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“报表主义”浮夸风，或许弥漫在腾讯内部

“报表主义”浮夸风，或许弥漫在腾讯内部

----“报表主义”浮夸风 ， 或许弥漫在腾讯内部//----[ http://www.caoding.cn]

本文来源于微信公众号秋源俊二（ID：QYJEQYJE） ， 作者：秋源俊二 ， 钛媒体经授权发布 。

今早的稿件《腾讯的利润魔术 ， 真的快“失效”了》 ， 可能很多人不明白我为什么那么有情绪 ， 文章发完后 ， 好几个小伙伴和我私信 ， 掰扯这个问题 。

也有许多人给我留言 ， 说我的这篇没花心思 ， 假设粗糙 ， 论证不严谨 ， “财技不够秀” ， 不像之前的财务分析作品 。 必须的承认 ， 昨天的分析是一个情绪性作品 。 完全是为了调整的情绪 ， 发泄自己吐槽欲望 。 因为真的不爽了 ， 看到心爱的公司走偏了 。

具体来和大家说两个事情：

第一 ， 腾讯的实际业务情况 ， 是好转的 ， 亮点也很多 ， 但是公司做了我认为“错误”的事情；

第二 ， 公司存在“报表主义”大于“业务主义”的趋势 ， 这是一个非常糟糕的信号 。

腾讯的二季度业绩亮点与我认为“错误”的事情

端游游戏数据的增长 ， 还是挺欢喜的 ， 达到25%的增长 ， 我原本的预估 ， 可能也就20% ， 但业务回暖比较快 ， 增长还是很不错的 。 公司最大的大腿 ， 在快速增长 ， 做股东的当然很开心 。

其他正常的 ， 如效果广告、金融企业服务等 ， 都属于预期中的事情 。 不太满意的是品牌广告 ， 居然下滑了7% 。

业绩方面 ， 虽然市场预期900亿以上 ， 实际只有880亿 ， 其实也还好 。

其他数据如果按照过去的趋势 ， 这将是一合格半年报 ， 至少对我来说 。

真的问题是：报表数据所反映的业务调整问题 ， 才是让人担心的 。

游戏业务 ， 处在又一次扩展周期的开始；

金融、企业服务业务 ， 正处于明星业务高速增长幼年期间；

信息流业务 ， 还在于字节跳动的恶战中 ， 正处于烧钱斗争期间；

海外业务 ， 也处于开拓期间（甚至腾讯游戏的海外表现 ， 不如网易） 。

这么多需要烧钱买量去增长的事情 ， 居然把营销费用 ， 管得死死的 ， 连续三个季度 ， 砍了那么多 。

是啊 ， 百度完全可以放弃内容拖油瓶（爱奇艺）、人工智能等长期烧钱的项目 ， 专心做利润就行 ， 财务数据将很好看 ， 但那又有何意义呢？

腾讯不是处在一个靠降本来提高公司价值的阶段 ， 而是靠增长 ， 靠发展 。

如公司在和字节跳动的大战中 ， 太束手束脚了 。 微视起不来 ， 多半砍了买量方面的营销费用 ， 预算砍了 ， 舍不得投入资源 。

……

大家现在明白了我意思吧 ， 连续三个季度做了我认为错误的事情 。 舍不得花钱 ， 不敢去扩展 ， 不敢去战斗 ， 表现出来的公司就要做利润 ， 保证KPI 。

业务这样做 ， 作为长期股东 ， 我当然不爽啊 。

被利润束缚的公司：当当网、唯品会以及当下的京东（懒得写这家公司）等等 ， 他们往往走向了成熟或衰退 。

被利润束缚的公司 ， 往往还有一个重大特征 ， 就是公司开始玩报表数字游戏 。 昨天我对报表中【盈余管理】 ， 是非常失望的 。

报表主义 ， 或许战胜了业务主义

昨天的文章中 ， 有这么一句话：

当一个公司将注意力转移到报表本身 ， 对报表花费太多心思 ， 不花心在业务上 ， 往往是公司衰退的开始 ， 因为业务往往也被忽略了 ， 放在了次要地位 。 细数一下这类公司 ， 真的一大长条名单 。

我给大家讲讲 ， 这个将会是一个什么问题 。

一个公司的财务情况 ， 往往是反映公司业绩情况 ， 业绩表现取决于公司在市场的竞争情况 。 也就是说 ， 公司有什么样业务形势 ， 在市场行不行 ， 表现好不好 ， 取决于公司采取的竞争博弈策略 。

这时候 ， 就会有两条路：

1、遵从公司长远价值 ， 选择一个对公司核心竞争力有提高的策略 ， 去竞争博弈 ， 争取得到最大的价值利益 。

2、遵从资本市场的意见 ， 尽可能满足投资人需求 ， 也就是报表上的数字为主 。 财报数字表现 ， 由“业务环境”和“公司主观性行为”决定 。 业务环境这块 ， 公司基本没法操纵 ， 因此大部分公司 ， 在满足投资者业务诉求时候 ， 就会选择性操作 ， 用“部分公司主观性行为”去影响数字 。

第一种行为 ， 称它为“业务主义”；

第二种行为 ， 称它为“报表主义” 。

现实中 ， 大部分上市公司 ， 都不会选择两种极端 ， 一般会有一个平衡 。 业务主义比较极端的 ， 如成功的亚马逊 ， 失败的也很多 ， 如乐视（暂时想不到更合适例子） 。 而报表主义极端的 ， 就是“各种造假公司” ， 这里就不再讨论 。

正常情况下 ， 我自己尽可能选择“业务主义”氛围强一点的公司 。 原因很简单 ， 我希望公司能够有长久战斗力 ， 尽可能让财务工作者去支持业务行为 。 而不是相反 ， 财务指挥或控制业务行为 ， 很多时候都不是价值增长 。

（PS:当然 ， 砍掉没有前景的止血项目 ， 如网易砍掉电商考拉 ， 财务指挥了公司行为 ， 也替公司保存弹药）

但大部分情况 ， 尤其是战斗中的业务 ， 则尽可能遵循“业务主义” 。

昨天的情绪稿件 ， 是发现腾讯已经连续四个季度 ， 存在明显“报表主义”远大于“业务主义”的情况 ， 作为投资者非常难受 。

总结：

作为投资者 ， 一般都会认真判断公司各个业务在市场竞争力 。 财务数据或盈利情况 ， 是很难误导这批投资者的 。 他们关心公司的长远价值 ， 公司各个业务线情况 ， 在市场能否打败同行 。

财务数据 ， 只是一个结果 ， 而且是滞后的结果 ， 没什么其他用处 。

昨天的失望 ， 一方面是看到公司做的事情 ， 和实际情况不符合 。 游戏、金融、信息流、企业服务、海外拓展 ， 全都处于高速发展投入期 ， 居然为了利润好看 ， “丧心病狂”大规模砍投入 ， 这显然不利于公司长期的发展 。

另一方面是这种行为 ， 已经到了过度夸张的地步 ， 除了金额比例较大 ， 时间也长 ， 连续三四个季度 ， 呈现“报表主义”大于“业务主义”的情况 。

我想 ， 今天已经把自己的想法 ， 表达明白了 。 大家也别纠结具体的财务数字、比率等等 ， 也别问为什么上一篇写的那么烂 ， 不像过去那么好的财务分析 。

投资 ， 就是从猩猩到人类 ， 持续学习进化 。

【钛媒体作者介绍：秋源俊二 ， 微信公众号：QYJEQYJE】


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