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[投资时报]资本担忧，跌停！巨亏33亿后胜利精密最新动作惹争议( 二 )


胜利精密还称 ， 自3D盖板玻璃项目投产两年以来 ， 由于投入时机问题、产品方向误判及内部运营等问题 ， 导致未积累相应技术及成本优势 ， 而在目前公司资金紧张、行业产能过剩、公司核心技术及运营管理人员的流失、尚需增加相应设备资金投入等的情况下 ， 将面临进一步关停3D盖板玻璃项目 。
事实上 ， 3D盖板玻璃并非胜利精密投资失败的孤案 。
《投资时报》研究员留意到 ， 胜利精密盖板玻璃业务的另一个项目——2.5D盖板玻璃项目也给胜利精密带来巨额损失 。 数据显示 ， 截至2019年末 ， 2.5D盖板玻璃生产线账面原值总额约10亿元 ， 账面净值约8亿元 。
在2.5D盖板玻璃项目上 ， 由于手机市场盖板玻璃的更新换代以及胜利精密的规模、发展速度未能形成有效竞争力 ， 成本控制问题等随之逐渐显现 。 在此基础上 ， 胜利精密2018年底陆续出现资金压力 ， 导致供应链成本持续增加 ， 业务关系弱化 ， 客户订单流失 ， 从而加剧了生产经营的亏损 ， 对现金流已经产生极大负面影响 。 公告显示 ， 胜利精密已经于2019年下半年陆续关停了2.5D盖板玻璃产品生产线 。
按照2月28日披露的业绩快报和计提资产减值准备的公告显示 ， 2019年度胜利精密拟计提各项资产减值准备25.70亿元 ， 其中除了商誉减值之外 ， 在应收款项、存货、固定资产、在建工程、无形资产等方面的其他资产减值金额达到13.57亿元 ， 主要来自2.5D盖板玻璃项目和3D盖板玻璃项目 。
除了这两个盖板玻璃项目投入不及预期外 ， 胜利精密2014年开始建设 ， 投资7.92亿元的舒城胜利产业园建设项目虽已达产 ， 但始终未能达到预计效益 ， 2019年上半年亏损1260多万元；同样于2014年就开始建设的苏州中大尺寸触摸屏产业化建设项目 ， 累计投资了2.04亿元 ， 虽然累计已实现盈利 ， 但总体上仍未达到承诺累计收益的程度；而2016年募集资金建设的智能终端大部件整合扩产项目也未达到预期效益 ， 2019年上半年亏损2000多万元 。
并购引发巨额商誉爆雷
从公开信息梳理可见 ， 胜利精密不仅投巨资建设的项目有的关停、有的亏损 ， 此前高溢价并购的子公司业绩也纷纷“变脸” ， 巨额商誉减值压力在2019年大爆发 。
于2010年6月上市的胜利精密 ， 最初主要从事电脑、平板电视结构模组及触控模组业务 ， 2013年、2014年 ， 收入利润均有大幅增长 。 2014年末货币资金为15.17亿元 。 资金相对充裕的胜利精密在2015年一口气并购了7家公司 。
其中 ， 值得关注的是 ， 当时富强科技净资产仅1685.17万元 ， 胜利精密出资7.64亿元 ， 溢价率超过44倍；德乐科技作价5.95亿元 ， 增值率1.85倍；智诚光学100%股权整体作价为3.04亿元 ， 增值率80.56% 。
此后 ， 胜利精密在2018年又收购了硕诺尔、JOT等公司 ， 商誉也节节攀升 。 2015年底 ， 商誉一度达到16.63亿元；截至2019年三季度末 ， 现存商誉金额为13.18亿元 ， 主要来自富强科技、硕诺尔、德乐科技、JOT、福清福捷的商誉余额合计 。
巨额商誉 ， 为近两年胜利精密不佳的业绩表现 ， 提前埋下了“暗雷” 。 不仅有部分收购标的在业绩承诺期刚过就业绩变脸 ， 还有一些干脆在完成并购的当年 ， 就开始亏损 。
以2015年逾44倍溢价并购的富强科技来说 ， 2018年时净利润还贡献了3.76亿元 ， 至2019年 ， 其前三季度净利润亏损491万元 ， 这种迥然不同的变化着实让人大跌眼镜 ， 直接导致胜利精密对其计提了6.27亿元的商誉减值 。
2015年并购的德乐科技则在业绩承诺期刚结束即出现业绩“变脸” ， 2018年实现净利润7510万元 ， 同比下滑52.43% ， 2018年计提商誉减值金额1.63亿元 。 2019年前三季度净利润亏损3800万元 ， 为此 ， 2019年再计提商誉减值准备1.72亿元 。
2015年以现金方式收购的福清福捷在2018年出现393万元亏损 ， 但胜利精密并未在当年对其计提商誉减值 ， 反而在福清福捷2019年前三季度盈利1075万元的情况下 ， 将其全部4834万元的商誉在2019年全额计提减值 。 与业绩表现反差如此大的商誉减值计提操作 ， 显得颇为随意 。
胜利精密在2018年收购的硕诺尔、JOT两家公司 ， 并购当年业绩即大幅下滑 ， 硕诺尔2018年净利润同比下滑68.66% ， 当年计提商誉减值1.49亿元 ， JOT则出现5876万元的亏损 ， 当年计提商誉减值3852万元；2019年两家业绩继续滑坡 ， 2019年前三季度 ， 硕诺尔净利润直接亏损408万元 ， JOT净利润亏损进一步扩大至6589万元 。 2019年胜利精密分别对硕诺尔、JOT计提商誉减值2.46亿元、1.19亿元 。
花费巨资收购的子公司基本都出现商誉减值计提 ， 在2019年合计计提12.13亿元的商誉减值之后 ， 残存的商誉金额不到1亿元 。
胜利精密过去一年的股价走势
[投资时报]资本担忧，跌停！巨亏33亿后胜利精密最新动作惹争议
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数据来源：Wind
难逃戴帽“ST”厄运
投资项目因为关停、亏损造成13.57亿元的其他资产减值 ， 并购子公司业绩滑坡或亏损导致12.13亿元的商誉减值 ， 在双重打击下 ， 2019年胜利精密陷入巨幅亏损情理之中 。


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