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水泥：海螺集团两家上市公司交“成绩单”：基建提振 海螺水泥、海螺型材净利同比增约两成

水泥：海螺集团两家上市公司交“成绩单”：基建提振 海螺水泥、海螺型材净利同比增约两成
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财联社（合肥 ， 采访人员 刘梦然）讯 ， 年报披露季开启以来 ， 国资控股企业的财报"成绩单"受关注 。 近日 ， 安徽省重点国企安徽海螺集团有限责任公司（下称"海螺集团"）下属两家A股上市公司完成年报披露 。
【水泥：海螺集团两家上市公司交“成绩单”：基建提振 海螺水泥、海螺型材净利同比增约两成】从财务数据来看 ， 海螺水泥（600585.SH）和海螺型材（000619.SZ）在营收和净利润上双双实现增长 。 其中 ， 海螺水泥去年营业收入为1570.30亿元 ， 同比增加22.30%；归属于上市公司股东的净利润为335.93亿元 ， 同比增加12.67% 。
海螺型材去年实现营业收入36.14亿元 ， 同比增长16.95%；实现归属于母公司股东的净利润为1160.03万元 ， 同比增加19.56% 。 加上此前省国资委方面数据 ， 海螺集团2019年各项财务指标陆续见光 。
海螺水泥：日净利润逾9000万
海螺集团属于国有控股企业 ， 大股东为安徽省投资集团 ， 持有51%的股份 ， 实控人为安徽省国资委 。 此外 ， 芜湖海创实业有限责任公司持有49%股份 。 除控股海螺水泥、海螺型材外 ， 海螺集团总资产逾2000亿元 ， 对外投资包括安徽国贸集团控股有限公司、海螺酒店和海螺建材等 。
根据此前安徽省国资委方面公布的数据 ， 2019年安徽省属企业实现营业总收入8252.7亿元 ， 利润总额768.6亿元 。 当年海螺集团实现营业收入2343.66亿元 ， 利润总额452.2亿元 。 以此计算 ， 海螺集团约占省属企业总营收28% ， 利润总额占比过半 。
其中 ， 水泥制造是海螺集团的主导产业 ， 下属安徽海螺水泥股份有限公司 ， 是水泥行业首家A+H股上市公司 ， 主要从事水泥、商品熟料、商砼及骨料的生产和销售 。
截至3月23日午间收盘 ， 海螺水泥总市值为2782.13亿 ， 居于安徽省上市公司之首 。 根据海螺水泥年报显示 ， 2019年海螺水泥实现营业收入1570.30亿元 ， 同比增长22.30% 。 归属于上市公司股东净利润335.93亿元 ， 同比增长为12.67% 。 以此计算 ， 海螺水泥平均每日有9200万元净利润进账 。 此外 ， 扣非后净利润327.19亿元 ， 同比增长9.73% 。
在代表营收能力的重要指标毛利率上 ， 营收核心水泥和熟料合计净销量为4.32亿吨 ， 同比增长17.44%；受益于产品综合销价上涨和销量增加 ， 实现主营业务收入1481.14亿元 ， 同比增长19.60% ， 该部分产品综合毛利率为34.97% 。 较上年同期下降2.85个百分点 。 在自产品和贸易业务上 ， 受销售成本和贸易成本增加的影响 ， 综合毛利率分别较上年同期下降0.31%和0.01% 。
此外 ， 在分品种销售情况上 ， 42.5级水泥、32.5级水泥毛利率同比分别下降1.76个百分点、5.09个百分点 ， 熟料毛利率同比下降2.07个百分点 。 其中 ， 毛利率最高产品为骨料及石子 ， 综合毛利率达70.60% ， 不过该部分营收仅10.22亿元 ， 占海螺水泥收入的比例不足0.7% 。
在各项财务指标上 ， 海螺水泥体现出国有控股企业资产的优质性 。 2019年公司经营活动产生的现金流量净额407.38亿元 ， 同比增长12.98% 。 2016年至2018年分别为131.97亿元、173.63亿元、360.59亿元 ， 对应增幅为33.19%、31.57%、107.68% 。
海螺型材：三年扣非净利润为负
作为集团下属的另一家上市公司 ， 海螺型材紧随其后发布2019年年度报告 。 新型化学建材是海螺集团的第二大产业 ， 海螺型材是我国首家以塑料型材为主业的上市公司 ， 不过与海螺水泥相比而言 ， 存一定差距 。
截至3月23日午间收盘 ， 海螺型材市值仅为18.14亿 。 年报显示 ， 海螺型材2019年实现营业收入36.14亿元 ， 同比增长16.95%；实现归属于母公司股东的净利润为1160.03万元 ， 同比增加19.56% 。
在扣非净利润上 ， 海螺型材持续为负 。 财务数据显示 ， 公司2017年至2019年实现扣非归母净利润分别为-5397.3万元、-6434.5万元、-4012.96万元 ， 同比增速分别为-252.90%、-19.22%、37.63% 。
在非经常性损益项目上 ， 政府补助为主要组成部分 ， 计入当期损益的政府补助金额为3202.64万元 。 此外还包括非流动资产处置损益1872.04万元以及投资管理收益等 ， 合计5172.99万元 。
红岸风险预警系统显示 ， 公司在2019年多期出现疑似财务粉饰异常 ， 表现为投资收益和营业收入大幅凸起 。 2016年至2019年 ， 海螺型材营业收入分别为31.85亿、30.88亿、30.90亿和36.14亿 ， 对应增幅分别为-7.13%、-3.04%、0.09%和16.95% 。
在占比上 ， 虽然公司表示积极进行多元化发展 ， 不过型材行业依然是"一枝独秀" ， 2019年营收为35.83亿元 ， 占比99.14% 。 其中塑料型材及门窗等产品确认的营业收入为29.85亿元 ， 占收入的比例在80%以上 ， 主要为内销收入 。
此外 ， 值得注意的是 ， 截至去年三季度 ， 红岸预警系统显示公司在盈利健康水平上存在异常 ， 表现为连续两年经营性现金流为负 。 分季度情况来看 ， 2018年一季报显示公司经营活动产生的现金流量净额出现负值 ， 定期报告显示 ， 当年四个季度现金流净额分别为-9254.58万、-7800万、-1.58亿和-1.95亿 。
直到去年第三季度 ， 公司现金流净额实现扭负 。 2019年末 ， 公司经营活动产生的现金净流量净额为1.72亿元 ， 较本年度净利润高1.61亿 。 对此公司解释为报告期应付票据和应付账款较年初增加1.13亿万元、存货较年初减少4369.18万元 ， 增加了经营活动现金净流量 。
在此背景下 ， 是公司应收账款连年上升 。 2016年至2018年 ， 公司应收账款分别为1.52亿、1.66亿、2.15亿 ， 而截至2019年末 ， 公司应收账款约2.20亿 ， 占总资产比例为5.43% 。
对于应收账款上升的原因 ， 公司曾表示一是受市场竞争影响 ， 公司增加采用客户房产抵押等延期付款结算 ， 导致型材产品应收账款上升；二是公司逐步加大对终端市场控制 ， 终端产品门窗收入比重逐步上升 ， 而门窗销售货款需按门窗安装进度逐步回笼 ， 造成门窗应收账款逐步上升 。 公司同时表示 ， 应收账款风险可控 ， 合同到期可收回资金 ， 目前未发生坏账 。
不过 ， 有市场分析人士告诉财联社采访人员 ， 应收账款直接影响到企业资金的经济效益 ， 由于能够回收的额度和回收时间不确定 ， 而坏账损失的可能性也将增加公司的成本费用 ， 拖累公司的盈利能力 。
对于相关疑问 ， 财联社采访人员联系海螺型材董秘办 ， 不过未取得联系 。
海螺水泥分红慷慨
而值得一提的是 ， 同为海螺集团下属上市公司 ， 海螺水泥和海螺型材对股东投资者的回报程度也可谓天差地别 。
在披露2019年报的同时 ， 海螺水泥也发布了年度分红预案 ， 拟每10股派发现金红利20元 ， 合计将派发106亿元 。
海螺水泥2002年上市以来 ， 除2007年未进行利润分配外 ， 已经派现16次 ， 累计派现316.79亿元 。 根据2019年公司利润分配预案 ， 拟每股派发现金红利2元 ， 预计年度分红金额106亿元 ， 占归属于上市公司股东的净利润比率31.55% ， 该派现金额在A股市场目前已披露公司中最高 。
另一方面 ， 海螺型材上市以来累计分红超4亿元 。 近三年情况来看 ， 2017年和2018年未进行分红 ， 2019年利润分配方案为拟向全体股东每10股派发现金红利0.3元（含税） ， 共计分配利润1080万元 ， 不送红股 ， 不以资本公积金转增股本 。
在股价方面 ， 水泥作为非金属建材大宗商品之一 ， 价格涨跌具有很强的周期性 。 去年三季度 ， 受"错峰停产"以及交通基建带来的高位水泥需求等影响 ， 水泥价格持续上涨且不排除进一步上涨可能 。
不过 ， 今年初受疫情导致停产停工影响 ， 水泥价格出现整体下行趋势 。 根据水泥网行情数据中心消息 ， 全国水泥价格指数从年初最高166.44点一路下滑至当前151.91点 ， 跌幅8.73% 。 行业数据显示 ， 全国水泥熟料库容比持续上升 ， 水泥价格持续下行 ， 截至3月21ri,P.O42.5散装水泥均价431元/吨 ， 较前一周下跌8元/吨 。
尽管如此 ， 随着随着新冠疫情逐渐得到控制 ， 基建工程将加快恢复 。 新时代证券认为 ， 复工复产进入快车道 ， 水泥边际改善显著 。 截至本周 ， 全国复工复产已成规模从之前的点状复苏进入全国性复苏阶段 。 总体来看 ， 水泥板块与2020年第一季度即出现显著的边际改善 ， 符合此前预期 ， 继续看好全年景气度 。
此外 ， 在水泥行业回暖可期背景下 ， 相关龙头企业也有望进一步受益 。 而水泥价格的上涨在资本市场里最直接的促进就是股价上升 。 数据显示 ， 海螺水泥2019年全年股价涨幅为91.26% 。 此外 ， 华峰水泥、上峰水泥和祁连山等个股涨幅位于水泥板块涨幅前列 。


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