江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

华创证券▲油价损害整体可控，中海油田服务(02883)2019年报点评：业绩符合预期

北京联盟_本文原题：中海油田服务(02883)2019年报点评：业绩符合预期 ， 油价损害整体可控来源：华创证券
华创证券
核心观点
中海油田服务(02883)2019年实现营收311亿元 ， 同比增长42%;实现毛利58亿元 ， 同比增长143%;实现归母净利25亿元 ， 同比增长34% 。
公司2019年是实现归母净利润25亿元 ， 其中不包含13亿元与Equinor的和解收入 ， 基本符合市场的预期 。 按照年报公布的情况 ， 截至2020年3月25日 ， 公司已经收到了该笔和解费 ， 且将计入2020财年 。 公司2016年巨额计提83亿元资产减值损失 ， 占当年营收的55% ， 以此为开始 ， 在2017-2019年陆续计提12亿元资产减值+信用减值损失 ， 其中仅2019年便计提有6亿元 ， 资产负债率也从2016年的56%下降至2019年的51% ， 资产质量优化持续进行 。
在2019财年的公司运营中 ， 油田技术服务板块实现151亿元营收 ， 同比增长53% ， 占全公司营收的48% ， 比重提升3个百分点 ， 轻资产转型再进一步;盈利能力上 ， 油田技术服务板块贡献了公司总毛利的68% ， 若按照11%的综合费率折算 ， 该业务贡献了总净利润的94% ， 为当之无愧的压舱石业务 。 在装备业务端 ， 公司2019财年合计实现了19亿元毛利 ， 若按照11%的综合费率这算 ， 为公司贡献净利2亿元 ， 告别了2018年巨亏14亿元的局面(按照11%的综合费率折算) ， 其中产能利用率提升为驱动毛利率大幅回升的主要因素 。 1)钻井业务：钻井平台日历天数使用率同比提升12% ， 日费提升1%至9.4万美元/天 ， 驱动毛利率回升17%;2)船舶业务：自有船队日历天使用率上升4% ， 驱动毛利率回升1%;3)优化结构大幅提升三维采集量(+10%)+海底电缆作业量(+106%)权重 ， 驱动毛利率回升12% 。
受卫生事件影响 ， 国际油价在30美金以下运行 ， 会给相当数量油气生产公司的利润和现金流造成明显的伤害 ， 进而使其在资本开支上采取更为保守的策略 ， 致使油服公司的营收和利润受到侵蚀 。 就本公司而言 ， 2019年营业收入中的80%来自于母公司中国海洋石油公司 ， 对《2017-2019年日常关联交易公告》中的指引执行率为86% ， 三年平均执行率为92% ， 这使得《2020-2022年日常关联交易公告》中关于关联交易的指引参考性进一步加强 ， 据此折算2020-2021年营收复合增速高达21% ， 在能源安全的底线思维和7年行动计划的支撑下 ， 预计低油价对收入的影响整体可控 。
我们预计公司2020-2022年可实现归母净利依次为44、40和49亿元 ， 对应EPS依次为0.92、0.84和0.99元/股 ， 上调2020年业绩预期主要因为Equinor和解收入 ， 下调2021年业绩预期是考虑到低油价的影响 ， 维持“推荐”评级和20元/股的目标价 。
关联订单大幅不及预期
华创证券▲油价损害整体可控，中海油田服务(02883)2019年报点评：业绩符合预期
文章图片
【华创证券▲油价损害整体可控，中海油田服务(02883)2019年报点评：业绩符合预期】（编辑：孟哲）


    推荐阅读


    上一篇：『专案组』56名偷渡人员落网！云南破获特大偷越国境案

    下一篇：[选股宝APP]周一新的标的给出，3月30日跳跃的钢琴键操作计划：周五一只低开介入涨停个股外