【小景儿爱财经】疫情散去！神州租车加满油奔向春暖花开，现金为王
基金经理们在经历“2天上班 ， 7天在线”轮班之时 ， 迎来了2020年忙碌新高峰 ， 除了美股八个交易日内四次熔断 ， 还有各大公司在年报集中披露季公开的信息和数据 。 在资本寒冬和新冠疫情的双重压力下 ， 现金流为王已成为业界共识 ， 然而纵观目前为止公布的财报 ， 仅有为数不多的企业可以自豪的宣布账面现金流充足 。 根据2019年报里资产负债表 ， 有148,894辆汽车的固定资产的神州租车现在账面上有58.84亿元现金资产 ， 相比上一年的34.37亿元大幅增加 ， 不得不让人刮目相看 。 
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健康现金流是防御黑字破产的正解
【【小景儿爱财经】疫情散去！神州租车加满油奔向春暖花开，现金为王】某些公司贯彻“两年亏损一年赚,争取获得最大收益,严格服从组织安排,反复横跳是终极奥义”四字方针 ， 用实例证明财报里的利润是一个可随意调控的数字 。 利润调节有两种基本方式 ， 一种是虚构利润 ， 另一种是跨期调节 。 前者是伪造购销合同 ， 后者就是提前或者推后确认收入 。 利润好调节 ， 所以历史上很多因为资金链断裂而倒闭的企业 ， 倒闭时账面上还有不少利润 。 为什么有这么多利润还能倒闭呢？
因为利润是账面上的虚拟财富 ， 或者以应收账款的形式存在 ， 没有转化为实打实的现金流 。 很多企业的破产账面上有大量利润 ， 资产负债率也很正常 ， 但此时的利润是根据权责发生制原则核算出来的 ， 如企业赊销也会形成利润 ， 但这种利润并没有到手 ， 没有转化为现金 ， 只是一种债权 。 一旦发生坏账或者信用期太长 ， 企业资金周转困难 ， 无论是进货还是支付工资 ， 无论是支付股利还是税收 ， 无论是再投资还是还贷 ， 最后都会由于没有现金而导致无法兑现 ， 这种情况下即使获取了利润 ， 企业也是处于“黑字”破产状态 。 这里的“黑”字来源于墨水颜色 ， 有利润账上是黑颜色 ， 亏损在账上是红颜色 ， 于是有了赤字和黑字之说 。
即使不至于糟糕到破产 ， 现金流状况也会大大影响公司的经营节奏 。 去年9月 ， 共享办公“独角兽”WeWork的IPO失败 ， 估值从年初的480亿美元暴跌至80亿美元 ， 公司陷入危机、全球大幅度裁员 。 而究其IPO失败的原因 ， 主要在于其糟糕的财务状况——WeWork经营现金流长期严重失血且未来难以改善 。 同为软银重仓投资的OYO ， 也因资金链紧张的问题近半年内持续裁员 。 根据媒体报道 ， OYO已将公司中国区域11个大区合并为7个 ， 原来的48个Hub（辖区中心）缩减为30个；OYO中国总部的员工从150人缩减到30人；此前OYO酒店位于上海沪东金融大厦的五层楼也已经只剩下一层在办公 。
综上所述 ， 充足现金流是一个企业保证持续竞争力的最直接保证 ， 一方面它保证了企业在生产经营环节中的支付能力 ， 是企业持续开展创新业务的资金来源；另一方面 ， 保证员工有竞争力的现金流收入 ， 这也是企业进行创新投资能力的根本保证 。
2019年业绩报告显示 ， 神州租车在两个重要体现现金流指标上表现都很不错 。 经调整EBITDA为34.64亿元 ， 比上一年增长6.4%；而自由现金流也增加了15.16亿元 ， 一举扭转上一年流出9.73亿元的局面 ， 核心业务能够很轻松保证公司的正常运行 。 前两项数据均创历史新高 ， 同时神州租车现在账面上有58.84亿元 。 “稳定的现金流 ， 是衡量公司可持续发展能力、有质量增长、稳健发展的重要指标 。 ”业内人表示 。
神州租车的管理层还透露 ， 目前公司对资金的需求并不旺盛 ， 他们可以轻松的从银行拿到大额的贷款 。 账面躺着58亿元的现金 ， 此外还拥有超30亿元的信贷额度 ， 神州租车的现金流极为健康 ， 再加上二手车出售回流的资金 ， 公司的资金状况管理可以成为上市公司的教科书典范 。
三重利器带来降维式降本增效
神州租车2019年财报电话会议上披露 ， 2019年自助取还车订单总量比率增至88% ， 较去年同期上升26个百分点 ， 基本完成全自助化服务 。 同时 ， 94%的订单通过APP等移动端完成 ， 运营效率进一步提升 。 2019年车队总规模达到148894辆 ， 门店员工数量为3439人 ， 2018年的车队总规模为135191辆 ， 门店员工数量为3656人 ， 2017年车队总规模为102500辆 ， 门店员工数量为3598人 。 在车队规模增长10%的情况下 ， 门店员工数量反而减少至94% ， 降低运维成本方面贡献已经初显成效 。 
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在财报之外 ， 车队车辆和门店网点数量增加带来的网络效应和规模效应 ， 更值得被关注 。 用户随时随地都会有用车需求 ， 要满足这一需求 ， 神州就要随时有车可用 ， 就近有车可用 。 就像电话在发展初期 ， 只有单个电话亭时 ， 当你有打电话需求时 ， 不仅需要花费时间精力往返于电话亭 ， 接电话人也不一定能通过电话联系上 。 现在随着移动手机的普及 ， 打电话和接电话不仅方便 ， 费用也较之前有大幅度降低 。 同理 ， 当消费者发现租车比买车更省心 ， 比网约车更便捷时 ， 也会越来越多选择神州 。 这也就不难理解 ， 财报披露 ， 为了刺激业务增长 ， 神州租车将在2020年第二季度推出全新会员体系 。 会员体系的建立 ， 会将刺激用户的租车频次 ， 将网络效应进一步扩大 。
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