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华夏基金■哪些资产将受惠？哪些资产存在错配？，利达集团黄耀宗：QE重临( 二 )



从美国债券市场可以再往前推 ， 如果美国企业的债券市场已经稳定下来 ， 我觉得它们的股票市场应该也可以开始重新做一个抄底的考虑 。
参考过去几次比较大的调整 ， 很多时候美国企业债券已经稳定下来了 ， 再没有下跌之后 ， 比如一两个礼拜之后 ， 美股也会开始慢慢稳定下来 。 所以先看美国的企业在稳定之后 ， 可以预期美国的股市也可以开始有一个比较稳定的情况出来 。
参考美国VIX指数 ， 3月初时 ， VIX指数一直是上升的 ， 背后有很多不同原因 ， 不只是因为美国下跌 ， VIX指数本来是一个波动率的操作 ， 它也有机会上升 。 但我想提出一点 ， 如果我们只是参考2月底到3月中 ， 大部分资产也在下跌 ， 只有美元跟VIX指数一直上升 ， 可以当做一个防守型的资产类别 。
特别是刚刚过去的星期五和星期一 ， 其实美国股市 ， 特别是标普500等是下跌的 。 如果参考VIX指数、美元指数 ， 前两天VIX指数也是下跌的 。 之前恐慌的时间已经过了 ， 现在等稳定的情况慢慢出来 。
如果是中长线的投资者 ， 标普500指数 ， 黑线把标普500指数股息率跟美国十年期国债息率当做息差 ， 相差0.4个百分点之后 ， 也会看到美国股市应该到了底部 。 2008年、2009年、2011年、2012年、2013年、2014年、2016年 ， 也是在相对来说比较健康 ， 而且它们的表现会慢慢好回来的时候 ， 以此为参考 ， 我觉得也是价值投资的机会 。
回调后的美股表现力在美股下 ， 我们比较喜欢的是纳斯达克100指数 ， 因为大部分也是科技股 。
纳斯达克100指数刚刚好过了这一波大调整之后 ， 从2016年到了上升轨 。 环球很多不同的股市指数上升轨已经低于2016年底部 ， 相对而言 ， 看到很多基金也是比较看重科技股 ， 所以我们在技术分析上是比较看好的 。
全球由于疫情的影响 ， 作为一个基金投资者 ， 如果抄底 ， 第一波肯定会比较安心抄底的就是大型的科技股 ， 比如亚马逊等这一类已经非常大 ， 而且他们也是做云计算比较终极的企业 ， 如果第一波要抄底的话 ， 很大机会会买进去 ， 而且里面有很多公司现金流动性比较好 ， 所以在全球投资信心比较低的时候会跑赢出来的一些股票的特性 。 这方面我们也会看重 。
港股重现价值投资机遇港股从2018年高点回调之后 ， 在上一个礼拜 ， 恒生指数已经到21300点左右 。 从技术分析来看 ， 可能这一波下跌已经到了尾声 ， 开始看一看有什么价值的股票可以重新考虑 。
刚才也说过 ， 之前很恐慌的情况应该会慢慢变成合理的情况 ， 就是投资者重新到投资市场去抄底 ， 去找一些比较有质量的股票 。
从基本分析来看 ， 港股方面是挺具有吸引力的 。
华夏基金■哪些资产将受惠？哪些资产存在错配？，利达集团黄耀宗：QE重临
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从上图的中间黑线港股股息率分析 ， 每次香港股息率到4个百分点以上 ， 其实港股很大机会也是到了抄底的时机 。 2008、2009年如此 ， 2011、2012年也是 ， 2018年底部也有这个情况 ， 其实现在香港股息率已经到了4.5%左右 ， 所以我自己觉得从价值投资方面 ， 港股应该也会开始到了比较具有吸引力的水平 。
上图还有一个指标机构投资者预测PE可以参考 ， 现在香港PE是8.83 ， 这是是机构投资者预测的PE ， 不是过去的PE 。 现在这个水平比2008年、2009年底部时更低 。 可以看到港股方面 ， 很多机构投资者已经开始抄底 。 香港恒生指数的一只ETF有很多重新投进去 ， MSCI中国指数在过去两个礼拜也开始有比较明显抄底的资金量 。
去年跟很多香港投资者说 ， 要投资到A股 。 现在可能很多已经买了A股 ， 特别是沪深300指数 ， 这是我一直看好的 。 现在投资者可以考虑一下美国纳斯达克指数一些工具 ， 如果是价值投资者 ， 可以考虑港股方面股息率比较好的一些股票 。
很多人在股市投资时 ， 突然看到价格下来时就不敢投资 ， 如果作为中长线的投资者 ， 特别是喜欢ETF的投资者 ， 我们的操作跟心理作用要反过来操作的 。 过去两三个礼拜环球投资者一直在恐慌 ， 觉得没什么机遇了 ， 可能要多等一年才能投资 。 按照投资心理学来研究 ， 我觉得中长线现在应该增加投资组合里的风险 。
本文内容根据黄耀宗先生3月25日华夏基金春季线上策略会直播内容整理 ， 版权归作者本人所有 ， 未经授权不得发布 。
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