支付宝崩了怎么回事？支付宝崩了时间过程详解( 二 )
但当这条逻辑得不到短期数据验证的时候 ， 杀估值也就随之而来 。
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无法安放的估值
在维他奶6月份崩盘前 ， 其估值一度到达了令人窒息的72倍 ， A股的酱油都要望其项背 。
维他奶的估值基本是随着大陆业务的放量开始的 ， 第一次是2011年开始 ， 维他奶的估值从20倍抬到30倍左右 ， 鉴于大陆的成长性 ， 食品饮料企业的利润稳健性和良好的现金流 ， 30倍的估值还可以接受 。
但第二次估值抬升就看不明白了 ， 就是2018年以来的这波 ， 无视大盘各种各样的鬼故事 ， 伴随大陆业绩持续30%+的增速 ， 维他奶的估值抬到了70倍 。
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这里插播一句 ， 很多人老是说港股价值洼地 ， 这恐怕是真的对港股有什么误解 。 恒生指数不到10倍的估值 ， 只是因为指数结构导致的 。 便宜的银行地产占了大头 ， 信息技术表面上看占了15.13% ， 其实只是因为香港捡到了腾讯 。
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从维他奶等一众股票的估值可以看出 ， 港股其实真没有想象的便宜 。 而维他奶更是贵出了天际 。
有一点是我一直想不明白的 ， 那就是维他奶的股权其实是相当分散的 。 明面上看 ， 第一大股东是澳洲联邦银行 ， 澳大利亚四大银行之一 ， 它持有11.98% ， 一直在减持 。 然后就是罗氏家族 ， 截至到2019年3月31日 ， 没有增持和减持 。
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【支付宝崩了怎么回事？支付宝崩了时间过程详解】维他奶这家公司算比较正 ， 我觉得暗面下通过自己人大量持有股份的可能性比较低 。 这样一来 ， 维他奶的股价被控盘操纵的可能性很低 。 港股有些股票估值也很夸张 ， 还可以找到高度控盘的理由 ， 但维他奶似乎真的找不到 。
所以 ， 想不明白 ， 为什么维他奶的估值可以堆这么高 。 它的确定性确实很高 ， 但为这个确定性付出的溢价似乎是过于高了 。 所以 ， 到底是谁在买呢？
当然 ， 谁当了冤大头这个问题不重要了 ， 杀估值的逻辑已经开始 。 当前维他奶的估值还有46倍 ， 杀估值恐怕还远没结束 。
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什么时候抄底维他奶
那位小鲜肉不知道后面有没有卖掉 ， 我猜大概率是没有的 ， 那恐怕就要套很长时间了 ， 不过 ， 他讲的有些东西我是认可的 ， 我相信他也会解套的 。
【支付宝崩了怎么回事？支付宝崩了时间过程详解】投资食品饮料 ， 主要看三力 ， 品牌力、产品力和渠道力 。 关于维他奶的这三力之前的文章都分析过了 ， 不多提 。
所以 ， 对于维他奶的未来 ， 我觉得问题不大 ， 确定性比较高 ， 现在的毛病就是估值 ， 中国区业务增速没恢复前 ， 估值杀回30倍是相当可能的 ， 甚至30倍以下 。
关于维他奶的中国区业绩增速掉这么厉害 ， 管理层的说法是去年增长强劲（也即去年基数高）和市场竞争激烈 。
其实在2017/2018财年年报上 ， 公司管理层就提到了考虑2017/2018财年中国表现如此强劲 ， 料2018/2019财年将表现温和（这里也可以看到维他奶的管理层比较保守 ， 不盲目追求扩张速度） 。
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