亏损@累计亏损超20亿元，曾经“亏损王”到如今美股避风港， 51Talk发生了什么？
《科创板日报》（采访人员 柴刚）讯 ， 疫情之下 ， 在线教育行业开挂式增长 。
美股周一暴跌并触发自2008年金融危机以来的首次熔断 ， 周二继续宽幅震荡 ， 道指盘中创本轮调整新低 。 而中国在线英语第一股51Talk（COE.NYSE）近日却逆势上扬 ， 周二上涨超20% ， 位居纽交所当日个股涨幅第31位 ， 成为美股调整之下为数不多的"避风港" 。
51Talk股价上涨显然不只是受疫情影响 。 实际上 ， 自去年12月中旬至今3个月 ， 其股价已累计上涨超4倍 。
公司近日发布了首份盈利季报 ， 去年四季度净利润为152万元（人民币 ， 下同） ， Non-GAAP净利润526万元 ， 首次实现整体盈利 。 去年全年 ， 公司实现净营收14.83亿元 ， 同比增长29.5%；净亏损9950万元 ， 相比2018年的亏损4.17亿元大幅减亏 。
不过在此之前 ， 亏损的噩梦曾长期萦绕着51Talk ， 公司自2013年以来累计亏损超20亿元 。 从"亏损王"到在线青少儿英语赛道首家盈利公司 ， 51Talk发生了什么？
3年完成盈利"三级跳"
"股价是对公司价值的延时体现 ， 自2018年Q2开始 ， 51Talk就体现出了财务优势 。 "公司创始人兼CEO黄佳佳在昨日的线上业绩沟通会上表示 。
51Talk CFO徐珉指出 ， 线上教育公司的盈利是一个"三级跳"的过程 ， 首先要做到运营现金流为正 ， 第二要做到现金收入贡献为正 ， 最后才会达到会计准则层面的盈利 。
回顾51Talk走过的历程 ， 2016年运营现金流为2870万元 ， 首次回正 。 之后3年虽保持为正 ， 但规模不大 ， 2016~2018年累计1.14亿元 。 2019年爆发式增长 ， 达到3.98亿元 ， 约占全年现金收入的19.1% 。 从现金收入来看 ， 51Talk在2018年Q2首次回正 ， 为2100万元 。 2019年Q4 Non-GAAP净利润转正 ， 达526万元 。
对于疫情影响 ， 黄佳佳认为 ， 本次疫情更重要的是对全国家长进行了一次在线教育的洗礼 ， 这对于在线教育平台在二三四线城市的渗透非常重要 ， 其意义远超短期带来的用户增长 。
针对是否考虑回归港股、A股 ， 他表示 ， 美股市场对在线教育比较友好 ， 如好未来、新东方都有很好的市盈率 ， 目前美股还是一个很好的选择 。
51Talk相关负责人接受《科创板日报》采访人员采访时 ， 将盈利原因总结为市场下沉战略、聚焦菲教青少1对1业务、修炼内功稳健增长等 。
"菲教+下沉市场"带来转机
成立于2011年的51Talk ， 最初专注成人英语 ， 2015年底开始转向青少儿市场 ， 2016年6月登陆纽交所 。
【亏损@累计亏损超20亿元，曾经“亏损王”到如今美股避风港， 51Talk发生了什么？】但资本市场圆梦并未终止其业绩亏损的噩梦 。 《科创板日报》采访人员注意到 ， 公司上市当年亏损扩大至5.15亿元 ， 第二年亏损达到5.81亿元的顶峰 ， 自2013年以来累计亏损超过20亿元 。
在此期间 ， 51Talk多次调整发展方向 ， 最终将经营策略定为"菲教+下沉市场" ， 业务由此迎来转机 。 2019年底 ， 易观发布的《中国互联网青少儿英语教育行业洞察2019》显示 ， 在线青少儿英语教育赛道马太效应显现 ， 头部品牌的用户份额已占据市场总量的69% ， 51Talk在全国及非一线城市用户体量双双位居第一 。
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菲教的价格一般只有欧美教师的一半左右 ， 成本优势显而易见 ， 而且菲律宾与中国没有时差 ， 学生选择上课的时间更自由 。 当然 ， 由于"口音血统"问题 ， 一些用户群体并不认可菲教 。 但菲律宾作为以英语为官方语言的国家 ， 国民的英语水平在整个亚洲处于前列；另一方面 ， 由于51Talk选择的是下沉市场 ， 相比"口音血统" ， 其用户显然对性价比更敏感 。
据了解 ， 去年四季度 ， 在51Talk 5.82亿元的现金收入中 ， 非一线城市占比达到72.4% 。 "过去2年 ， 三四线城市的增长最快 ， 除了市场规模本身庞大的原因 ， 其对于优质教育资源的需求实际上比一二线城市更加旺盛 。 "徐珉表示 。
"随着聚焦菲教业务和城市下沉战略的执行 ， 2019年Q4菲教青少1对1的现金收入达到5.02亿元 ， 占总现金收入的86.2% 。 "黄佳佳表示 。 而在2018年一季度 ， 该业务的现金收入占比只有63.2% 。
不过应该看到 ， 自拼多多之后 ， 下沉市场正成为各类互联网企业追逐的风口 ， 在线英语品牌VIPKID、DaDa等也在加速布局 ， 未来将与51Talk短兵相接 。
拒绝传统互联网烧钱模式
51Talk告别亏损的另一个原因是营销费率下降 。 黄佳佳表示 ， 在线教育作为教育行业 ， 更加适合练内功式成长 ， 而非传统的互联网烧钱式增长 。
这不免令人想起2019年暑假 ， 在线教育机构为获客打得"头破血流"的场景 。 艾瑞此前数据显示 ， 在线教育公司营销费用占营收比率均超40% ， 其中尚德机构和英语流利说分别为79%和78% ， 51talk为55% ， 均处于较高水平 。
51Talk财报显示 ， 2016~2019年 ， 公司营销费用分别为4.65亿元、6.57亿元、7.13亿元和7.92亿元 。 但从营销费用占现金收入比来看 ， 到了去年四季度 ， 这一指标已降至34.6% 。 尽管如此 ， 营销成本仍是压在公司利润表上的第一座大山 ， 第二大费用为教师成本 ， 占比27.8% ， 管理和研发费用合计占比仅14.3% 。
51Talk相关负责人告诉《科创板日报》采访人员 ， 为了摆脱营销成本拖累 ， 公司通过数据驱动的精细化管理来提升营销效率 。 比如 ， 在和各大广告平台合作过程中 ， 会提取内部数据的用户样本 ， 借助大数据的洞察技术进行用户画像分析 ， 以达到投放精准率 。
"教育行业对投放人群有非常精细化的要求 ， 我们通过构建三层人群的洞察体系、多维度人群洞察和一些拓量的工具搭配 ， 能够实现产品受众快速扩大和高转化率 。 "徐珉表示 ， 过去一年 ， 51Talk的营销费用只有行业主要友商的一半 ， 但是提供给销售跟进转化的资源却是对方的2倍 ， 其中50%来自品牌广告的贡献 。
实际上 ， 随着2019年资本寒冬到来 ， 烧钱模式难以为继 ， 注重产品本身和开源节流也成为更多在线教育平台的选择 。 字节跳动前产品合伙人黄河创办的在线少儿英语平台"伴鱼" ， 近日也宣布拒绝烧钱式扩张 。 去年年底 ， 该平台同样开始引入菲教 ， 以覆盖不同收入家庭学员 。
随着下沉市场竞争者涌入 ， 在小班课和高端品牌"哈沃"表现平平、一对一模式师资成本优化空间有限的形势下 ， 51Talk要继续保持和巩固市场份额优势 ， 面临着不小挑战 。
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