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「巴菲特」仓位决定态度：巴菲特10年重仓股梳理 带你看透股神之道

【「巴菲特」仓位决定态度：巴菲特10年重仓股梳理 带你看透股神之道】财联社（上海 研究员 廖定峰 林琦）讯 ， "不但要看他怎么说 ， 还要看他怎么做" 。 这条定律同样适用于投资领域 。 能否"知行合一"一直在考验每一个投资人 。 巴菲特作为投资界最为成功的人士 ， 又做得怎么样呢？巴菲特在每年的致股东信和股东大会上 ， 都会阐述其投资理念和投资实践 。 但对投资人来说 ， 仓位变化体现行动 ， 仓位也最能体现一位投资家的思想 。 本文梳理了过去10年（2010-2019年） ， 巴菲特旗下公司伯克希尔哈撒韦的是十大重仓股变化 ， 希望可以得出一些可供投资者参考的东西 。 ：
1、比较2019年和2010年 ， 均在十大重仓股中的有可口可乐、富国银行、美国运通和美国合众银行 。 这表明巴菲特的持仓稳定性非常强 ， 其中可口可乐和美国运通一直没有买卖过 ， 可以说是非卖品 。 10年内 ， 这两家公司也表现非常稳定 ， 美国运通仅有两年是下跌的 ， 累计涨幅256%；可口可乐则无一年下跌 ， 累计涨幅164% 。 买入并长期持有 ， 巴菲特是真的说到做到 。
2、但买入并长期持有 ， 并不意味着死守不放 ， 当公司价值或者前途发生负面变化时 ， 巴菲特也会毫不犹豫的抛售 。 2010年的十大重仓股 ， 到2019年有六只发生替换 ， 就说明了巴菲特的灵活性 。 这种灵活性也表明了其对价值投资的坚守 。 巴菲特近几年对富国银行的减仓 ， 对IBM从青睐到抛弃 ， 都体现这一点 。
3、比较发生变化的六只股票 ， 我们会发现 ， 巴菲特对医药股、消费股的偏好在下降 ， 对银行股的偏好在上升 。 2010年的重仓股宝洁、卡夫食品和沃尔玛均在2019年消失了 ， 消失的慕尼黑再保险、康菲和强生分别是保险、能源和医药股 ， 这三类行业的股票在2019年都没有了 。 2019年的重仓股中 ， 金融股高达六只 ， 增加了美国银行、摩根大通和纽约美隆银行 。 在低利率背景下 ， 巴菲特执着于金融股 ， 令人意外 。 但巴菲特持仓的金融股 ， 在过去10年均表现良好 ， 除美国银行外 ， 均已早早突破金融危机时候的高点 ， 美国银行是近两年才进入十大重仓股 ， 去年涨幅达46% ， 体现巴菲特的眼光老到 。
4、巴菲特一直拒绝投资科技股 ， 这一点保守诟病 。 但巴菲特坚守其"看不懂不投"的原则 。 对IBM和苹果的投资 ， 也是这两家公司非常成熟之后才开始的 。 对苹果的投资 ， 表明巴菲特并不拒绝时代的变化 ， 当他看懂之后 ， 会谨慎选择具有护城河的科技公司投资 。
以下逐年梳理仓位变化 ， 以及背后可能的原因 ， 供投资者参考 。
「巴菲特」仓位决定态度：巴菲特10年重仓股梳理 带你看透股神之道
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2019年巴菲特重仓股
2019年十大重仓股没有变化 ， 但名次出现变化 ， 而且对其中七只股票进行了仓位调整 。 首先减持苹果 ， 可能令人有些意外 ， 苹果在2019年业务多元化上取得重大进展 ， 利润增长也超乎预期 ， 但从巴菲特最新股东信中谈及的风险中 ， 第二大风险是持仓过于集中于股票可以判断 ， 巴菲特可能担心苹果在股票持仓中的权重过大 ， 从2019年年底数据来看 ， 在减仓后 ， 苹果持仓市值仍高达736.67亿美元 ， 占股票总持仓2480亿美元的29.70% 。 近三成的持仓权重 ， 令巴菲特的仓位风险过于集中于苹果 ， 这并不符合巴菲特谨慎的人生态度 。 减持富国银行 ， 也可以从巴菲特今年致股东信中可以得到解释 。 信中列出了新购公司的三条标准：首先 ， 它们的净有形资本必须取得良好回报 。 其次 ， 它们必须由能干而诚实的管理者管理 。 最后 ， 它们必须以合理的价格买到 。 很明显 ， 如果已经投资的公司出现不符合上述三条的标准 ， 则巴菲特会坚决卖出 。 近几年富国银行丑闻不断 ， 就在最近的21日 ， 富国银行同意就虚假账户丑闻支付30亿美元和解费用 。 富国银行近几年的管理者不再诚实 ， 这令巴菲特开始抛售富国银行 。 在减持富国银行和纽约梅隆银行的同时 ， 巴菲特又增持了摩根大通、合众银行、美国银行这三家金融机构的仓位 ， 体现了巴菲特仍对美国金融股的偏爱 。 在2018年 ， 这三家银行的业务都表现非常好 ， 净利润增幅分别14.12%、32.87%、54.38% ， 是过去几年的利润增长新高 ， 但2019年这三家公司业绩增速出现下滑 ， 不知道在2020年巴菲特会对这几家公司做何操作 ， 或许一季报我们能一窥究竟 。
【「巴菲特」仓位决定态度：巴菲特10年重仓股梳理 带你看透股神之道】「巴菲特」仓位决定态度：巴菲特10年重仓股梳理 带你看透股神之道
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2018年巴菲特重仓股
2018年十大重仓股出现较为明显的变化 ， 2017年的十大重仓股中的菲利普斯66、西南航空和高盛被摩根大通、纽约梅隆银行和达美航空替代 ， 一年替换三只重仓股 ， 这对巴菲特来说并不常见 ， 但有意思的是 ， 除了菲利普斯66是能源股外 ， 高盛和达美航空都是被同行业的公司所替代 ， 表明了巴菲特的行业偏好似乎并没有大的变化 。 另外 ， 其他七只股票持仓均出现增持 ， 显示巴菲特对股市前景的看好 。 在当年的致股东信中 ， 巴菲特谈到了一个赌约带来的启示：坚持重仓于绩优股 ， 轻松决策 ， 避免频繁的交易 。 从持仓来看 ， 巴菲特践行了其理念：苹果仓位提升了50% ， 美国银行仓位提升了30% 。 另外 ， 投资苹果 ， 被多数人认为是巴菲特开始重视科技股的投资 ， 但其实在巴菲特眼里 ， 苹果已经是一个大众化消费公司 。 这也可以理解 ， 为什么巴菲特一直远离好基友盖茨的公司微软 。 2018年 ， 也是巴菲特十大重仓股中 ， 金融股是最多的 ， 达到六个 ， 当年美联储处于加息周期中 ， 而加息对银行的利润增长有利 ， 可见 ， 巴菲特可能对美联储未来加息的预期较高 。


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