*ST海润年度股东会熬至深夜，黯然退市后去向何方?( 四 ) 原标题：*ST

不过，数据显示，在上市之前的2011年， *ST海润的营收为71.32亿元，相比众多老牌光伏企业， *ST海润想成为行业的狮子王，还需另寻突破。于是，自上市开始， *ST海润在杨怀进的指挥下，向下游光伏电站进军。

“在当时，确实有一些光伏组件企业将业务向下游延伸，并且以电站建设为主。 ”江苏一位资深光伏行业人士告诉采访人员，做电站不仅能赚点钱，还可以消化自己一部分组件产能。然而，光伏电站属于资金密集型领域，需要大量的资金投入，且资金回笼会比较慢，资金成本非常高，风险相应更大。

事实证明， *ST海润和杨怀进最终也折戟于此。

根据公告， 2012年开始， *ST海润开始推出一系列令业界侧目的投资光伏电站的计划， 2014年完成定增募资38亿元并手握两家银行授信的200亿元贷款额度后， *ST海润加大扩张光伏电站的步伐。据财联社采访人员初步统计， *ST海润储备的光伏电站项目装机容量达到10GW左右。然而根据年报，截至2018年底， *ST海润持有电站数及总装机容量分别为29座与446.61MW 。

资料显示，由于2014年披星戴帽， 2015年*ST海润试图以合计88亿元价格出售旗下17个电站、总装机容量930MW给联合光伏（现已更名为熊猫绿能），这在当时被称为“全球单笔最大规模太阳能电站收购案” 。可惜好景不长，双方最终“闹掰” 。 2016年1月，联合光伏将与*ST海润合作协议下的所有权利、责任、义务等出让给全球高增长行业系列基金独立投资组合公司（简称“SPC”）SPC ，此事才告一段落。而SPC将在日后牵扯出*ST海润后来的大股东“华君系” 。

“海润一系列的操作，值得行业内外去反思一个问题，那就是‘全产业链模式’是否是万能的。 ”上述光伏行业人士告诉采访人员，海润自2011年以来逐步构建了一个完整的光伏垂直产业链，但事实证明，这个模式并未给海润带来更低的成本、更好的收益等。