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「投资」宝盈基金张仲维:科技股进入价值区间 电子行业性价比高( 二 )


2018年收购之后 ， 当时整体市场环境都不好 ， 公司市值只有大概200亿然后我们在复牌之后重仓买入 ， 大概在200多亿的时候完成了建仓 。 现在也都是1000以上的市值 ， 也是赚了五倍左右 。 所以这个三个案例可以总结一下 ， 我们的投资是在科技细分行业里面去找寻景气度向上的细分行业 ， 在里面去找寻优秀的龙头公司去进行投资 ， 通过较长周期的一个持有去赚取企业盈利增长的钱 。
问：科技股向来波动比较大 ， 在您多年的投资经历中 ， 通过什么去控制业绩的回撤？如何平衡市场的风险？
张仲维：A股的科技股波动确实非常大 ， 通常控制回撤唯一的办法就是控制仓位 ， 但单独控制仓位是非常困难的一件事情 ， 基本上我是不去做仓位的选择 ， 这么多年以来 ， 我管理基金基本上仓位都在80%到90%之间 ， 我们控制回撤是通过个别细分行业的一个均匀的布局 。
我基本上会在各个细分的科技行业里面去进行均匀布局 。 比如比较熟悉的电子行业 ， 消费电子、半导体、计算机、传媒、电商直播、新能源汽车 ， 基本上我这边各自都有布局一些比例 。 通过这样的一个分散布局尽量平衡市场的风险 ， 这是我们唯一能做的 。
问：最近两年 ， 科技股的表现非常好 ， 您觉得目前中小创的整体估值如何？是否已经高估？
张仲维：确实去年整个科技股表现转好 ， 到今年基本上科技股相对表现也是比较好的 。 大家之前会说科技估值非常高 ， 那确实也是比较高 ， 但是其实消费和医药的估值也是比较高的 。 最近市场有一个大幅调整 ， 所以现在这些科技股的龙头估值基本上是比较合理的 ， 并没有显著高估 ， 个别公司都已经有非常好的投资价值 。
我举例来说 ， 比如刚才说的光学龙头公司 ， 基本上也就是20多倍的估值 ， 其他一些龙头大概二十七八倍的估值 。 所以说很多A股或者港股的科技巨头 ， 因为股市大幅调整 ， 目前已经进入非常有价值投资的一个区间 。 当然A股的一些科技股包含半导体 ， 可能估值还是比较高 ， 但在整个行业或公司没有发生重大负面变化之下 ， 基本上目前的估值也是比较合理的 ， 所以目前来看整体市场的科技股并没有高估 。
问：疫情影响人们的外出和工作 ， 我们近期看到 ， 苹果关闭了除中国之外的门店 ， 其他国家的制造业等也都受到停工影响 ， 这将如何影响如苹果产业链的相关公司呢？
张仲维：现在国内疫情的影响已经在下降了 ， 受到之前的影响 ， 一二月份以手机销量来看 ， 基本上是下滑50%左右 。 那接下来大家担心的是海外的一个影响 。 目前 ， 我们很难去判断海外疫情对于终端需求具体数字上的影响 ， 我们只能预估 ， 就是以国内的情况去预估海外的情况 ， 如果这两个月是海外疫情比较严重的情况之下 ， 海外的消费电子产品可能需求也会下滑50%左右 。
那单纯从苹果这家公司来看的话 ， 我们最近了解 ， 目前苹果并没有对手机耳机等产品进行砍单 ， 在接下来的二季度 ， 苹果一定会去对这个需求进行调整 ， 然后进行砍单的一个动作 ， 那具体影响有多少？很难给一个量化的数字 。
我们目前了解到以比较保守的预期 ， 苹果去年是卖1.8亿部手机 ， 假设二季度下滑50% ， 今年总体的数量大概下滑10% ， 就是到1.6亿部 。 1.6亿部手机 ， 然后耳机的部分影响比较小 ， 去年耳机是卖6千万部 ， 今年我们保守预期之下 ， 大概是会成长到8千万部 ， 基本上还是有正增长 。 所以这样子两个就1.6亿部手机跟8千万部耳机去看 ， 测算供应链相关公司的估值大概是二十七八倍 ， 基本上目前的股价已经反应了这个负面因素 ， 现在的价格已经比较合理而且具有投资价值了 。
问：我国企业在半导体、5G方面受全球产业链的影响程度如何？从目前国外情况看 ， 您觉得国内相关公司后市将如何表现？生产受到影响和缺货导致的涨价预期 ， 谁更能成为接下来的主要因素呢？


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