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[券商]2019券业又“靠自营吃饭”，哪些券商自营最牛？自营盘扎堆哪些股

财联社（北京 ， 采访人员 高云）讯 ， 提起证行业 ， "靠天吃饭"一直是长盛不衰的提法 ， 到2019年 ， 更精准的是法 ， 或是"靠自营吃饭" 。
2019年自营再成券商第一收入来源 ， 自营业务排名也初见分晓 。 中信证券、海通证券、华泰证券、国泰君安、广发证券位居行业前五 ， 2019年自营收入分别为158.91亿元、114.5亿元、91.8亿元、88.37亿元、66.87亿元 。 广发证券自营业务收入增速高达10.7倍 。
值得注意的是 ， 市场认知有不少误区 ， 认为券商的自营业务就是单纯"炒股" ， 事实并非如此 ， 权益类、固收类投资等多项投资构成了自营业务 。 在2019券商的自营业务中 ， 固收类业务同样录得高速增长 。 拿头部券商银河证券与华泰证券来看 ， 银河证券自营业务中固收类量化投资业务规模增速较快 ， 利率衍生品交易量突破万亿、同比增长8倍 ， 公司债券质押式报价回购业务（产品'天天利'）业务规模及客户数量稳居市场第一；华泰证券2019 年末固收证券及其衍生品的规模为1773.11 亿元 ， 同比增长 114.13% 。
投行人士何南野向财联社采访人员表示 ， 去年自营业务的大幅增长 ， 主要原因来自于2018年股市极其低迷 ， 一度下探至2400多点 ， 市场底出现 ， 多数公司的估值都极其便宜 ， 而后2018年底至2019年一季度 ， 股市预期般快速回暖 ， 这使得券商加大了对股市的配置比例 ， 自营投资业务实现快速增长 。 此外 ， 随着高层对资本市场的定调 ， 使得股权融资市场迎来历史性机遇 ， 证券行业普遍认同当时A股低估值 ， 并加大资金布局 。
从上市公司2019年年报中机构持股情况来看 ， 贵州茅台被130家券商持有 ， 格力电器、伊利股份、万科A、招商银行均被超过90家券商持有 。 从持股变动比例的排名来看 ， 洋河股份被19家券商增持596.58万股 ， 持股变动65.03倍；同仁堂被18家券商增持363.58万股 ， 持股变动39.72倍 。
投资收益成为行业第一大营收贡献
自营业务成为证券公司2019年收入的主要贡献部分 。 从已经公布2019年年报的22家券商来看 ， 自营业务占营收均值为32.67% ， 红塔证券的自营占比最高达88.23% ， 西部证券、华安证券的自营占比接近五成 ， 分别为45.08%、44.40% 。
2019年营收前五的中信证券、海通证券、国泰君安证券、华泰证券、广发证券自营业务收入占比也在三成左右 ， 分别是36.84%、33.26%、29.51%、36.92%、29.32% 。
据东方财富Choice数据 ， 证券行业自营收入排名前十的分别是中信证券、海通证券、华泰证券、国泰君安、广发证券、招商证券、中国银河、国信证券、中信建投、东方证券 ， 2019年自营收入分别为158.91亿元、114.5亿元、91.8亿元、88.37亿元、66.87亿元、61.6亿元、48.97亿元、46.62亿元、44.07亿元、37.6亿元 。
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从证券公司自营收入增速来看 ， 10家券商2019年自营业务增速一倍以上 ， 包括东方证券、广发证券、中国银河、红塔证券、海通证券、招商证券、华泰证券、光大证券、华安证券、中原证券 。
招商证券在研报中表示 ， 从资产结构情况看 ， 金融投资资产规模快速提升 。 2019年23家上市券商客户资产规模9853亿 ， 同比+56% 。 自有资产规模46223亿 ， 同比+14% 。 其中 ， 金融投资资产规模25930亿 ， 同比+28% ， 占比59% 。 生息资产规模11281亿 ， 同比-2% ， 占比26% 。
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东方证券自营业务扭亏 ， 广发增速超十倍
【[券商]2019券业又“靠自营吃饭”，哪些券商自营最牛？自营盘扎堆哪些股】中信证券2019年实现自营业务收入158.91亿元 ， 同比增97.51% 。 公司在年报中表示 ， 投资收益增加主要由于处置金融工具收益增加 。 股票自营业务方面 ， 公司将继续加强投研体系建设 ， 深化产业基本面研究 ， 灵活运用衍生品对投资组合进行更有效的风险管理 ， 继续探索发展全天候的多策略投资系统 ， 提升资本运用能力 。
此外 ， 东方证券自营业务收入实现扭亏 ， 同比增1786.03倍 ， 广发证券也是因自营业务抓眼球券商 ， 自营业务收入增速高达10.7倍 。
东方证券自营业务收入历年变动剧烈 ， 2018年自营业务收入为-0.02亿元 。 对于2019年自营业务的大增 ， 东方证券高管在业绩说明会上表示 ， 近年来 ， 公司调整了自营业务的布局、结构、策略 ， 过去权益类股票投资的规模占比较高 ， 从2019年起公司严格控制方向性投资规模 ， 结合市场波动及时调整公司股票自营的仓位 ， 与此同时也加大套保等非方向性投资的比重 ， 降低市场波动对公司投资业务业绩的影响 。
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（截屏来自Choice）
东方证券高管还指出 ， 今年公司对自营股票规模的控制会比去年更严格 ， 对止损要求也是更加严格、谨慎 。 此外 ， 今年公司自营业务将追求绝对收益 ， 以减少市场波动对公司整体业绩的影响 。
广发证券的自营业务大幅增长 ， 主要是两方面原因 ， 一是投资收益同比增加27.26亿元 ， 增幅95.21% ， 为处置交易性金融资产投资收益增加；二是公允价值变动收益同比增加33.89亿元 ， 主要由于交易性金融资产公允价值变动收益增加 。
广发证券全资子公司广发乾和以自有资金积极开展另类投资业务 ， 报告期内共新增19个股权投资项目 ， 投资金额8.06亿元 ， 截至2019年末 ， 广发乾和已完成117个股权投资项目 。
此外 ， 国海证券2019年自营业务收入下滑 ， 同比下降18.34% 。 作为其中主要组成部分的投资收益 ， 同比下降38.99% 。 国海证券表示 ， 根据财政部规定,自2019年1月1日起 ， 调整列报口径 ， 债权投资和其他债权投资持有期间利息调整至利息收入项目列报 。
很显然 ， 2019年头部券商的主营业务收入结构已发生重要变化：经纪业务、资管业务呈下滑趋势 ， 证券自营业务、投行业务收入占比逐步提升 。 有非银分析师表示 ， 去年券商业绩增长的主因之一就是投资浮盈增长 。 大券商无论是在牛市和弱市中都能较好的维持稳健的自营收益 ， 这一方面得益于大券商较强的风控水平 ， 尤其是下跌行情中可以较好地控制风险敞口 ， 避免回撤；另一方面则由于大券商致力于降低自营投资的方向性 ， 向多元化策略转型 ， 通过衍生品对冲等手段 ， 降低风险波动 。
除此之外 ， 受益于投行业务"马太效应"的影响 ， 头部券商投行业务占比普遍较2018年微增；而在资管新规落地 ， 券商资管业务回归本源的背景下 ， 头部券商资管业务占比普遍较2018年有所下滑 。 至此 ， 2019年头部券商的收入结构优化结果已基本出炉 ， 雄霸多年的"老大哥"经纪业务退居"二线"成定局 ， 自营业务雄起 ， 成为头部券商收入的最大来源 。
招商证券发布研报表示 ， 市场收益率上行与负债成本下行驱动上市券商投资收益率显著提升 。 2019年股、债市场双牛 ， 上证综指全年上涨22% ， 中证全债指数上涨5% ， 中证股票基金指数上涨41% 。 在此背景下 ， 证券公司主动择时和优化配置提升了收益率 。 按照23家披露年报券商数据计算 ， 总投资资产收益率达4.17% ， 同比提升206BP 。 此外 ， 券商参与科创板跟投也贡献了可观收益 。
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投行人士何南野向财联社采访人员表示 ， 自营业务普遍具有周期性 ， 跟市场行情密切相关 ， 风险难以避免 。 要想规避风险 ， 一是券商应加大对风险的预警措施 ， 设定严格的止损线 ， 有效控制各种投资策略下的最大损失；二是进行多元化的投资 ， 并尽可能地进行投资风险对冲；三是加大对投资人才的培养 ， 并对奖励机制做一定的递延 ， 防范投资经理的短视行为 。
130家券商持有茅台 ， 洋河股份被券商增持变动65倍
从上市公司2019年年报中机构持股情况来看 ， 东方财富数据显示 ， 上市公司被券商持有家数排名前十名分别为贵州茅台、格力电器、伊利股份、万科A、招商银行、中国平安、中信证券、恒瑞医药、兴业银行、平安银行 。 其中 ， 贵州茅台被130家券商持有 ， 格力电器、伊利股份、万科A、招商银行均被超过90家券商持有 。
前十家被券商持有的上市公司中 ， 贵州茅台、万科A、招商银行、中信证券均被增持 ， 其余均被减持 。
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此外 ， 从持股变动比例的排名来看 ， 被券商增持的上市公司前十的分别是洋河股份、同仁堂、三七互娱、宁德时代、蓝思科技、复星医药、京东方A、片仔癀、涪陵榨菜、东华软件 。 洋河股份被19家券商增持596.58万股 ， 持股变动65.03倍；同仁堂被18家券商增持363.58万股 ， 持股变动39.72倍；三七互娱被11家券商增持91.64万股 ， 持股变动比例高达21.16倍 。


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