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「疫情」【对话首席】中信证券秦培景：小康牛会在二季度再启动

财联社（北京 ， 采访人员 高云）讯 ， 疫情蔓延全球 ， 资本市场大起大落！世卫组织统计数据显示 ， 截至北京时间17日23时 ， 全球新冠肺炎确诊病例累计达到184976例 ， 死亡病例7529例 ， 已报告病例的国家和地区达159个 。
全球资本市场受到了疫情的影响 ， 3月16日 ， 美国、加拿大、巴西股市扎堆熔断 ， 道指收盘狂泻近3000点 ， 法、德、英股指盘中大幅下挫 ， A股当日也因海外市场的拖累 ， 走势孱弱 。 暴跌之后迎来反弹 ， 3月17日 ， 消息称白宫抗疫经济刺激方案或超1万亿美元 ， 美股收高道指涨逾1000点 。
如何看待疫情对全球资本市场的影响？A股投资者该何去何从？财联社推出"对话首席"系列采访 ， 就热点问题与大咖对话交流 。
「疫情」【对话首席】中信证券秦培景：小康牛会在二季度再启动
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本期接受采访的是中信证券首席策略分析师秦培景 ， 其核心观点为：
一、A股会持续展现出较强的韧性 ， 预计A股"小康牛"今年的第二轮上涨会在二季度启动 。 三月下旬既是全球疫情的观察期 ， 也是A股最佳的配置窗口 。
二、未来国内流动性会保持适度宽松的状态 ， 利率还有下行空间 ， 二季度银行端利率（LPR和MLF）调整的频率会比较高 。
三、新旧基建及科技白马依旧是A股全年的配置主线 。 前者在今年的高确定性被疫情强化 ， 也是政策驱动基本面"填坑"最重要的主线之一 。
四、美欧日央行积极的举措 ， 基本阻断了市场流动性风险向金融机构的传导 ， 出现2008年那样大型金融机构连环破产的可能性较低 。
「疫情」【对话首席】中信证券秦培景：小康牛会在二季度再启动
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以下是专访全文：
财联社采访人员：如何看待疫情之下的中国资本市场？投资者应该怎么办？
秦培景：国内疫情已得到有效控制 ， 但海外疫情还在加速发酵阶段 。 一方面 ， 当前A股主要受全球金融市场共振的负面影响 ， 外资短期持续流出 。 但是 ， 由于所处疫情阶段、基本面稳定性、货币政策节奏有差别 ， A股会持续展现出较强的韧性 。 另一方面 ， 国内疫情冲击下开年的内需和未来几个季度的外需都有压力 ， 必须依赖宏观政策积极有效的应对 。
海外疫情依然是短期重要的观测指标 ， 这影响市场情绪 。 未来若在海外日增确诊高峰确定 ， 政策稳定国内基本面"填坑"预期后 ， 预计A股"小康牛"今年的第二轮上涨会在二季度启动 。 三月下旬既是全球疫情的观察期 ， 也是A股最佳的配置窗口 。
财联社采访人员：央行定向降准 ， 释放长期资金5500亿 ， 流动性会持续宽松吗？
秦培景：国内货币政策的重心已切换 ， 从春节后的短期流动性宽松防金融风险 ， 切换至宽信用支持基本面回补 。 预计未来国内流动性会保持适度宽松的状态 ， 利率还有下行空间 ， 二季度银行端利率（LPR和MLF）调整的频率会比较高 。 相对宽松的流动性环境整体有利于后续二季度A股的修复 。
财联社采访人员：今年有了很多新概念 ， "口罩"概念、新基建、"消费回补" ， 哪些是短期的 ， 哪些可能会贯穿全年？今年会有哪些主题性机会？
【「疫情」【对话首席】中信证券秦培景：小康牛会在二季度再启动】秦培景：当前的市场环境下 ， 短期的主题远不如中长期的主线重要 。 新旧基建及科技白马依旧是A股全年的配置主线 。 前者在今年的高确定性被疫情强化 ， 也是政策驱动基本面"填坑"最重要的主线之一 。 对于后者 ， 科技板块相对高点已有较明显调整 ， 且进入业绩的"校准期" ， 有业绩支撑的科技白马有持续的配置价值 。 其中包括"硬科技"中的消费电子、半导体、新能源车、5G；"软科技"中的云、安全可控 ， 还有"生物科技"中的创新药、CDMO等等 。 另外 ， 近期促消费政策出台积极支持和引导 ， 将利好疫情后消费复苏进程 ， 建议积极关注消费回升节奏 ， 关注消费龙头 。
财联社采访人员：美东时间3月15日晚 ， 美国联邦储备委员会紧急将利率降至零水准 ， 并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划 。 道指本周一暴跌3000点 ， 如何看该政策对美股的影响？
秦培景：首先 ， 货币宽松不能阻止和改善新冠疫情在美国蔓延 ， 也不能改善市场的风险偏好；其次 ， 短期来看非计划的激进宽松反而会导致市场短期预期紊乱；再次 ， 当前美国金融市场主要还是流动性层面的风险 ， 需要政策支持 。
美联储的宽松和流动性供给有利于防范风险深化 ， 因为本轮全球市场动荡源于资产端（股市）的短期市场流动性风险 ， 并非金融机构的融资流动性风险 ， 基础资产的流动性和质量相对稳定 。 美欧日央行积极的举措（例如争取"无限量流动性供给"）基本阻断了市场流动性风险向金融机构的传导 ， 出现2008年那样大型金融机构连环破产的可能性较低 。
除了流动性风险本身 ， 美股依然处于对疫情高度敏感的阶段 。 我们相信 ， 有效隔离和应对的前提下 ， 新冠疫情是可防可控的 ， 但这在欧美等国依然需要时间的检验 ， 若按照较为乐观的情景 ， 预计未来三四周海外疫情或会出现增量拐点 。


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