*ST海润年度股东会熬至深夜，黯然退市后去向何方?( 五 ) 原标题：*ST

一个不容忽视的细节是， 2016年，光伏行业整体转暖， Wind数据显示，当时的36家光伏A股上市公司中， 88%的公司实现盈利、80%以上的公司净利润同比实现正增长。相比之下， *ST海润却净亏12.83亿元，令不少业内人士感到不解。

而采访人员在梳理公司各个业务板块的毛利率时也发现，公司核心业务电池片和组件的毛利率一直明显低于同行，且起伏不定；上游的硅片业务经常处于亏损状态，下游的电站业毛利率也处于快速下滑状态。

*ST海润高管在股东会现场承认，当时管理层未能对国内产业政策和行业波动进行充分预估和判断，对行业形势盲目乐观，电站扩张太快，步子迈得太大。

而从2014年下半年起，光伏行业出现产业政策的系列变化和西部地区限电欠补等，也在一定程度上导致了公司的败局。

引进战投成关键

*ST海润折戟全产业链模式的另一个原因，在于其虽然是一家对资金极为饥渴的上市公司，却在2015年之后，很难在资本市场完成融资。 2015年初， *ST海润股权结构发生较大变动，前控股股东减持退出导致公司陷入“无控股股东、无实控人”的境地。

“股权优化对于上市公司来说很重要，股权极为分散，就意味着没有控股股东对公司提供支持，公司投融资能力将大大降低。 ”著名经济学家宋清辉分析认为，海润资产重组、引入战投，还面临着一个困境——其总股本将近50亿股，这加大了资产重组的难度。

事实也证明， *ST海润在寻求资产重组时频繁碰壁，而孟广宝作为华君系掌门人的入主则尤为典型。据透露， 2016年SPC参与公司与联合光伏的纠纷时，其背后就有孟广宝的身影。因为SPC与中国华财金融股权投资基金为母子公司关系，后者则与华君系关系密切。

*ST海润年度股东会熬至深夜，黯然退市后去向何方?( 五 )