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财报看公司■2019年是不是美团点评最好的一年？，红利见顶+疫情冲击

财报看公司■2019年是不是美团点评最好的一年？，红利见顶+疫情冲击
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王兴说 ， 2019年是过去十年最差的一年 ， 但对美团点评（以下简称“美团”）来说 ， 还是跑在了大盘前面 。 但放眼未来十年来看 ， 2019年是不是美团最好的一年呢？
这一年 ， 美团改善毛利率显著 ， 控制费用支出得当 ， 终于实现连续三季度盈利 ， 也是首次实现全年盈利 。 但同时 ， 营收增速急剧下滑 ， 用户与商户数量增长瓶颈日益凸显 ， 同时还面临着更激烈的市场竞争——阿里巴巴和支付宝升级后 ， 更加重视外卖、酒店、店内消费等入口 。 更为残酷的是 ， 突如其来的疫情“黑天鹅”或许将使美团在2020年第一季度再次录得亏损 。
作为连接4.5亿用户和620万商家的平台 ， 美团的价值与天花板都日渐明晰 。
决胜于下沉市场 ， 用户和商家红利见顶
作为最早进军下沉市场的互联网公司之一 ， 美团收割了一大波用户和商家红利 ， 同时也拉开了与饿了么的距离 。 但随着下沉市场逐渐饱和 ， 用户和商家的规模红利在逐渐见顶 。
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截止2019年12月31日 ， 美团近十二个月的交易用户为4.5亿 ， 用户同比增速为12.5% ， 进一步创新低 ， 而2018年Q3这一数字为30.3% 。 财报中披露 ， 2019年内 ， 低线城市仍然是美团用户增长的主要驱动力 ， 大多数新用户来自三线及以下城市 。
不过 ， 再来对比一下同期“电商三巨头”的年度活跃买家数：拼多多年度活跃买家为5.582亿 ， 同比增长40％ ， 而阿里巴巴同期年度活跃买家高达7.1亿 ， 同比增速仍为11.8% ， 而京东年度活跃买家为3.6亿 。 相比之下 ， 美团的用户增速略显疲软 ， 当然这也是因为赛道不同 ， 目标人群还是有区分 ， 在电商购物的不一定是外卖人群 ， 而点外卖的却基本都是电商用户 。
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同样 ， 截止2019年12月31日 ， 美团近十二个月的活跃商家数目增速也再创新低 ， 为6.9% 。
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好在 ， 每位用户的平均年交易笔数一直还在不断上涨 ， 达到27.4笔 ， 同比增长15.4% 。 美团称 ， 这是由于2019年推出的餐饮外卖会员制度 ， 进一步提高该等老客户的购买频次及忠诚度 。 此外 ， 餐饮外卖会员制度有效地促进了消费者在非高峰时段的即时性消费 。 在2019年第四季度 ， 消费者在包括早餐、下午茶及宵夜在内的非高峰时段的消费持续快速增长 ， 并且需求越来越个性化及品质化 。 特别是 ， 轻食、沙拉、甜品及饮料的餐饮外卖单量均实现较好增长 。
首年盈利的关键：毛利率改善、成本控制
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截至2019年12月31日 ， 美团总收入由2018年的652亿元增至975亿元 ， 同比增长49.5% 。 收入主要由三大板块组成：餐饮外卖业务 ， 到店、酒店及旅游业务 ， 新业务及其他 。 在近一年 ， 美团营收同比增速急剧下滑 ， 由2018年Q3的97.2%逐渐至2019年Q4的42.2% 。
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2019年 ， 餐饮外卖业务的交易金额增长38.9% ， 至3927亿元 。 2019年第四季度 ， 餐饮外卖收入同比增长42.8%至157亿元 ， 依然贡献着美团营收的半壁江山 。
2019年 ， 到店、酒店及旅游业务的交易金额同比增长25.6%至2221亿元 ， 收入同比增长40.6%至223亿元 。 2019年第四季度 ， 到店、酒店及旅游业务的交易金额同比增长35.3%至604亿元 ， 业务收入同比增长38.4%至64亿元 。
2019年 ， 新业务及其他分部的收入同比增长81.5%至204亿元 。 2019年第四季度 ， 该分部的收入同比增长44.8%至61亿元 。
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毛利率改善是美团这一年能盈利的基石 。 2019年 ， 美团毛利总额323亿元 ， 同比增长114.0% 。 其中 ， 餐饮外卖业务毛利102.3亿元 ， 毛利率为18.7% ， 高于2018年的毛利率13.8%；到店、酒店及旅游业务毛利同比增长40.1%至197亿元 ， 而毛利率同比持平；新业务及其他分部的毛利由2018年亏损43亿元转为2019年盈利23亿元 ， 而毛利率由2018年亏损37.9%转为2019年盈利11.5% ， 其中第四季度毛利为13亿元 。
由上图可以看出 ， 改善毛利最关键的策略 ， 就是提升餐饮外卖业务毛利近5个百分点 ， 以及新业务及其他业务的止损 。 而餐饮外卖业务毛利的提升 ， 主要是佣金和在线营销服务双双大涨 ， 其中在四季度 ， 在线营销收入增长较快 ， 同比增长118.6% 。
除了改善毛利 ， 严格控制成本也是美团这一年能盈利必不可少的一环 。 可以看到 ， 2019年美团在销售及营销开支188.2亿元 ， 相比去年同期158.7亿元 ， 同比增长18.6% ， 远低于营收和毛利的增长 。


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