每日经济新闻：11月M1增速创近五个月新高社融存量增速与上月持平经济|金融|财经|银行|贷款余额

12月10日，央行发布了11月金融统计数据、社会融资规模存量及增量数据。数据显示， 2019年11月，广义货币(M2)同比增长8.2% ，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高0.2个百分点；狭义货币(M1)同比增长3.5% ，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和2个百分点。

值得一提的是， 11月M1增速创近五个月新高；社融存量增速与上月持平，均为10.7% 。对此，交通银行金融研究中心高级研究员陈冀分析认为，信贷增速维持平稳，融资结构缓慢改善。 M1低位徘徊小幅回升，央行流动性调控依然以稳为主。短期流动性将有季节性支撑，跨年存在增量投放可能。

M2增速回落， M1增速创近五个月新高

具体来看， 11月末， M2余额196.14万亿元，同比增长8.2% ，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高0.2个百分点；M1余额56.25万亿元，同比增长3.5% ，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和2个百分点；M0余额7.4万亿元，同比增长4.8% 。当月净投放现金578亿元。

每经采访人员注意到， 11月M1增速创近五个月新高。对比今年前十一个月的M1、M2来看，数据显示， 2019年前十一个月的M1同比分别增长0.4%、2%、4.6%、2.9%、3.4%、4.4%、3.1%、3.4%、3.4%、3.3%、3.5% 。 M2同比分别增长8.4%、8%、8.6%、8.5%、8.5%、8.5%、8.1%、8.2%、8.4%、8.4%、8.2% 。

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中信证券固收首席分析师明明认为， 11月M2同比增速录得8.2% ，同比增0.2个百分点，环比降0.2个百分点。 M1同比增速录得3.5% ，同比增2个百分点，环比增0.2个百分点。 8.2%的M2增速对应约15800亿元的存款增量，本月财政存款基本符合季节规律（减2451亿元），二者加总同存款增量基本相同，提示我们债务置换的影响较小。目前M2增速低位，而M1增速边际上行：M1增速与短贷有所印证。

“M1低位徘徊小幅回升，央行流动性调控依然以稳为主。 11月M1较上月反弹0.2个百分点，到达3.5% 。然而历史地看， M1增速仍在低位徘徊，很大程度反映了货币政策在信用端的发力仍需要加强，企业经营活力需改善。 ”陈冀进一步指出， M2增速基本平稳，回落0.2个百分点，原因可能是多方面的，包括债券发行年末减速，财政年末支出力度不及预期等。总体而言，广义流动性的基本稳定，为明年初政策发力打下基础。

值得一提的是， 11月末，本外币贷款余额157.56万亿元，同比增长11.9% 。月末人民币贷款余额151.97万亿元，同比增长12.4% ，增速与上月末持平，比上年同期低0.7个百分点。

11月份人民币贷款增加1.39万亿元，同比多增1387亿元。分部门看，住户部门贷款增加6831亿元，其中，短期贷款增加2142亿元，中长期贷款增加4689亿元；非金融企业及机关团体贷款增加6794亿元，其中，短期贷款增加1643亿元，中长期贷款增加4206亿元，票据融资增加624亿元；非银行业金融机构贷款增加274亿元。

长江证券研究所首席宏观债券研究员赵伟表示，新增信贷高于去年同期和市场预期。 11月，新增贷款1.39万亿元，高于市场平均预期的1.2万亿元，较去年同期多增1387亿元；存量增速12.4% ，与上月持平。

社融规模存量增速为10.7% ，与上月持平

初步统计， 11月末社会融资规模存量为221.28万亿元，同比增长10.7% 。每经采访人员注意到， 11月社融存量同比增速与上月持平。具体来看， 2019年1月至11月的社融规模存量同比增长分别为10.4%、10.1%、10.7%、10.4%、10.6%、10.9%、10.7%、10.7%、10.8%、10.7%、10.7% 。

从结构看， 11月末，对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的68% ，同比高1.1个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比1% ，同比低0.2个百分点；委托贷款余额占比5.2% ，同比低1.1个百分点；信托贷款余额占比3.4% ，同比低0.5个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比1.5% ，同比低0.4个百分点；企业债券余额占比10.4% ，同比高0.2个百分点；地方政府专项债券余额占比4.3% ，同比高0.7个百分点；非金融企业境内股票余额占比3.3% ，同比低0.2个百分点。

中国银行国际金融研究所研究员范若滢向每经采访人员表示，从总量上来看，社融存量增速保持稳定，与前期持平。从结构上来看，一方面银行信贷的支持力度在加强，截至11月末，对实体经济发放的人民币贷款余额同比增长12.5% ，其占同期社会融资规模存量的比例为68% ，同比提高1.1个百分点；另一方面表外融资持续收缩，委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票均呈同比下降态势。

从社融增速来看， 1~11月社会融资规模增量累计为21.23万亿元，比上年同期多3.43万亿元。 11月份社会融资规模增量为1.75万亿元，比上年同期多1505亿元。

每日经济新闻：11月M1增速创近五个月新高社融存量增速与上月持平。陈冀分析，按照当前的融资需求节奏，央行快速加码流动性投放推升M2的可能性不大。并且CPI再度向上突破，货币政策即使需要发力，步调也会较缓。当然，年底提前下达的1万亿地方专项债计划12月实际发行，在认购机构的缴款压力下，央行存在数量型工具提前使用的可能，如降准等。未来居民和企业部门信贷投向结构可能明显向企业部门倾斜。稳增长和降息背景下，因城施策的房地产调控政策可能对居民贷款需求形成一定支撑。

每日经济新闻：11月M1增速创近五个月新高社融存量增速与上月持平。封面图片来源：摄图网

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