江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

穆迪：将禹洲地产(01628.HK)“Ba3”企业家族评级列入评级下调观察名单

穆迪：将禹洲地产(01628.HK)“Ba3”企业家族评级列入评级下调观察名单
文章图片
久期财经讯 ， 4月9日 ， 穆迪将禹洲地产股份有限公司(YuzhouPropertiesCompanyLimited ， 简称“禹洲地产” ， 01628.HK)的“Ba3”企业家族评级（CFR）和“B1”高级无抵押债务评级列入评级下调观察名单 。
展望从“稳定”调整为评级观察 。
可能导致评级上下调的理由/因素
穆迪助理副总裁兼分析师CelineYang表示：“将禹洲地产列入评级下调观察名单反映出 ， 鉴于该公司持续债务增长为其业务扩张提供资金 ， 我们担心该公司在经济形势减弱的情况下 ， 是否有能力将其信贷指标提高到与其‘Ba3’CFR相当水平 。 ”
【穆迪：将禹洲地产(01628.HK)“Ba3”企业家族评级列入评级下调观察名单】穆迪预计 ， 未来12-18个月内 ， 该公司杠杆率（以收入/调整后债务衡量）将趋向45%-50% 。 同时 ， 其利息覆盖率（以调整后EBIT/利息衡量）可能在未来12-18个月内逐步提高至2.5倍 ， 因为该公司有更多的预售房地产得以确认 。 然而 ， 即使考虑到合资公司和联营公司贡献不断增加（财务数据并未合并到禹洲地产财务报表中） ， 禹洲地产“Ba3”CFR的贷信指标仍然很弱 。
由于持续债务融资增长和确认收入小幅下降 ， 禹洲地产的杠杆率从2018年的44.6%降至2019年的35.8% 。 同时 ， 由于债务增加和、毛利率下降约4.5个百分点 ， 其同期内EBIT/利息的比率从3.0倍降至2.0倍 。
穆迪评估将重点关注（1）禹洲地产的去杠杆意愿和能力 ， （2）其保持销售增长和提高收入确认的能力；（3）其保持良好流动性的能力 ， 以解决未来12-18个月内到期的债务 ， 包括可回售债券 。
考虑到列入评级下调观察名单 ， 评级获得上调是不太可能的 。
但是 ， 如果禹洲地产（1）保持良好的流动性 ， （2）在保持稳定利润率的同时执行其合同销售增长 ， 以及（3）改善其信贷指标 ， 收入/调整后债务趋向60%-65% ， EBIT/利息覆盖率持续超过2.5倍-3.0倍 ， 则评级可能获得确认 。
与合资企业相关的或有负债大幅减少 ， 或为合资企业提供融资支持风险降低 ， 也可能对评级有利 。 这可能是由于减少了对合资企业的运用(usage) ， 或合资项目的财务实力有了实质性改善 。
穆迪可能下调该公司评级 ， 如果其合同销售增长、流动性、利润率或信贷指标减弱 。 表明上述情况的信贷指标包括持续一段时间内（1）现金/短期债务低于1.5倍 ， （2）EBTI利息覆盖率低于2.5倍 ， 以及（3）收入/调整后债务没有回到60%的趋势 。
如果该公司与合资企业相关的或有负债大幅增加 ， 或者如果该公司需要向合资企业提供资金支持的风险加大 ， 穆迪也可能下调其评级 。 这可能是由于其合资项目的财务实力和流动性严重恶化 ， 或是对新合资项目的投资大幅增加 。
在环境、社会和治理（ESG）因素方面 ， 穆迪考虑了控股股东林龙安先生的集中持股情况 ， 截至2019年12月31日 ， 林先生持有该公司57.38%的股份 ， 而禹洲地产在2019年的股息派息率相对较高 ， 为46.8% ， 而前四年为35%-36.5%之间 。
禹洲地产CFR还考虑到根据香港证券交易所上市公司的《公司治理规范》所要求的内部治理结构和披露标准 。 该公司设立审计委员会、薪酬委员会和提名委员会三个特别委员会 ， 均由独立非执行董事担任主席 。


    推荐阅读


    上一篇：工资不涨喜茶涨：单杯逼近30元，杯杯撑起160亿估值

    下一篇：原油上演动荡之夜，协议终敲定，本以柳暗花明，奈何不见又一村见又一村