招商证券：微美全息（WiMi）赴美IPO纳斯达克全球板招股书详解( 九 )

2026-10-21

　　图21：微美毛利分业务拆分

　　

----招商证券：微美全息（WiMi）赴美IPO纳斯达克全球板招股书详解//----

　　资料来源：招股说明书，招商证券

　　4.5 费用端

　　微美的营业费用总额从截至2018年6月30日的6个月的16.20百万元人民币增加到截至2019年6月30日的6个月的23.72百万元人民币，增幅达46% 。微美的运营费用包括:(i)销售和营销费用;(ii)研发费用;(iii)一般和管理费用。

　　微美作为一家高科技企业， 2017年至2019上半年的研发费用为969.6万、802万、292.62万，占各期收入比例为5.05%、3.56%、1.79% ，平均研发费不足4% 。与其专利技术的高产并不匹配，技术研发投入后续预期提高。

　　图22：微美费用拆分

　　

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　　图23：微美主要财务情况

　　

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　　五、风险提示

　　(一)与业务和行业相关的风险：全息AR技术行业竞争加剧

　　(二)与公司结构相关的风险：广告收入拓展不及预期、核心技术人员流失、对产品和技术大量投入的收益不确定性

　　(三)在中国开展业务的相关风险：政策变动风险

　　【招商传媒团队简介】

　　顾佳，招商证券研发中心传媒行业首席分析师。传播学硕士，经济学学士，曾在华创证券研究所担任传媒组组长。 2015 年新财富第三名、水晶球第三名、金牛奖第三名。 2016年新财富第四名，金牛奖第二名。 2017年新财富第五名。 2018年水晶球第三名，第一财经第二名。

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