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原子智库@但央行其实不宜同股市走太近，原子智库丨美联储为美股操碎了心( 二 )


第五 ， 越成熟的股市越是经济晴雨表 ， 除非央行能够笃定自己比市场更懂得经济基本面 ， 判定股价出现了明显偏离价值 。 否则 ， 货币政策不论旨在推升还是打压股价 ， 都可能是徒劳的 。 正是因为意识到央行不一定比市场更聪明 ， 故以美联储为代表的央行才主张事后干预 。
不要以股市短期表现来评判货币政策效果
新世纪以来 ， 美联储分别有两轮降息周期 。 一次是2001年1月至2003年6月 ， 一次是2007年8月至2008年12月 ， 分别是为了应对股市IT泡沫和房地产泡沫破灭 ， 给美国经济造成负面冲击 ， 本意是为了救经济而非救股市或者救楼市 。
在这两轮降息周期中 ， 美联储既非股市一跌就出手 。 如2000年3月中旬纳斯达克综合指数见顶回落 ， 到2001年1月初美联储第一次紧急降息时 ， 纳指已经从高点回落了一半 。 同时 ， 也非一出手就能给股市止跌 。 如2008年9月中旬 ， 美国因房地产泡沫破灭引发的次贷危机演变成全球金融海啸 ， 美联储第四季度连续三次降息 ， 但股市一直跌到2009年3月初经济企稳 ， 其间又跌了20%多 。
可见 ， 对于央行不要有太功利的想法 ， 以为它是万能的 。 同时 ， 经济稳才能金融稳 ， 央行不能舍本求末 ， 既不要故意同市场做对 ， 也不应刻意去迎合市场 。 央行要了解市场状况和运行规律 ， 才能更好保障政策沟通和传导效果；但央行也不能离市场太近 ， 被市场带节奏 ， 而是要留有一定的距离 ， 保持超然和理性 。
美联储在伯南克和耶伦时代 ， 正是因为有了那份基于学术素养的坚持 ， 所以无论降息加息、扩表缩表 ， 都进退自如 ， 催生了美股长牛行情 。 特别是放水容易收水难 ， 耶伦正是因为她的坚持 ， 罕见地失去了连任的机会 。 而鲍威尔时代 ， 在放弃基于数据驱动的前瞻性指引后 ， 被视为向政府和市场投降 ， 则陷入了无论怎么做都不能让大家满意的塔西佗陷阱 。
时势造英雄 。 应对新冠疫情全球蔓延造成的冲击 ， 是各国央行的必答题 。 预祝中央银行家们能够交出圆满的答卷！
原子智库@但央行其实不宜同股市走太近，原子智库丨美联储为美股操碎了心
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原子智库·腾讯小满工作室出品|第361期
实习运营编辑：赵家宁
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