半年市值缩水近九成，蘑菇街为何不受待见？
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虎嗅华东报道 作者 | 范向东
蘑菇街上市已有7个月时间 ， 然而昨日收盘 ， 蘑菇街股价为2.92美元/股 ， 相比最高峰时期25.69美元/股已跌去近九成 ， 市值缩水至3.5亿美元 。
有腾讯、高瓴加持的蘑菇街 ， 即便成不了“宝马” ， 也不应该是“宝骏” ， 为何资本市场这么不看好蘑菇街？
腾讯带不动
蘑菇街财报显示 ， 2019财年（2018年4月1日~2019年3月31日）蘑菇街总营收为10.743亿元 ， 同比增长10.4%；经调整后净亏损为2.397亿元 ， 同比收窄42.96% 。 目前蘑菇街一直处于亏损状态 ， 现金流净流出也一直增加 。
“续命”便是蘑菇街上市的原因之一 ， 其IPO共募集了6650万美元（4.57亿元） 。 中国电子商务研究中心主任曹磊就曾在采访中表示 ， 蘑菇街现有现金流情况难以长期维持平台运作 ， 公司经营现金流仍然在大幅度流出 ， 加上现如今的一级市场融资困难 ， 蘑菇街除了上市 ， 或也别无他路可选 。
亏损还在其次 ， 关键是蘑菇街的用户数量 ， 截至2019年3月31日蘑菇街公布的年度活跃用户数为3280万 ， 比2018年12月31日公布的3450万减少了170万 。
要知道 ， 腾讯作为蘑菇街持股17.2%的第一大股东 ， 在微信支付“九宫格”和QQ钱包均为蘑菇街设置了入口通道 ， 另一方面 ， 身处腾讯阵营 ， 蘑菇街也有一些业务拓展的机会 ， 例如之前京东与蘑菇街共同成立合资公司微选 ， 专注微信社交电商新生态 。
蘑菇街平台上商品单价大多不过百元 ， 加上背靠腾讯大树 ， 中国这么大的市场 ， 理应在下沉市场有很大的想象空间 ， 但其用户数量的却不增反降 。 因此 ， 蘑菇街的发展是远不及投资人预期的 。
直播治标不治本
如今蘑菇街的收入分为三大块：通过向商家和品牌合作伙伴提供在线营销服务获得收入来源 ， 按点击数收费（营销收入）；当交易完成并结算时 ， 蘑菇街会向商家收取 5% 至 20% 的佣金（佣金收入）；此外 ， 该平台还提供贷款等其他服务（其他收入） 。
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在过去近三年的时间里 ， 其营销服务一直在降 。 2017财年 ， 蘑菇街营销服务收入为7.40亿元 ， 而在2018财年减少至4.77亿元 ， 同比下降了35.5% ， 2019财年 ， 营销服务收入又同比下滑16.97%至3.957亿元 。 这意味着商家在蘑菇街平台上花钱变少了 。
早在去年的招股书中蘑菇街就曾表示 ， 公司从战略上增加对视频直播的关注 ， 影响了平台上营销服务客户的数量 。 蘑菇街从2016年开始发力直播业务寻求突围 ， 因此营销收入降低 ， 佣金收入增长 ， 这是蘑菇街战略选择的结果 。
但直播能救蘑菇街吗？从用户数量的增长情况来看并没有 。 都说直播是风口 ， 但直播只是一个“锦上添花”的营销方式 ， 在原有的平台基础上做更高效率的变现 。 直播能提高蘑菇街的GMV ， 但不太能帮助蘑菇街打破用户数量的天花板 。
可腾挪空间越来越小
此前蘑菇街内部人士向虎嗅透露 ， 今年年初 ， 蘑菇街发内部信称今年上半年的工作将着力于建立达人社区 ， 策略如下：
1. 初步完成达人社区的建立：发布以种草力为主要指标的社区评价标准 ， 为达人开发简单易用的生产力工具 ， 完善Studio等服务机制 ， 帮助达人与粉丝、品牌互动 。
2. 集中精力提升社区内容质量：在搭配、细节、情绪、场景等方面扎扎实实做足功课 ， 要真正做到以内容取胜 。 同时我们的社交媒体官方账号矩阵要重启 ， 要有价值观和时尚态度 ， 要真正为消费者带来有价值的内容 。
3. 持续完善品牌库：除了丰富品牌数量和品牌主页的信息丰度 ， 还要开始引入品牌主理人、设计师等等关键人物在平台持续更新 ， 让品牌能自由表达个性 。
看起来 ， 蘑菇街想往小红书的路线走 。 小红书电商业绩平平 ， 去年回归到社区流量 ， 商业化战略将向广告业务倾斜 。 不过 ， 小红书转型有很关键的关键一步 ， 那就是它拿了阿里的投资 ， 没有这一步 ， 小红书转型不会那么顺利 。
线上大部分品牌尤其是服饰、美妆 ， 都被阿里攥在手里 ， 他类社区平台 ， 抖音、快手、宝宝树等等也全部都打通淘宝 ， 毕竟花钱投放广告的品牌、商家 ， 大多都在阿里平台上做生意 。 蘑菇街要做一个内容导向的时尚平台 ， 但时尚的传播是自上而下的 ， 在一定程度上时尚跟高价之间可以画等号 ， 低价产品为主的蘑菇街很难去接触高端品牌和高消费群体 。
2011年蘑菇街上线 ， 至今已有八九年的时间 ， 这中间 ， 蘑菇街尝试过消费社区、电商导购、垂直电商等等 ， 还尝试过AI推荐搭配 ， 一直没能确定自己的定位并坚持下去 。 如今电商格局已定 ， 社区赛道也十分拥挤 ， 蘑菇街的腾挪空间不多了 。
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