基金经理是如何炼成的？( 六 ) 原标题：基金

汇丰晋信则对旗下每一只基金都有清晰的产品定位，而且在投资过程中保持基金名称、业绩比较基准、主要投资方向三者完全一致，保持投资风格不漂移。让客户买到的产品，始终能与自己预期的投资目标相一致。

在谈到汇丰晋信更关注相对收益而不是基金的市场排名，是星涛给《陆家嘴》采访人员举了一个例子：“比如说，汇丰晋信消费一年涨了40% ，在全市场股票型排名前十，但是公司也不会给我发很多奖金，因为他们看的是我能够战胜业绩基准的超额收益，这才是我们真正关心的东西，这才真正代表了我的能力。这和我们的产品目标、公司文化和客户结构都有很大的关系。我们的客户结构偏重于机构投资者，他们更看重投资的逻辑而不单纯是短期的业绩。 ”

资产都可以定价

最近A股市场曾经的白马股康得新、康美药业等纷纷“暴雷” 。对此是星涛表示，通过财务分析其实是可以排除这些股票的，汇丰晋信也因此没有“踩雷” 。

不过，即便对于像茅台这样的“真白马” ，在是星涛看来也应该是可以定价的。对于很多人所理解的“买入优秀的公司的股票然后长期持有”的“巴菲特式”投资方式，是星涛并不完全赞同。

“很多人觉得说买一些低估值的东西就是学习格雷厄姆的投资方式，但是我们强调的是任何资产其实都是可以定价的，只是各个资产是有不确定性在里面。其实白马股反而是比较容易定价的，因为它的确定性强。有时候它是可以享受一些溢价，但是溢价不是无限的，一定是看得到它的估值顶的。 ”

根据是星涛的观察， A股市场有明显的大因子轮动， 2013年-2015年期间，市场都是不喜欢白马股。 2016年熔断的时候，茅台市值不到2000亿，格力的PB只有1.9倍。