巴菲特日赚47亿，只是看起来很美好？
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当地时间8月3日 ， 巴菲特掌舵的伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）公布了其2019财年第二季度的财报 。
在本季度 ， 伯克希尔实现归属于股东净利润140.73亿美元 ， 超过市场预期的95.25亿美元 ， 于去年同期（120.11亿美元）相比 ， 上涨17.2% 。 第二季度营收为635.98亿美元 ， 与去年同期的622亿美元相比上涨2.2% 。
在2019财年上半年 ， 伯克希尔归属于股东的净利润为357.34亿美元 ， 与去年的108.73亿美元相比大涨228.6%；上半年的总营收为1242.76亿美元 ， 同比增长3.0% ， 以2019上半年的平均人民币：美元汇率6.7808来计算 ， 伯克希尔的上半年总营收达到8426.9亿元人民币 ， 平均每日收入46.56亿元 。
日赚近47亿元、整个上半年的净利润涨了两倍 ， 这无疑是一份能让人“哇”出声来的财报 。 不过 ， 从某种程度上来说 ， 这份令人惊叹的财报恐怕是个“误会” 。
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巴菲特早在今年年初发布的致股东信中就提出 ， 美国一般会计准则的新规要求将“未实现的投资组合资本损益计入利润统计中” ， 而由于伯克希尔持有的可交易证券规模过大 ， 这种按市值计价的变化将导致伯克希尔的“净利润出现剧烈而无常的波动” 。
会计准则改变后的这份财报就是一个例子 。 对于这种“剧烈而无常的波动” ， 巴菲特的建议是——“请关注运营收益 ， 少关注其他任何形式的暂时收益或损失” 。
那么伯克希尔在上半年的运营收益如何？第二季度 ， 伯克希尔的运营利润为61.39亿美元 ， 相比去年同期的68.93亿美元下降10.9% ， 这种下降主要要归因于保险业务 。 财报显示 ， 在本季度 ， 伯克希尔保险公司的承保收入下降近63%至3.53亿美元 ， 伯克希尔的再保险部门税前为亏损状态 ， 旗下汽车保险公司Geico遭遇了更多的事故索赔 。
在整体收入向下的情况下 ， 伯克希尔在净营收上17%的增长主要由投资收益拉动 。 在2019财年上半年 ， 伯克希尔的投资收益为79亿美元——这些收入 ， 主要来自于规模达2000亿美元的股票投资组合 。
财报显示 ， 截至2019年6月30日 ， 伯克希尔的权益性证券投资约69%的总公允价值集中以下在五家公司：美国运通公司187亿美元；苹果公司550亿美元；美国银行276亿美元；可口可乐204亿美元以及富国银行205亿美元 。
而截止2018年底 ， 对上述五家公司的投资公允价值分别为：美国运通145亿美元；苹果公司403亿美元；美国银行226亿美元；可口可乐189亿美元和富国银行207亿美元 。
不过公允价值的变动不能完全体现出巴菲特对个股的态度 。
今年2月14日 ， 伯克希尔在递交给SEC的监管文件中表示 ， 在2018年第四季度 ， 伯克希尔将持有的苹果股份从2.525亿股降至了2.496亿股 ， 这是巴菲特第一次减持苹果 。
随后 ， 2月25日 ， 巴菲特在接受CNBC采访时表示 ， 不会在当前价位继续买入苹果股票 。 他说：“如果更便宜 ， 我们会接着买 ， 我也不会卖出现有的苹果持股 ， 股价越低越好 ， 我显然喜欢苹果股价更低 。 “
除了苹果以外 ， 巴菲特对银行股的钟爱在近期显露得更加明显 。
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7月末 ， SEC文件显示 ， 伯克希尔增持了其持有比例最大的银行股美国银行 ， 加仓后 ， 持股比例已超过10% 。 据美国银行方面的披露 ， 伯克希尔增持了约5380万股 ， 以7月末股票价格计算 ， 价值约为16.4亿美元 。
此举巩固了其作为美国银行第一大股东的地位 ， 在持股比例超过10%后 ， 伯克希尔将受到更严格的监管和信披审查 。 在此之前 ， 巴菲特一直避免对银行股持股比例超过10% ， 此前还曾抛售富国银行股票将自己的持股比例控制在10%以下 。
但据彭博社报道 ， 伯克希尔连续两个季度净卖出股票 ， 且二季度的净卖出额比一季度还多了10亿美元 ， 创下2017年底以来最大季度净卖出额纪录 。
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伯克希尔净买入/卖出股票走势图 ， 图源：彭博
除此之外 ， 伯克希尔同样放慢了回购自身股票的步伐 ， 在2019财年第二季度 ， 仅回购了4亿美元 ， 不及分析师预期的15亿美元 ， 也远低于第一季度的17亿美元 。
由于不再“买买买” ， 伯克希尔第二季度的现金及现金等价物储备达到了1220亿美元 ， 系企业历史上的最高点 。 彭博社在报道中表示 ， 不断增长的现金储备反映了巴菲特整合各项运营业务的实力 ， 但巴菲特承认 ， 近几年超1000亿美元的投资几乎没有回报 ， 对公司的增长造成了压力 。
在贸易摩擦和经济增速放缓的背景下 ， 拥有巨大体量的伯克希尔同样将遭受巨大的考验 。
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