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『投资时报』多年自律铸就资本护城河，?龙湖4.54%平均融资成本背后：三大因素助力( 二 )


从净负债率来看 ， 《投资时报》采访人员注意到 ， 龙湖集团该指标常年稳定在50%—60%之间 ， 处于行业低位 。 2019年年末 ， 其净负债率为51.0% ， 较2019年年中的53%下降了两个百分点 ， 体现出公司对于杠杆率的严格管控 。 同时 ， 其现金短债比为4.38 ， 高于2019年上半年的4.2 ， 显示出充裕的流动性 。
而自2016年以来 ， 龙湖集团融资成本基本控制在4.5%—5.0%区间 ， 2019年年末容融资成本仅为4.54% ， 亦低于2019年中期数据 。
另外 ， 从利息收入与在手现金的比值来看 ， 其2018年及2019年的相关比值分别为1.27%及1.17% ， 处于稳健型房企低位 。 这或表明龙湖地产资金没有闲置 ， 使用效率较高 ， 财务操作能力较强 。
稳健的财务状况也使得龙湖地产持续获得资本市场认可 ， 并在2019年内收获穆迪上调展望为正面 ， 标普上调评级至BBB的成果 ， 成为业内唯一一家获得全部三家国际信用评级机构（标普/穆迪/惠誉）投资级评级的民营房地产企业 。 同时 ， 大公国际（AAA）、中诚信证评（AAA）、新世纪（AAA）展望均为“稳定” ， 也令龙湖集团继续保持民营房企的最佳信用评级 。
值得关注的是 ， 2019年5月 ， 龙湖集团还被纳入香港恒生中国企业指数成份股 ， 在良好的信用纪录、审慎自律的财务表现、稳健的业务发展方面进一步获得认可 。
票据年期成本刷新业内纪录
由此可见 ， 龙湖集团稳健发展的财务形象已经根植于海内外债券投资人心中 。 或许正是因此 ， 其得以在美元票据及公司债券的年期成本上 ， 不断刷新业内纪录 。
《投资时报》采访人员查阅该公司近年发债情况注意到 ， 2019年上半年 ， 龙湖在境内成功发行22亿元公司债券 ， 票面利率维持在3.99%至4.70%之间 ， 期限在五年至七年之间不等 。 同年7月 ， 龙湖集团发行的境内公司债票息低至3.9% 。
2019年9月 ， 该公司发行的8.5亿美元投资级优先票据 ， 还创造了“近两年来民营房地产企业首笔10年期发行”“民营房地产企业10年期发行最低票息”以及“中资BBB区间评级民企最大规模10年期发行”等纪录 。
其于2020年1月发行的6.5亿美元票据（其中2.5亿美金为7.25年期 ， 票息3.375% ， 4亿美金为12年期 ， 票息3.85%） ， 更是创下民营房企“最长年期”和“最低票息”双纪录 。
可以看到 ， 多年自律与克制终使得龙湖地产沉淀出长年期、低票息的资本端护城河 。 进入2020年 ， 中国房地产规模增速放缓 ， 稳杠杆、稳房价的基调还将持续 ， 叠加新冠病毒侵袭导致的阶段性停工与停售 ， 在维持基本生存的基础上 ， 龙湖集团也为自己设定了更为严苛的目标 。
【『投资时报』多年自律铸就资本护城河，?龙湖4.54%平均融资成本背后：三大因素助力】在2019年年报业绩发布会上 ， 龙湖集团董事长吴亚军表示 ， 现金流不是危难时才考虑 ， 而是“要天晴补屋顶” 。 龙湖集团去年下半年就在注重现金流 ， 因此今年1月就已完成全年的基本融资 ， 预计在疫情比较严重的情况下 ， 仍可以保证公司正常生存 。 “在今年的指标里 ， 哪怕微弱的情况下 ， 仍然要考虑有所增长” ， 她说 。


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