透过财报看“阿里商业操作系统”得失
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文｜老铁
2019年9月10日 ， 马云将正式卸任阿里董事局主席 ， 交棒给张勇（花名逍遥子） ， 8月15日的2019年Q2财报也是马云担任董事局主席发布的最后一次财报 。
本季财报表现相当明显 ， 总营收达到1149亿元 ， 较上年同期增长42% ， 排除因收购并入本地生活服务 ， 以及天猫超市、银泰等自营业务等因素 ， 作为阿里基石的传统电商部分增长也有26%之多 ， 其中消费者管理（主要为营销收入）增长27% ， 佣金收入增长23% 。
在2018年末 ， 逍遥子公布了自己此后的“施政纲领”：阿里商业操作系统 。 用一句话概括为：调动阿里全要素资源 ， 集中优势力量获得增长 ， 如云业务和钉钉逐渐走向零售台前 ， 成为阿里高度绑定商家全产业链的一大筹码 。
在此 ， 我们也希望结合操作系统公布后半年来的表现 ， 对此计划再有个相对清晰的认识 。
“
商业操作系统
”
要义：
个体利益必须服从整体利益
从去年至今 ， 渠道下沉成为全行业关注的焦点 ， 向下沉市场要增量也已经成为行业共识 。 在这半年以来 ， 阿里年度购买用户共增加3800万 ， 达到6.74亿 ， MAU（月活）增加5600万 ， 至7.55亿 。
在有如此规模用户背景下 ， 尚有此增速 ， 也是可圈可点 ， 其关键要素在于：实现了资源的优势匹配 ， 这也是商业操作系统所重点看待的 。
本地生活服务、移动支付（支付宝）以及大文娱与中国零售业务之间的配合至关重要 。
如曾多次被外界看衰的本地生服务业务 ， 一开始所承担的工作便不是作为独立业务存在 ， 而是以业务为触角 ， 有效提高手淘以及支付宝的用户规模 ， 2019年Q2本地生活服务总营收（口碑+饿了么）62亿元 ， 与对手美团点评尚有距离（2019年Q1美团点评外卖收入就达到107亿元的规模 ， 在增速上阿里本地生活服务追赶力度也较大 ， 2019年Q2较上季度环比增加17% ， 若依此速度全年增速会在60%以上 ， 也属于比较可观成绩 。
但我们仍要看清楚一点：在子集业务的整体配合中 ， 个体业务的收益其实是被压缩的 。
如为提高集团整体用户粘性推出的88会员活动 ， 本地生活服务业务其要向会员用户进行一定补贴（每单有红包价格不等红包） ， 与其他业务子集配合体现88会员的性价比 ， 而多数会员购买的88元的会员服务 ， 实际享受着各业务的高度增值服务 ， 但会费平摊至各业务并无多少 。
也就是说 ， 会员体系乃是以牺牲独立业务的部分利益来获得足够的价值的 。
本地生活服务的营收或者亏损 ， 相当部分原因在于为配合集团整体目标 ， 不得不放弃部分货币化率 ， 为提高整体用户规模 ， 满足集体利益 。
大文娱亦是如此 ， 本季财报中大文娱仅有6%的微增长 ， 但EBITA（息税前利润）亏损仍有23亿元之多 ， 卖掉大文娱也成为一股潮流声音 。
但我们并非如此看待 ， 在现今大文娱可以有两大功效：1.为集团输送廉价低成本流量；2.配合88会员 ， 满足集体利益最大化 ， 在下沉市场影视剧为代表的长视频仍然是刚需 。
本季优酷会员增加了40% ， 但营收并未出现暴涨 ， 相信其中大量营收是与88会员相关 ， 优酷会员年单价在此其实是被压缩的 。
经过以上分析也不难看出 ， 逍遥子“商业操作系统”的另一层意思：局部利益让位于整体利益 。 去年至今 ， 多个业务线进行了负责人和组织架构的重新调整 ， 其大致方向也要贯彻此方针 ， 在避免“山头主义”之时 ， 亦确保了集团利益这一运营红线 。
我们在观察EBITA（息税前利润）这组数据时也发现 ， 随着投资的放大 ， 阿里在有段时间该数值下降较为明显 ， 2017年Q2 ， 息税前利润率尚有47% ， 但在2018年Q2便降到了33% ， 但在本季度回升到41% 。
这也侧面证实 ， 以上几大原亏损大户正在收紧亏损面 ， 局部利益配合整体利益之后 ， 各业务子集也开始有所改观 ， 如流量和用户在体系内平台之间的互转 ， 也降低了独立业务的流量成本 ， 提高了运营效率 。
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运营成本有下降趋势
最近阿里收购网易考拉的消息不绝于耳 ， 市面上主流观点均聚焦在收购对阿里电商业务的加持 ， 但其实忽略了对菜鸟的支持 ， 天猫国际自营97%的仓储和物流均由菜鸟完成 ， 若再承接考拉的份额 ， 这对于菜鸟在跨境电商中的支持也是相当明显的 。
阿里在此也已经从早期运营拉动 ， 再到投资拉动(此方面至今尚在使用) ， 在接下来业务子集之间的配合拉动也会是常态 ， 若客观今日阿里成绩 ， 不能仅看到天猫排除未支付订单增长34%的成绩 ， 亦要看到大文娱和本地生活服务的牺牲 。
阿里云将推迟盈利周期
在本季财报中 ， 也有业务表现较为失色：阿里云 。 66%的同比增速为历史新低 ， 且EBITA亏损率由上季度的2%又升至5% ， 亏损面在放大 。
我本人此前对阿里云的盈利周期曾抱有相当大的期望 ， 考虑到AWS在运营7年之后盈利 ， 随即成为亚马逊营收的重要一支力量 ， 今年也是阿里云成立的7年节点 ， 在之前的数字看 ， 似乎逐渐有盈利的迹象 。
此时亏损放大 ， 距离盈利又远了许多 ， 结合在“商业操作系统”中阿里云是重要一支力量 ， 阿里云的发展也纳入了集团大盘的考虑 ， 又如何来解释此现象呢？
我们认为原因主要有：
其一 ， 在腾讯和华为的拼命追赶 ， 华为云在2018年取得了5%的公有云份额 ， 进取心相当了得 ， 给了第一把交椅的阿里云极大压力 ， 如此 ， 价格战重新到来 ， 降价成为必然选择 ， 如去年曾高调宣布进行战略合作的民生银行 ， 在当年同期也与华为进行云计算合作 ， 且联合成立“联合创新实验室” ， 客户关系也未有想象中牢固；
其二 ， 在“商业操作系统”中 ， 阿里云承接由零售向上游管理和制造赋能的任务 ， 根据对云需求体量的不同 ， 早期进展将相对缓慢 ， 尤其会拉低整体客单价表现 。
在现阶段 ， 阿里云仍是阿里的重要现金流支出点 ， 进入2019年之后 ， 阿里在资金使用上越发审慎 ， 2019年Q2当季资本性支出共88亿元 ， 较上年同期的112亿元回落27% 。
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资本性支持调整明显
其中以版权和其他无形资产投资减少一半 ， 而运营相关投入却由50亿元增至59亿元 ， 这其中大半支出应为阿里云 ， 在现阶段 ， 阿里云仍然进行大手笔的基础设施投入 ， 且随着云计算向零售业务的靠拢和配合 ， 一些必要投资将伴随业务的调整加速进行 。
在中短期内 ， 阿里云的折旧成本并不会有太大减少 ， 盈利周期也要远大于AWS 。
相较于国内同类企业 ， 阿里是一家价值观较为突出 ， 组织架构也频繁调整的企业的 ， 如此方能确保组织之内无既得利益的“山头主义私心” ， 阿里之内无诸侯 ， 这些都是“商业操作系统”得以提出、贯彻甚至冒着损失部分业务得以执行的重要保障 。
当下内外环境仍然较为严峻 ， 零售业作为对外部环境反应最敏感的部分 ， 未来也要面临极大的挑战 ， “商业操作系统”作为逍遥子的施政纲领 ， 在这半年来取得了一定成效 ， 也成为对冲风险的较有效手段 ， 但也有影响部分业务(如阿里云)发展潜力 ， 有贻误战机的风险 。
总而言之 ， 马云是可以放心退休了 。 （本文首发钛媒体）
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