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『选股宝APP』一周策略前瞻：注意！新增2大风险点

一文看懂A股安全垫有多高1、本周分析师态度本周持中性态度的有所上升 ， 5/9持中性态度 ， 认为震荡还没结束 ， 目前仍然是政策纾困与流动性危机的赛跑 。
乐观者则认为 ， 危机中正迎来A股配置窗口 。 中信认为 ， A股在今年的第二轮上涨将在二季度启动 。
安信认为 ， A股进入价值投资区域 ， 考虑到无风险收益率影响 ， A股近期估值吸引力已经接近2019年初市场底部水平：截至3月20日 ， 全部A股估值中位数的倒数或者说其所隐含的年化收益率（1/PE ， 3.60%）与无风险收益率（10年期国债收益率 ， 2.68%）之差（0.92%）已经达到2019年1月底部以来最低 。
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2、4大转机与2大新增风险点4大转机：
1）海外疫情方面：
预计欧美4月中旬将迎来日增确诊的峰值 。 压制策略已逐渐成为各国共识 ， 主要疫区政府已开始采取有力的防护措施 ， 海外疫情失控概率很小 。
2）全球流动性方面：
“美元荒”导致的美元指数快速上行已近尾声 。 中信认为 ， 未来美元指数回落到100以下将是全球市场短期见底的重要信号 。
广发认为 ， 本次危机已进入历史前5 ， 但不如1929年大衰退和2008年的次贷危机 。 疫情对资本市场的影响路径有三个阶段：风险偏好冲击→流动性危机→业绩减记 ， 判断当前处于“流动性危机”的中段 ， 本周已演变为“美元流动性紧张”下的虹吸效应 。
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中信认为 ， 资产端的市场流动性风险不会演变成金融机构的融资流动性风险 ， 从而引发金融危机 。 除了迅速降息和重启QE外 ， 美联储新推出的工具更注重提供短期流动性 ， 包括针对商业票据的CPFF和针对货币基金的MMLF等 。 后续更值得关注的是美国信用债市场的结构性风险 。
3）美股方面：
中信认为调整第一阶段的恐慌性抛售已近尾声 ， 短期市场止跌修复后 ， 预计还会进入基本面下修主驱动的慢跌阶段 ， 跌幅料将小于第一阶段 。 重点观测信号是VIX回落到20左右 ， 以及美股日成交回落至本轮下跌之前 。
4）国内方面：
重点项目复工率已经接近90% ， 并且3月基建审批项目明显加速回暖 。
据招商策略统计 ， 近期基建项目审批投资额持续改善 ， 其中三分之二的投资额流向水利环境行业 。
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2大新增风险点：
1）全球大多数国家积极采取疫情防控措施 ， 预计对中国未来一到两个季度的外需冲击超过此前市场预期 。
招商认为 ， 本次疫情很重要的一点是物理隔离给第三产业带来的冲击 ， 进一步通过产业链上下游传导至第二产业 。 进出口需求的下降、供应链的中断、工厂的关闭是接下来影响我国外需的主要因素 。
3月20日 ， 高盛下调了对美国经济增长的预期 ， 预计2020年第二季度美国国内生产总值将会下降24% ， 远超1958年出现的最大降幅10% ， 创有史以来最大的降幅 。 预计4月份制造业水平将下降20% ， 服务消费、制造业、投资建筑的下降使4月份GDP水平下降近10% 。
2）随着疫情对美股以及美国经济的冲击 ， 特朗普政府存在将矛盾焦点转移的政治倾向 ， 可能成为未来A股面临的一个重要风险 。
3、A股的安全垫有多高？本周 ， 国君对A股进行了压力测试的测算 ， 结论是：从全市场、行业和重点公司三个角度模拟 ， 极端情形下修空间约15% 。 但从疫情风险、景气周期、行业格局角度看 ， 到达极限空间概率较低：
若全AERP升至95%分位 ， 则市场极限下跌空间为16%；
行业角度 ， 若所有一级行业估值跌至5%分位 ， 市场极限下跌空间为13%；
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重点公司角度 ， 根据2020年一致预期盈利 ， 若一线龙头估值跌至5%分位 ， 平均极限下跌空间为15%（我们倾向于认为2020盈利一致预期的下修在5%左右） 。
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4、买什么？1）海通本周提到 ， 白马股配置吸引力上升 。
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2）一季报成为重要投资线索 。
国君梳理的一季报机会 。
医药医疗、在线产品、大众食品行业受益于疫情 。 医药医疗类中 ， 包括抗疫一线使用从而需求显著增长的血液制品（博雅生物）、中药（沃华医药）、医疗器械（阳普医疗）、口罩材料（普利特） ， 也包括受益于大众健康意识提高的保健品（汤臣倍健）和C端医疗器械（乐心医疗） 。 在线产品包括游戏（昆仑万维、姚记科技、游族网络）、C端金融IT（同花顺） 。 大众食品包括必需品属性强的挂面（克明面业）和在线销售增速较高的肉食品（金字火腿） 。 表面活性剂龙头赞宇科技除行业景气处于上升周期外 ， 还受到消毒产品需求增加利好 。


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