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中金网：债务危机幽灵再现 激进放水后美联储或只剩一个策略



中金网：债务危机幽灵再现 激进放水后美联储或只剩一个策略
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外汇天眼APP讯 : 在前一段时间频频出手后 ， 美联储最近又淡出人们视线 。
为稳定市场 ， 美联储两次紧急降息；逐步加码QE规模 ， 直至无限量购买美国国债和抵押支持证券）；每天的回购市场注入数万亿美元流动性；放宽对银行的监管限制.......
其结果是 ， 美联储资产负债表每周剧增6250亿美元 ， 目前已攀升至6万亿美元 ， 创下历史新高 。
颁布一系列激进救市措施之后 ， 美联储已经向市场传达了一个信号：为拯救市场 ， 联储将不惜一切代价 。
在大水漫灌之后 ， 有人说美联储已经尽其所能 ， 剩下的要看市场的造化了 。 美联储的政策有没有效果还亟待时间验证 ， 问题是 ， 如此激进的措施之后 ， 美联储已经把自己推向绝路 。
【两大泡沫即将破裂 ， 债务危机幽灵再现】
众所周知 ， 2007年房地产市场泡沫破裂 ， 金融危机随之爆发 。 危机之后 ， 美联储购买了大量的抵押贷款支持证券（MBS） ， 以降低抵押贷款利率并重塑抵押贷款市场 ， 提振经济 。 然而效果不显著 。
于是 ， 美联储转向大幅增加购买的公司债务 。 而这 ， 酿造了大量公司债务泡沫 ， 或成为这一轮危机的祸根 。
由下图可知 ， 公司债券规模占GDP比重几乎赶超MBS 。 自大萧条结束以来 ， 公司债务在十年内就从约6万亿美元增加到10万亿美元 ， 增长了约67％ 。 这导致公司债务与GDP的比率增加了约6％ ， 达到了历史最高的46％ 。

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结果是 ， 企业债务规模占GDP的百分比达到74％ ， 高于金融危机时期抵押贷款债务占GDP的最高比率（73％） 。
而更糟糕的是 ， 企业债务质量江河日下 ， 在金融危机后新增的4万亿美元企业债券中 ， 近一半是评级为BBB的债券 。
零对冲分析师指出 ， 美国国债可能是另一个雷区 。 如果企业债务泡沫破裂 ， 下一个泡沫可能就是政府债务 。
上一次金融危机期间 ， 国家债务与GDP的比率增加了约40％ 。 尽管自2013年以来 ， 政府债务与GDP的比率已经有所稳定 ， 但是在CARES法案（冠状病毒援助、救济和经济安全法案）下 ， 这一数字激增 。
有人估计仅2020年的赤字就将达到4万亿美元 。 仅一年内 ， 这将导致政府债务与GDP的比率至少增加18％ 。
若按照“一周6250亿美元国债”的购买速度 ， 美联储将在一年内拥有美国国债市场三分之二的份额 。
在金融危机之后 ， 美联储利用债务确实刺激了“泡沫经济”增长 。 然而 ， 如果这一趋势持续下去 ， 美联储将发现通过降息来推动经济增长更加困难 。 分析师Jim Bianco指出 ， 美联储需要确保他的治愈方法不会比疾病更糟 。
【美联储最后的选择是.....】
如果购买债务行不通 ， 那么美联储还有什么法子呢？
有人就提出了一个大胆的想法：直接购买股票 。 The Street分析师Jsaon Orestes认为 ， 随着衰退风险加大 ， 购买股票可能成为美联储最后的救市举措 。
在全球主要央行中 ， 日本央行涉足股票市场的时间最长、经验最为丰富 。 一直以来 ， 央行购买股票极具争议性 。 反对者担心 ， 随着股市波动 ， 购买股票后的央行将面临更高的市场风险 ， 而这种风险最终可能转化为纳税人的损失 。
事实上 ， 美联储也已经开始购买没有联邦担保的证券：
此外 ， 美联储在贝莱德（BlackRock）的帮助下参与购买在美国上市的、投资范围是美国投资级债券的ETF基金 。
尽管这些都不是真正意义上的购买股票 ， 美联储只是通过一些创造性的金融工程来实现 。 但这些举措显示 ， 美联储已经逐渐往这方面靠拢 。


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