【中国证券报】完善市场分层建立挂牌公司转板上市机制证监会启动全面深化新三板改革新三板|新三板股票|股票|财经

25日，证监会新闻发言人常德鹏表示，证监会围绕一系列市场反映比较集中的关键性方向性问题进行研究论证，加强顶层设计，全面深化资本市场改革，而新三板改革是全面深化资本市场改革的重要一环。证监会将重点推进新三板五方面改革，包括设立精选层，建立挂牌公司转板上市机制等。

分析人士认为，此次深化新三板改革定位清晰目标明确。新三板改革将畅通多层次资本市场有机联系，充分发挥承上启下作用。针对中小企业完善差异化制度体系将有效提升服务功能。在加强分类监管背景下，挂牌公司质量有望得到进一步提升。

重点推进五方面改革

随着优质挂牌公司不断成长壮大，新三板现行市场分层、融资、交易、投资者适当性等制度安排难以满足其发展需求，多层次资本市场体系互联互通的有机联系仍不完善，迫切需要综合施策，深化改革，提升市场功能，激发市场活力，补齐服务中小企业的市场“短板” 。

常德鹏介绍，证监会将重点推进新三板五方面改革。一是优化发行融资制度，二是完善市场分层，三是建立挂牌公司转板上市机制，四是加强监督管理，五是健全市场退出机制。

安信证券分析师诸海滨认为，相较于之前股转提出的部分存量、增量改革，如信息披露、交易制度、指数推出等，此次改革推出转板上市机制、投资者适当性管理、精细化分层等实质性举措，有望带来新三板市场整个生态的变化。

对于建立挂牌公司转板上市机制，常德鹏介绍，在精选层挂牌一定期限，且符合交易所上市条件和相关规定的企业，可以直接转板上市，充分发挥新三板市场承上启下的作用，实现多层次资本市场互联互通。

新时代证券首席经济学家潘向东指出，转板制度是连接多层次资本市场体系的纽带，对优化资本市场功能具有重大意义。目前，新三板流动性有待提升，多层次市场间缺乏顺畅的互动模式，难以高效发挥金融服务实体经济的功能作用。因此，为加快和完善多层次资本市场体系，满足不同企业融资需求，转板流动是新三板制度进一步完善优化的关键。

完善差异化制度供给

业内人士指出，近年来，新三板融资额下降、交易不活跃、申请挂牌公司减少、主动摘牌公司增加，其成长的烦恼主要是差异化制度供给不足亟待改善，现行分层制度仍有可完善空间。

此次五项改革内容中，第一项就提出，按照挂牌公司不同发展阶段需求，构建多元化发行机制，改进现有定向发行制度，允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票。第二项则提出，在完善市场分层方面，将设立精选层，配套形成交易、投资者适当性、信息披露、监督管理等差异化制度体系，引入公募基金等长期资金，增强新三板服务功能。

接近监管层人士表示，以精细化分层为抓手，优化差异化制度安排。要优化发行制度，建立适合不同阶段企业特点的融资机制，提高效率，防控风险；同时，应改进交易机制，形成分层次的差异化投资者适当性制度，充分发挥连续竞价、集合竞价、做市交易等多种交易制度的优势，提高市场吸引力。

加强分类监管

接近监管层人士表示，加强分类监管，提升挂牌公司质量是改革的主要方向之一。按照科学监管、有效监管的总体要求，一方面，针对新三板挂牌公司总量大、千差万别的现状，分类施策，建立对不同层次挂牌公司采取不同监管方式的制度安排，聚焦重点，将有限资源集中到公众化程度高、风险外溢可能性强的挂牌公司，建立行政监管与自律监管协调配合、充分发挥中介机构作用的监管工作机制。另一方面，提高科技监管水平，利用大数据、云计算和人工智能等技术手段，交叉验证，加强风险预研预判，及时发现违法违规行为，加大处罚力度，提高违法成本，切实维护市场秩序，保护投资者合法权益。

【中国证券报】完善市场分层建立挂牌公司转板上市机制证监会启动全面深化新三板改革。常德鹏指出，下一步，证监会将坚持稳中求进的工作总基调，按照敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险和形成工作合力的要求，充分考虑新三板承受能力以及与资本市场其他板块的关系，积极推进新三板各项重点改革任务，抓紧制定相关制度规则，完善技术系统，尽快组织实施，切实防控风险，保障改革措施平稳落地，实现改革预期。

【中国证券报】完善市场分层建立挂牌公司转板上市机制证监会启动全面深化新三板改革。全国股转公司表示，目前，各项准备工作正紧锣密鼓推进中，下一步将推动新三板改革各项措施平稳落地。规则准备方面，与改革相关的主要自律规则已完成起草，将适时向市场公开征求意见；技术准备方面，发行承销、发行审核、交易等技术系统已完成主要功能开发；人员准备方面，已成立负责公开发行并进入精选层审查的部门，配备了专职审查人员，近期将启动内外部审查专家遴选工作；市场准备方面，已制定推广动员计划，将适时启动对挂牌公司、证券公司等市场主体以及地方政府、高新园区的宣介培训工作。（采访人员昝秀丽）