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小米上市365天：雷军的坚守与败退

小米上市365天：雷军的坚守与败退

----小米上市365天：雷军的坚守与败退//----[ http://www.caoding.cn]

图片来源@视觉中国

文｜一点财经

某种意义上 ， 资本市场如同一面镜子 ， 照出企业最原始、真实、本质的一面 。

7月9日 ， 小米迎来港股上市一周年 。 这一年中 ， 小米给投资人带来欢喜 ， 四份季报记录着无限光彩与美好 ， 也带来了无奈 ， 每次财报发布后的股价下滑必然会戳破幻想泡沫 。 人们的情绪恍惚 ， 在喜怒之间来回跌宕 。 ?

不过外人的情绪 ， 似乎并没有影响小米 。 在镜子中 ， 小米本来的模样逐渐清晰：事实证明小米并不是互联网企业 ， 也不像传统企业那样矜持甚至保守 。 它不愿坐以待毙 ， 试图努力跟随着时代 ， 顺应着市场 ， 在变与不变之间 ， 寻找自己的角色定位 。

上市一年 ， 小米酸甜苦辣尝尽 ， 仍有余味 。

01

未完结的改造

小米上市仅有短短一年 ， 雷军却似经历了一世的苦难 。 这样的不顺遂 ， 自小米谋划上市开始就从未停止 。

在招股书中 ， 小米的定位十分明确：一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司 。 通过硬件获取用户 ， 在通过软件及互联网服务获得利润 ， 如此设想 ， 计算小米估值并不难 ， 无论加减乘除 ， 怎么也是过千亿的结果 。

然而最终 ， 香港资本市场还是认为 ， 小米是一家硬件公司 ， 估值直接腰斩为543亿美元 。 哪怕雷军发布上市公开信安抚 ， 这一观点也未改变 ， 甚至小米此后发布的几份财报进一步加深了这种印象 。

财报显示 ， 小米手机业务对整体营收的贡献从未低于55% 。 主导小米整体业绩升降的核心动力是智能手机 ， 这样的结构没有改变过 。

上市之后 ， 小米智能手机业务坐过一次山车：出货量于第三季度达到高峰 ， 为3300万部 ， 紧接着第四季度大幅下滑至2500万部；手机业务收入也从顶峰的349.8亿元下降至250.8亿元 ， 降幅达到28.3% 。

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小米整体营收也受其拖累 ， 2018年三季度为508.46亿元 ， 到第四季度迅速下滑至444.21亿元 ， 降幅为12.6% ， 造就了小米上市以来业绩的低点 。 同时 ， 其硬件毛利被拖累 ， 从第三季度的32.67亿元下滑至第四季度的30.98亿元 ， 降幅为5.2% 。

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相比之下 ， 雷军一直强调的互联网服务确实表现要好得多：截至2018年底 ， 其互联网用户已达到2.42亿人 ， 同比增长41.7% ， 用户ARPU（每用户平均收入）值从57.9元提升至65.9元 。

不过显然 ， 互联网尚不足以支撑小米的业绩 ， 相比之下 ， 智能手机对公司业绩的拖拽效应更为突出 。

业绩不断下滑 ， 动摇了投资者的信心 。 在一季报发布的次日（5月21日） ， 小米股价下滑并未得到扭转 ， 反而继续下滑0.2% ， 此后的6月3日更是以9.09港元/股创下上市来的最低股价 。

面对一路下滑的股价 ， 小米试图以回购撬动股价回调 ， 在今年1月的三次回购后 ， 其在6月再次启动17次回购 ， 涉及超过9700万股B类股 ， 耗资近10亿港元 。 完成7月2日与3日两次回购之后 ， 小米用1个月的时间 ， 累计完成19次回购 。

截至7月5日收盘 ， 小米仍在不断震荡 ， 股价相较发行价的17港元已跌去41% ， 市值也比上市后最高点蒸发近2000亿港元 。 雷军曾承诺的“让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍”也开始被各方调侃 。

经过一年的成长 ， 小米并没有变得更好 。

02

维新

成立之初 ， 小米就喊出 “用互联网思维做手机”的口号 ， 上市前夕 ， 其更是明确提出了“互联网公司”定位 。 上市一年 ， 小米内部不断有变革滋生的迹象 。 这些变革并不惊天动地 ， 而是流于潜移默化之中 。 毕竟面对瞬息万变的行业 ， 小米必须维持整体动态平衡 。 问题是 ， 步子大了 ， 容易出问题 。

变化1：战略——平衡术

如今 ， 智能手机仍然是小米业绩的生命线 ， 这很无奈 ， 也很危险 。

手机曾经为小米带来足够的辉煌 ， 不过2017年、2018年 ， 全球智能手机销量下滑幅度从不到1%至接近5% ， 整个行业动荡不安 。 其中存在金立、魅族这样“不作死就不会死”的个案 ， 不过更多的还是由于大环境给它们带来的增长压力 。

雷军也感受到巨大的风险 。 他已经意识到 ， 不能把命运放在手机一个篮子里 ， 任由市场阴晴决定命运 。 一边是庞大的手机业务不见起色 ， 一边是IoT与生活消费产品和互联网服务板块的表现日渐理想 ， 是时候重新调配二者平衡了 。

年初 ， 雷军宣布“手机 AIoT”战略正式落地 ， 在手机业务仍在主导小米发展时 ， 将人工智能与物联网产品提升到与之同等重要的高度 ， 小米有了“新篮子” 。

2018年财报显示 ， 其IoT与生活消费品收入已达到438亿元 ， 同比增长86.9% ， 成为手机业务下滑时最有可能承接业务重心的理想港湾 。

执行该战略后 ， “手机”与“IoT”内部开始调整比重 。 雷军希望小米出现动态平衡 ， 甚至在出现“手机业务占比下降”时 ， 都会主动在财报中提上一句 。 这样的动态平衡 ， 仍然在“硬件 互联网服务 新零售”的“铁人三项”框架之内 ， 对小米而言尤为重要 。

变化2：组织架构——顺势而为

只要“铁人三项”不倒 ， 小米就能够给内部调整足够的容错空间 ， 不过这还需要一套班底支撑 。 组织架构调整和人事变动 ， 势在必行 。

一直以来 ， 雷军、小米 ， 以及雷军联合许达来成立的顺为资本 ， 共同打造了一个内以小米产品为轴心 ， 外以被投公司的产品及服务为外延的生态环 ， 其中涉及手机与电脑等核心设备 ， 也包括智能手环、手表、耳机等周边 ， 还有空调、净水器、洗衣机等家电 。

除了自我发展 ， 小米从未停止对外投资 。 根据小米对外资料显示 ， 截至2019年第一季度 ， 该公司对外投资企业超过270家 ， 投资的账面价值达到290亿元 。

与其他厂商树状拓扑的管理架构相比 ， 小米的管理模式有些不同 ， 需要统筹内外不同企业统一行动 ， 随时调整发展方向 ， 需要极强的流动性 。 特别在IoT与生活消费品的业务比重逐渐提升之后 ， 小米管理层的流动性更为突出 。

上市之前 ， 小米最重要的人事调整 ， 就是在2016年手机业务下滑之后雷军执掌帅位 。 而就在上市之后的一年时间内 ， 雷军先后主导了小米七轮人事调整 。

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2018年上市后的两次 ， 以及2019年的第一次人事调整 ， 小米明确了总部的管理架构 ， 同时确定了完善了手机业务的产品架构与高端化策略 ， 其重心仍然在手机部门；不过之后 ， 其将重心全部集中到IoT业务 ， 第五次调整更是成立了IoT战略委员会 。

曾于2016年挽救小米的雷军 ， 在第五次架构调整中重回一线 ， 兼任中国区总裁的职务 ， 全面负责中国区业务开展和团队管理 。 调整继续 ， 小米依然没有到达安全区 。

变化3：竞争环境——刺刀式催化剂

有第三方研究机构会发布的报告显示 ， 全球手机市场正在萎缩 。 用户不愿更换手机 ， 5G终端产业链仍不成熟 ， 手机厂商日子都不好过 。

相关数据显示 ， 2019年全球智能手机市场还将出现3.3%-5%的下滑 ， 厂商们需要承受巨大的压力 ， 小米也不例外 。

2019年第一季度 ， 小米发布了小米9、小米9 SE、Redmi Note 7、RedmiNote7 Pro以及Redmi 7等五款产品 ， 而2018年同期 ， 小米只推出了Redmi Note 5与MIX 2S两款产品 。

最终小米获得2790万部的出货量 。 虽然暂时领先vivo和OPPO两个老对手 ， 但同比下滑1.4%的表现证明小米仍有提升空间 。 在被小米超过之后 ， vivo和OPPO开始反击 ， 在大环境不乐观时 ， 三家本已水火不容的厂商竞争更为激烈 。

在小米以Redmi 征战千元机市场时 ， 2月中旬 ， vivo推出副品牌iQOO ， 不久后 ， OPPO子品牌Realme转战国内 。 两品牌均选择性价比作为最大卖点 ， 而这可以说是小米的“大本营” 。

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在小米极力拓展的另一极“中高端”上 ， 它走得同样也并不顺畅 。

上市之后 ， 小米开始在中高端市场发力 ， 第三季度推出共推出6款产品 ， 其中有三款产品的价格在1200元以上 。 配合小米8（第二季度发布）的加持 ， 将平均售价提升至1052元 ， 涨幅为4% 。

进入第四季度之后 ， 小米仍在延续高端化策略 ， 效果却不理想 。 此间 ， 小米共发布三款产品 ， 其中有两款产品价格均在3000元以上 ， 小米MIX 3发布价格甚至达到5138元 。 然而市场没能接受小米的改变 ， 最终导致平均售价下滑至1004.7元 ， 降幅为4.5% 。

进入2019年 ， 小米不再追求高端化改造 ， 仅小米9价格突破2500元 ， 其余产品均在2000元以内 ， 最终换来第一季度11.6%的销量增长 ， 不过其平均售价进一步下滑至968.3元 ， 降幅为3.6% 。

不过面对平均售价不断下滑 ， 小米并未停止冲锋 。 不久前 ， 第二季度小米推出面向年轻用户的CC9系列三款手机 ， Redmi也推出了K20系列新品 ， 两个序列新品最高配置的价格均已突破2500元 。 至于效果如何 ， 有待进一步观察 。

03

希望有起有落

无论外部如何变化 ， 小米的前路简单且唯一 ， 就是坚持“手机 AIoT”战略 。 只是这样的选择一半向好 ， 一半向坏 。

无论起落 ， “手机”依然是小核心业务 ， 重要意义不言而喻 。 在迈向5G的窗口 ， 小米试图领先一步 ， 但压力较大 。

6月6日5G牌照正式发布后 ， 小米与雷军通过社交媒体平台 ， 同时转发相关信息 ， 小米公司更是提起MWC2019期间发布的小米MIX3 5G版 。

如今小米已在西班牙和意大利推出该产品 ， 售价分别为599欧元（约4600元）和699欧元（约5500元） ， 预计在国内发布后 ， 售价很难低于4500元 。 很明显 ， 小米还没有能力让主流用户群接受这个价格 。

何况5G产业链不断成熟 ， 获益的不止小米一家 。 在产品研发进度上 ， 华为、OPPO、vivo等厂商并不落后 ， 并已发布Mate X、Reno 5G、NEX5G等产品 。 就目前来看 ， 厂商之间并没有出现明显差距 ， 小米借5G力挽狂澜的愿望并不现实 。

与此同时 ， 小米盈利的主要渠道互联网服务也迎来较大挑战 。 近期小米对外发布《给用户们的信：MIUI广告整治》 ， 表示将会政治MIUI平台上广告泛滥的问题 。

对用户而言 ， 清理广告势必提升平台用户体验 ， 达到提升MIUI月活用户总量的目的；不过MIUI广告收入随之减少 ， 必将拖累整体业绩 。

据2019年第一季度财报 ， 小米互联网服务收入为43亿元 ， 广告业务为23亿元 ， 占比为53.5% ， 其他互联网板块（游戏、互联网金融与电商）的占比有限（19.1%、27.9） ， 如此晃动支柱业务风险很高 。

相比之下 ， “AIoT”的板块的前景要好很多 。 目前 ， 仍然维持着高速增长的产品品类 ， 主要集中在IoT与生活消费品业务板块 ， 其中智能电视的增长率更是高达99.8%（2019Q1）；抛开手机与电脑 ， 小米IoT平台连接的终端设备已超过1.71亿台 。

市场同样也认可小米在AIoT上的布局 ， 在6月11日小米升级“小爱同学”为“小爱老师”后 ， 其股价随即上涨3.57% 。

小米未来的希望 ， 正慢慢集中到这些非手机项目中 。

04

结语

这一年 ， 雷军几乎没有休息：除了参与新品发布与推广等常规活动 ， 他还制定推行了“手机 AIoT”战略 ， 推动手机、IoT、互联网三大主业平衡 ， 落实小米与Redmi独立运营 ， 调整公司组织架构……称之为科技圈的“劳模”并不为过 。

不过所有的调整 ， 目前都处于“让子弹飞一会儿”的状态 ， 都没有见到成效 。 雷军一直憧憬 ， 让小米从硬件公司转型互联网公司 ， 经过一年的努力 ， 这个浩荡的工程远没有完工 。 雷军的长征还没有结束 ， 或者说才刚刚开始 。


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