[九毛九]年入27亿，造就十位亿万富翁！太二酸菜鱼能支撑这个资本神话吗？ |酸菜鱼|翻台率|海底捞|

_本文原题：年入27亿，造就十位亿万富翁！太二酸菜鱼能支撑这个资本神话吗？

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本文来自“深响”旗下关注财经领域的新媒体“资本侦探”（deep_insights）。
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作者 | 王舷歌
作为2020年第一家上市的中国餐饮企业，九毛九承载了太多的期望。不少投资人将其视为“海底捞第二” ，以至于其在上市之前获得近640倍超额认购。
而九毛九也没有辜负众人的期望， 1月15日上市首日开盘即大涨42% ，报9.52港元。截止港股收盘，上涨幅度达到55% ，报10.26港元，市值高达136.8亿港元。以九毛九如今超过百亿的市值计算，九毛九上市造就近10位亿万富翁、50位千万富翁。其中创始人管毅宏身价近80亿港元。
近日，九毛九发布了其上市后的首份财报， 2019年九毛九收入达26.87亿元，较2018年同比增长42% ，公司全年调整后纯净利润达到2.17亿元，同比上涨174.7% ，净利润率为8.1% 。
但财务数据表现优异的同时，这份财报也拉响了九毛九的一些“经营警报”：

翻台率下滑，九毛九西北菜由2.4次/天降至2.3次/天；太二餐厅的翻台率则由4.9次/天下滑至4.8次/天；
同店业绩增速放缓， 2019年九毛九西北菜和太二酸菜鱼同店销售增长率分别为0.2%和4.1% ，而2018年则分别为4.4%和7.7%；
太二酸菜鱼逐渐成为业绩顶梁柱，其他品牌表现一般。

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事实上，今日规模庞大的九毛九集团发源于1995年海口一家仅57平米的小店。
目前九毛九旗下有五个品牌，包括主营西北菜系的“九毛九”、以老坛子酸菜鱼为主的“太二”、以煎饼为主的“2颗鸡蛋煎饼”、主营四川冷锅串串的“怂” ，以及精品粤菜品牌“那未大叔是大厨” 。
按照品牌划分的收入组成上，九毛九面馆在2019年取得收入13.72亿元人民币，同比仅增长2.8% ，占总收入比例为51%；而太二酸菜鱼收入在2019年则达到12.77亿元人民币，同比大增136.4% 。可见九毛九在2019年收入的增长基本全部来源于太二酸菜鱼。

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太二酸菜鱼收入的增长主要是由于其门店数量在2019年快速增加。截止2019年末，太二酸菜鱼门店数达到126家，相比2018年末的65家净增加61家。与太二酸菜鱼相比，九毛九面馆数量在2019年末为143家，相比18年末反而下降3家。
就营收及利润增长，九毛九称主要原因为餐厅网络的大幅扩张，即过去一年新开餐厅119家，餐厅门店数量由2018年的241家增至2019年12月31日的336家，其中加盟餐厅44家，均为“2颗鸡蛋煎饼”品牌。与此同时，由于租约到期及餐厅表现不达预期， 2019年关闭了24家餐厅。

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门店以外的其他经营数据，九毛九门店方面整体翻台率略有下降，其中九毛九面馆翻台率从2018年2.4下降到2019年2.3；太二酸菜鱼翻台率从2018年4.9下降到2019年的4.8 。
顾客人均消费及同店销售额方面，则略有上涨。九毛九面馆人均消费从2018年53元增加到2019年的58元；太二酸菜鱼则从2018年的72元增加到75元。而九毛九面馆同店销售额仅增长0.2% ，太二酸菜鱼同店则增长4.1% 。
而从集团的收入结构来看，其主要收入来源于餐厅经营，为24.41亿元，占总收入的比重为90.8% ，其次是外卖收入，占比8% ，其余为特产销售及其他收入。