泸州：泸州老窖“借钱”技改背后 账上现金超百亿
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财联社（成都 采访人员 崔文官）讯 ， 昨日晚间 ， 泸州老窖（000568.SZ）"借钱"了 ， 公司公告称拟发行公司债券 ， 发行规模不超过15亿元 。 募集资金将用于酿酒工程技术改进、黄舣酿酒基地窖池密封装置 ， 以及制曲配套设备购置等等项目 。
此前公告显示 ， 2019年7月18日 ， 泸州老窖经中国证监会核准 ， 公开发行不超过人民币40亿元的公司债券 。 本次债券采用分期发行方式 ， 其中首期发行规模为25亿元 ， 已于2019年9月4日在深交所发行上市 。
公司表示 ， "这是此前公告的40亿公司债的一部分 ， 此举意在进一步提升优质基酒生产能力 ， 淘汰低端产能 ， 提高生产效率 ， 优化产品结构 。 "
实际上这并非公司第一发债 ， 泸州老窖此前层通过非公开发行股票募集30亿用于技改 ， 而此次公司40亿元债发行同样也是用于技改 ， 前后总额超过70亿元 。
实际上公司并不缺钱 ， 截止2019年三季度末 ， 公司账面现金及现金等价物103亿 。 大量发债背后或许与公司重返前三战略有关 ， 早期中国白酒前三甲一直都是茅五泸 ， 不过洋河股份异军突起 ， 将泸州老窖挤出前三 。 此后泸州老窖更换管理层 ， "锋淼"组合上任之初即提出了重回前三的目标 。
【泸州：泸州老窖“借钱”技改背后 账上现金超百亿】近两年高端白酒市场走俏 ， 茅台、五粮液的高端白酒为其业绩过千亿做出了很大贡献 ， 从这两年的财务数据看 ， 泸州老窖中端、高端酒占收入比重也有所提升 ， 但泸州老窖的窖池多年未有扩建 ， 高端酒产能不足 。
而茅台此前就提前布局技改 ， 提高高端酒产能 ， 五粮液更是在上世纪80年代开始扩产 ， 主力窖池都已经进入成熟期 ， 因此才有此次发债技改 。
白酒营销专家杨承平表示 ， "对于酒企来说 ， 提价虽然在短期内能够使得公司业绩提升 ， 但限制其业绩释放的最大阻碍其实是产能 。 尤其是近两年 ， 高端白酒的需求是越来越旺盛 ， 错过此前扩产机会的泸州老窖此时技改有些'亡羊补牢'的味道" 。
根据泸州老窖公告 ， 技改一期到2020年完成 ， 将新建7000个窖池 ， 产基酒3.5万吨 。 二期2025年建设完成后产能将达到基酒10万吨 。
此前公司高管曾向财联社采访人员透露 ， "国窖1573目前基酒有2万多吨的储备 ， 技改项目建成投产后 ， 原来生产中低等级基酒的老窖池可以置换出来生产国窖1573 。 "
不过 ， 泸州老窖在高端市场上的份额并不高 ， 飞天茅台和五粮液占据了接近9成的份额 ， 1573仅占约6% 。 但对公司来说好消息是 ， 其竞争对手洋河股份"激进"营销模式"失灵"业绩开始下滑了 ， 泸州老窖能抓住这个机会实现弯道超车吗？我们拭目以待 。
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