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#N+财经#亿联网络实控人为何拼命抛，不懂！3年涨9倍、净利率比肩茅台( 二 )


#N+财经#亿联网络实控人为何拼命抛，不懂！3年涨9倍、净利率比肩茅台
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亿联网络主营业务收入构成（数据来源：亿联网络招股书、年报）
亿联网络在公告中援引Frost&Sullivan的报告称 ， 2018年按销售量计算 ， 公司在IP话机终端市场的市占率为全球第二 ， 为14.5% ， 在SIP话机市场的市占率为全球第一 ， 为27.3% 。 鉴于2018年公司SIP电话一共只卖了343万台 ， 那么以此推算全球SIP话机市场总销量为1256万台 。
一位长期关注亿联网络的券商分析师在接受《每日经济新闻》采访人员采访时表示：“本身SIP电话的市场很小 ， 原来宝利通在SIP电话上的市占率曾超过50% 。 现在SIP电话市场实际上处在一个市场由外资定价 ， 但成本（包括研发费用）方面国内的厂商具有优势的阶段 ， 还没有到竞争非常激烈的水平 。 ”
“因为中国在2010年前是没有开放SIP网络协议的 ， 导致在这之前SIP话机产品在中国国内卖不出去 。 2010年之后虽然SIP协议在国内开放了 ， 但已经没有意义——用户习惯已经变了 。 现在除了中国的全球范围内 ， 我们认为整个SIP在企业端通讯方面的渗透率大概在48%左右 。 我认为三年之内 ， 全球（除中国外）的SIP电话渗透率将达到接近饱和的状态 。 ”上述券商分析师对采访人员说道 。
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2016年中国视频会议市场份额（资料来源：IDC）
因此 ， 与A股市场上那些主营业务在国内的同类型公司不同 ， 亿联网络主打海外市场 ， 产品遍布欧洲、北美、亚洲、南美、非洲、大洋洲等全球市场 。 据招股书显示 ， 2013年~2015年 ， 及2016年上半年 ， 亿联网络在海外的销售额均占到总销售额的92.5%以上 ， 且海外销售额的占比呈逐年上升趋势 。 亿联网络2018年年报称 ， 公司已经建立起覆盖全球100多个国家的分销体系 ， 稳定的经销商数量超过80家 ， 且大部分经销商与公司合作关系达10年以上 ， 是公司的核心竞争力之一 。
就竞争对手来看 ， 亿联网络在A股并无高度可对比的公司 ， 但在美国则有三家同类公司 ， 分别为宝利通（Polycom）、亚美亚（Avaya）和思科（Cisco） 。 除了实体的视频通话终端外 ， 随着技术进步 ， 网络视频通话的应用也在飞速发展 。 据IDC预测 ， 包括视频会议、语音聊天、内容共享等在内的移动办公与协作市场规模将在2022年达到430亿美元 。 据美国IT研究与顾问咨询公司Gartner预测 ， 视频会议解决方案（传统视频会议+云视频会议）的市场规模在2022年将达到71亿美元 ， 驱动视频会议市场增长的主要来源便是云视频会议行业的增长 ， 这也是去年以来美国资本市场给予Zoom和Slack这两个独角兽高估值的原因之一 。
就疫情是否加速公司产品在海外市场的使用 ， 以及一季度期间公司在厦门四家工厂的复工情况 ， 4月8日下午以及4月9日上午和下午 ， 《每日经济新闻》采访人员多次致电亿联网络证券代表办公室 ， 但均无人接听 。
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净利率远超美国同行 ， 比肩茅台
《每日经济新闻》采访人员注意到 ， 亿联网络之所以在2017年3月作为发行价最高的新股登陆A股市场 ， 与公司招股书中提到的超高毛利率、高净利率以及每年业绩的连续高增长密不可分 。 招股书中称 ， 2013年、2014年、2015年及2016年上半年 ， 公司综合毛利率分别为53.59%、55.26%、58.63%和62.47% 。 从公司的净利率看 ， Wind统计数据显示 ， 2016年~2019年前三季度 ， 亿联网络净利润率分别为46.8%、42.57%、46.9%、52.96% 。
另外 ， 2013年以来 ， 亿联网络营业收入和归母净利润都呈高速增长趋势：2013年营收和归母净利润只有3.35亿元和1亿元 ， 到了2018年已经达到了18.15亿元和8.51亿元 。 短短5年时间 ， 亿联网络的营收增长了4.4倍 ， 归母净利润增长了7.5倍！
光从数字来看似乎不能说明问题 ， 那么来将亿联网络的毛利率和上述三家美国的竞争对手来对比看看：
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数据来源：公司年报、中报
可以看出 ， 就毛利率来说 ， 亿联网络与同类公司相比并没有任何拔尖的地方 。
那么 ， 再来看看四家公司同期内净利率的对比：
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数据来源：公司年报、中报
可以看出 ， 亚美亚在2013~2015财年连续亏损 ， 宝利通报告期内仅有2014和2015财年实现了盈利 ， 但净利率仅为个位数 。 此外 ， 行业巨头思科虽然实现了连续的盈利 ， 但净利率却仅是亿联网络的近一半！
《每日经济新闻》采访人员还注意到 ， 最近几年 ， 亿联网络的净利率已直接比肩茅台 ， 甚至在2016年还超过了贵州茅台！而亿联网络2019年三季度最新披露的52.96%净利率 ， 也已经超过了贵州茅台同期51%的净利率 。 这个数字放在A股市场的通信板块中同样位居首位 ， 市场熟悉的中兴通讯、光迅科技、东方通信净利率仅为个位数 。


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