理 。 中信保诚人寿表示 ， 公司会密切关注企业的经营状况及市场后续反应 ， 不排除在后期继续追加投资的可能 。
【中信保诚举牌中集集团（02039）背后的逻辑：上市26年 累计分红141亿元】不过 ， 一位长期研究中集的私募投资人对智通财经APP坦言 ， 除却高分红外 ， 险资或看中的是中集未来的两大想像空间：深圳坪山等地土地的开发收益；海工业务的重组与合并 。
以土地为例 ， 中集集团目前在全国拥有近30平方公里土地储备 。 其中 ， 除了深圳前海(52.4万平米)外 ， 深圳太子湾(6.4万平米) ， 深圳坪山(82.0万平米) ， 上海宝山(17.8万平米)等核心地块也正在推进土地工转商 。 目前譬如前海的土地已收获约百亿的补贴 ， 坪山等地土地土地亦在与地方谈判中 ， 未来有望获得补偿甚或参与未来开发 。
在海工业务方面 ， 2018、2019年连续两年进行了大额的资产减值损失计提 ， 未来计提的数额或不大 ， 同时会有合并重组的重大利好影响 。
此前媒体多有关于招商局拟整合中集、中航国际旗下船舶海工业务报道 ， 中集集团总裁兼麦伯良CEO对此回应称 ， 中集一直在探讨整合的可能性 ， 围绕几个方面都在商谈 ， 如何使中集海工发展的更好 ， 一旦有确切的进展就会对外公告 。
但智通财经APP注意到 ， 中集海工业务的重组 ， 目前已事涉大型央企、地方政府、国家产业基金等各方的接触谈判 。 除招商局集团外 ， 2019年12月中集集团与烟台市签署战略协议 ， 合作筹建中国海工北方总部；2016年国投先进制造产业投资基金 ， 以10亿元增资中集海工 ， 持有后者15%股权 。 先进制造产业投资基金由国家发改委、财政部及工信部牵头发起 ， 国投创新投资管理有限公司为基金管理人 。
成立于1980年的中集集团 ， 是中国国际化程度最高的企业之一 ， 目前营收近一半来自海外 ， 是全球最大的空港装备企业 ， 集装箱业务占据全球市场的40% 。
在过往的40年间 ， 中集曾经历过多次的经济波动冲击 ， 如2008年金融危机、2016年全球航运低谷期——当年波罗的海综合运价指数(BDI)降至历史低点的290点 ， 但中集集团均能通过强有力的战略升级和产能布局调整等措施 ， 最终实现跨越式发展 。
资料显示 ， 中集集团2019年实现营业收入858.15亿元 ， 营业利润58.39亿元,归属于母公司股东及其他权益持有者的净利润15.42亿元 ， 创造了上市26年均持续盈利的纪录 。


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