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[美好，一直在身边]“高镍三元之星”容百科技，凭正极材料能否穿越周期？( 二 )


深陷产业链魔咒 巴西不起眼的小蝴蝶扇动扇动翅膀 ， 就为美国德克萨斯州带来一场龙卷风 。 而产业链上某一环变动 ， 可能就把链条上所有玩家完全暴露在残酷的市场竞争之中 。
享受着下游高速发展红利的“高镍三元之星” ， 也深受这一魔咒影响 。
从下游市场来看 ， 容百科技的发展受益于新能源汽车市场快速增长 。 国家补贴政策向高比能动力电池倾斜 ， 从而带动三元正极材料产销量领先 。 然而今年三月 ， 财政部、工信部、科技部、发改委联合发布了《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》 ， 将2019年补贴标准在2018年基础上平均退坡50%以上 ， 地方补贴也被取消 。
以一款综合续航大于400km纯电动乘用车为例 ， 2018年最高可拿到9.9万元补贴 ， 而2019年新政实施后仅可拿到2.75万元补贴 ， 同比下降72.2% 。 这意味着主机厂将面临着降成本压力 ， 进而对电池厂商提出大幅降价要求 ， 以三元锂电池为核心产品的容百科技承压明显 。
上游曾风光无限的新能源汽车品牌相继陷入“大滑坡” ， 容百科技也跟着进一步“退坡” 。 2019年上半年 ， 容百科技应收票据及应收账款合计额高达20.27亿元 ， 而同期营业收入为19.49亿元 ， 应收款项占当期营业收入比重超过了100% 。 而容百科技资产总额为49.13亿元 ， 应收款项占总资产比例超过了40% 。
今年2月 ， 容百科技就发布公告称 ， 其长期客户容百科技比克电池未交付第三期及第四期回款 。 冰冻三尺非一日之寒 ， 坏账或许只是冰山一角 ， 例如容百科技第二大应收客户比亚迪也有过拖欠应收款的“黑历史”；在此之前 ， 在报告期内 ， 容百科技还发生过6起下游企业拖欠货款的纠纷案 。
上游给这颗“高镍三元之星”带来的冲击也正不断显现 。
报告期内 ， 公司三元正极材料与前驱体各期销售均价逐年提高 ， 这这与钴、锂等主要原材料有关 。 以硫酸钴为例 ， 2016年到2018年 ， 其价格由均价33.31元/每千克逐年递增至91.12元 ， 2017年均价变动比例高至114.53% 。
随着上游硫酸钴、硫酸镍等原材料持续涨价 ， 作为行业中游锂电池正极材料生产商 ， 必须在成本控制方面下功夫 ， 但目前看来 ， 容百科技做得并没有同行好：杉杉股份通过签订原材料采购长单以及入股钴产品供应商等方式 ， 降低了主要原材料采购价格；而格林美则利用废旧电池回收业务进行造血 ， 平衡原材料价格上涨带来成本提高 。
【[美好，一直在身边]“高镍三元之星”容百科技，凭正极材料能否穿越周期？】
[美好，一直在身边]“高镍三元之星”容百科技，凭正极材料能否穿越周期？
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此外由于大量资本进入正极材料行业 ， 行业竞争激烈 ， 这也就造成了三元材料低端产品投资规模已超出市场需求 ， 中低端产能过剩、高端产能不足结构性产能过剩 ， 让整个行业存在重资产、低毛利、回款周期长问题 。
而上下游企业也正加入战局 。 例如上游矿产资源企业 ， 如格林美 ， 其原材料优势有助于降低生产成本；下游电池企业 ， 如比亚迪、宁德时代等大厂商 ， 依托雄厚资金支持 ， 以参股或内部化方式布局材料领域 。
行稳致远 ， 在这个上下游行业跌宕发展大转折阶段 ， 容百科技又该如何出击？
三大战役寻求破局 尽管容百科技下游产业当前正处于阵痛期 ， 但从长远来看行业发展前途依然光明 。
工信部《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿）中阐述了我国新能源汽车产业整体发展目标 ， 其中提到纯电动汽车成为主流到2025年 ， 新能源汽车新车销量占比达到25%左右 。 ”等利好信息 。
如果按照年销售汽车总量在2500万辆估算 ， 2025年新能源汽车销量将达到625万辆；按照2020年新能源车销量200万辆计算 ， 新能源汽车销量5年内将会有3倍增长 。 每年数百万辆新能源汽车销量增长必然对动力电池产生庞大需求 。 容百科技也将受益从而实现营收净利增长 。


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