奥运会入场调整发生什么事了？奥运会入场调整时间过程详解( 三 )
第三是 ， 我们预见经济数据会在五六月份急速地恶化和下降 ， 包括工业增加值 。 所以在七月份制定下半年经济政策的时候 ， 相信中央财政会变得更加积极 ， 包括更大规模的减税降税 ， 施行一定力度的基建投资 ， 甚至包括对于家电和汽车行业的补贴措施等 。
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上半年市场经历一次小的风格转换 ， 一季度小盘成长风格领涨 ， 二季度大盘蓝筹占优；但不少优质股并没有跟随市场的风格变化 ， 股价不断创新高 。 不仅有茅台 ， 还有平安、国旅等等 。
核心资产的配置价值不断提升 ， 是资本市场价值化、机构化、成熟化的一个重要表现 。
下半年A股市场有一定的投资价值 ， 但难现“疯牛” 。 原因有以下几点：
这一轮的宽松力度受制于通胀和监管强周期的限制 ， 难有大幅宽松 ， 对估值的提振有限；经过上半年的估值修复 ， 目前的估值已经到达历史中位数 ， 股市的性价比已经不高了；中美贸易前景不明 ， 继续压制风险偏好 。
从风格上看 ， 核心资产的长期配置价值始终存在；在流动性宽松时 ， 对流动性敏感的成长股有更好的表现；此外 ， 受益于黄金涨价 ， 黄金股将有确定性收益 。
下半年市场最大的风险来自于中美贸易及可能导致的汇率冲击 。 去年年底和今年5-6月 ， 人民币汇率两次走到“7”的关口 ， 如果中美关系进一步紧张 ， 政治压力将继续增加人民币汇率的波动 ， 对于资本市场而言意味着国际资本流出和情绪冲击 。
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除了股市之外 ， 债市和黄金在下半年也具备投资价值 。 下半年债市可能结束上半年的纠结 ， 重新走牛 。 当前中国短周期经济尚未见底 ， 货币宽松周期还没有结束 ， 全球货币宽松周期的开启也为国内货币政策留出更多腾挪的空间 ， 利率仍然有下行的余地 。
信用债市场将出现分化 ， 高评级信用债受益于融资条件改善 ， 配置价值上升 。 美欧短周期节奏的差异和美联储降息的预期 ， 使美元指数承受压力 ， 在下半年全球经济衰退且美元贬值的预期下 ， 黄金有确定性的机会 。
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上半年从指数走势来看 ， A股基本是涨了三个月、调整了三个月 。
2018年四季度 ， 在宏观预期、业绩暴雷和资产减值等多重利空下 ， 基本形成了市场底 。 前三个月的一个主要驱动因素是季节性的流动性宽松 ， 不过大宽松的预期未能持续 。
后三个月叠加贸易谈判因素 ， 回落时间较长 ， 但在政策呵护下企稳 ， 总体跌幅并不是很大 。
下半年中国股市并不悲观 ， 这主要与全球货币政策基调转变有关 ， 全球性的货币再宽松呼之欲出 ， 对经济韧性较强而市场估值偏低的A股市场而言 ， 可能起到更好的催化作用 。
至于外部环境的负面影响 ， 主要是中美关系以及美股潜在的回落风险等 ， 综合预计已经被前期过于低迷的市场基本消化 ， 所以届时或有短期冲击 ， 但预计不妨碍A股震荡走高的基本格局 。
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