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#格隆汇#盈利能力强劲提升，绿地香港（0337.HK）：高质量发展行业标杆

3月30日 ， 绿地香港（0337.HK）对外公布2019年度业绩报告 ， 财报数据显示 ， 公司实现年内溢利30.41亿元 ， 同比增长54%；实现公司拥有人应占溢利24.74亿元 ， 同比增长43%；实现核心净溢利25.48亿元 ， 按年增长约47% ， 每股基本盈利增长约44%至0.88元人民币；建议派发二零一九年末期股息每股普通股0.25港元 。
过去一年 ， 受房地产调控政策持续 ， 融资趋紧、成本提升等因素影响 ， 房地产行业普遍出现增收不增利的现象 。 在这样的环境之下 ， 绿地香港实现销售稳健增长 ， 利润强劲释放 ， 交出了一份亮眼的成绩单 。
1、利润率提升、财务稳健 ， 高质量发展渐入佳境
2019绿地香港的销售规模进一步提升 ， 全年合约销售额达485亿元 ， 同比增加约28% 。
回顾过去几年 ， 公司显示出较为强劲的成长态势 ， 2013-2019年年复合增长率达到55% 。
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规模稳步提升的同时也驱动营收、利润持续高增长 。 数据显示 ， 2019年公司实现公司拥有人应占溢利24.74亿元 ， 同比增长43% 。 拉长时间线 ， 公司近三年利润持续释放 ， 归母净利润年复合增长率达31% 。
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业绩快速提升的另一面绿地香港的盈利能力也在持续表现 。 2019年公司毛利率为31% ， 同比上涨约4个百分点；2019年公司净利率为17% ， 较2018年提升约4个百分点 ， 毛利率、净利率近年持续上升 。
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利润率的稳健表现反映了绿地香港在冲刺规模中仍然实现了高质量的增长 ， 而与之对应的 ， 在负债端 ， 公司同样也表现出了良性发展的一面 。
公司近五年来净负债率持续进入下行通道 ， 财务杠杆不断得到优化 。 截止2019年末 ， 净负债率较上年大幅下降至18% ， 创下历史新低 。 期末公司拥有有息债务余额133.89亿元 ， 其中37%为短期债务 ， 加权平均融资成本仅5.9% 。 公司加快周转 ， 2019年现金回款率超90% ， 截止期末拥有现金及现金等价物总额为103.21亿元 ， 总现金覆盖短期债务比达211% ， 较上一年大幅提升129个百分点 。 公司有效降低财务杠杆 ， 保障财务安全稳健 ， 持续打通融资渠道 ， 企业运营的基本盘持续稳健 。
与此同时财务安全也得到了国际评级机构的认可 ， 2019年标普再次上调绿地香港评级展望 ， 由BB-（稳定）上调至BB-（正面） ， 穆迪则上调公司单体评级由B1上调至Ba3 ， 侧面印证了公司的抗风险能力得到了进一步提升 。
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优异的表现背后与绿地香港优质的产品定位和高效的运营息息相关 。
一方面 ， 公司的产品主要围绕一二线核心城市或资源禀赋较强的城市展开 ， 这些城市的经济和人口能够支撑当地房地产市场稳健发展 ， 产品跌价风险小 ， 提价空间可观 。 与此同时 ， 绿地香港自身打造的产品也相对高品质 ， 在市面上有一定的溢价空间 。 目前公司以"创造美好生活方式"为主线 ， 形成"康养、文旅、科技、健康宅、TOD、超高层、体验型商业"的"6+X"产品体系 ， 凭借行业领先的品质 ， 屡获国际大奖 ， 得到市场消费者的亲赖 。
另一方面 ， 绿地香港依托技术革新全面提升经营效率 ， 运用"标准化、数字化、可视化"的科学分析优化项目成本结构 ， 打造大数据平台 ， 通过智能成本管控辅助决策 。 由绿地香港自主研发的供应商互联网采购平台--"合制"电商平台 ， 2019年成交额突破100亿 ， 有效降低采购成本约30% ， 并且显著提升了效率 。
2、土储规模再上新台阶 ， 前瞻性布局蓄积长期增长驱动力
截止2019年业绩公告日 ， 绿地香港在12个城市累积收购18个地块 ， 新增总土储达549万平方米 ， 新进入7个城市 ， 分别为常州、扬州、镇江、南通、宣城、梧州、钦州 。
而截止2019年业绩发布 ， 绿地香港总土储面积达到2,137万平方米 ， 从布局来看 ， 公司主要围绕泛长三角区域及泛珠三角区域（包括一带一路门户区、粤港澳大湾区和海南自贸区）的核心经济城市 。 庞大的优质土储资源为其后续几年的业绩持续增长带来了支撑 。
绿地香港在土地储备上有着独特的优势 ， 主要体现在如下几个方面：
a·背景实力雄厚 ， 母集団协同效应
绿地香港背靠龙头房企绿地集团及上海市国资委 ， 天然的优势令其与地方政府的关系更为融洽 ， 品牌优势也更为凸显 ， 由此在拿地上也将得到一定的支持 ， 能够实现高效率低成本的获取资源 。
b·多元化获取资源 ， 逆周期把握市场节奏
绿地香港有着多元化的获取资源的方式 ， 不论是从招拍挂在公开市场拿地 ， 还是借助收并购等方式 ， 尤其是公司在多元化产业布局上也将得到地方政府的亲赖 ， 有机会获得较低成本的土地 。 与此同时公司 ， 独特的基因能够更靠近决策层 ， 公司管理团队在行业的长期积累的丰厚经验 ， 也有助于对市场有更超前的判断 ， 能够有效踏准市场节奏 ， 逆周期拿地 。


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