「军事哥谈」相近的现行政策对风险性财产有什么危害？，中信证券：美国金融动荡不安更像历史时间中的哪一次( 二 )
然而相较大萧条时期 ， 当前美国金融系统联系更为紧密 ， 因此流动性短缺带来的影响范围也更广 。 大萧条时期美国许多银行是独立经营的 ， 在流动性危机到来时 ， 部分财力有限难以应对冲击 。 而在部分流动性较差的银行倒闭时 ， 恐慌情绪便会向外扩散 ， 带动其他银行产生挤兑效应 ， 从而引起金融系统的连锁反应 。 而从当前情况来看 ， 现在的美国金融系统联系更为紧密 ， 因此流动性短缺带来的影响范围也更广 。
不同时期的美联储货币政策
近期美联储的货币政策工具包括降息、QE、贴现窗口、准备金、正回购、一级交易商信贷机制、商业票据融资便利、货币市场共同基金流动性工具、央行货币互换 ， 大部分是2008年次贷危机货币政策工具的重启 ， 但货币政策工具的规模、内容等存在区别 。
2020年3月美联储在两周时间内连续两次紧急降息 ， 合计150bp 。 2020年3月3日 ， 美联储突然宣布下调联邦基金利率目标区间50bp ， 至1.00-1.25% ， 同时将超额准备金率下调50个基点至1.1% 。 3月15日 ， 美联储紧急宣布降息 ， 将联邦基金利率目标区间下降100bp至0%-0.25% ， 这是美联储史上规模最大的单日降息幅度 。 次贷危机时期美联储自2006年年中开始至2008年底共计10次 ， 将联邦基金目标利率上限由5.25%下调至0.25% ， 下调幅度达500bp 。 对比而言 ， 次贷危机时期降息幅度更大 。 1929-1932年经济危机期间 ， 胡佛总统也采取了降息举措 ， 1931年初降息至1.5%历史最低 ， 但市场剧烈波动 ， 加息和降息反复 ， 降息收效甚微 。
美联储通过与其他国家央行进行货币互换缓解离岸美元流动性紧张局势 。 根据《联邦储备法》第14条 ， 美联储可以与他国央行签署货币互换协议 ， 协议签署需符合联邦公开市场委员会的政策和程序 。 2020年3月15日 ， 美联储宣布提高与其他国家央行的货币互换额度 ， 与加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行和瑞士央行宣布协同行动 ， 具体措施包括降低美元流动性互换协议利率25bp、提供更长期限的美元流动性操作、将每周的货币互换操作频率增加至每日等 。
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