小米失速
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图片来源@视觉中国
钛媒体注：本文来源于微信公众号燃财经（ID:rancaijing） ， 作者：王琳 ， 编辑：阿伦 ， 钛媒体经授权发布 。
雷军有个习惯 ， 一旦公司出现问题 ， 他就会卷起袖子、亲自上场 。
2016年小米销量受阻 ， 雷军亲自接管手机研发和供应链管理团队使得小米度过了危机 。 2019年 ， 智能手机一片厮杀 ， 小米内焦外困 ， 雷军又一次冲到前线 。
日前 ， 小米交出了一份看似不错的成绩单 。 2019年第一季度 ， 小米集团总收入438亿元 ， 同比增长27.2%；第一季度的利润增至32亿元 ， 经调整净利润21亿元 ， 同比增长22.4% ， 营收和利润均超市场预期 。
其核心业务手机总收入约为270亿元 ， 同比增长16.2% ， 全球出货量达到了2790万台 。
财报发布第二天 ， 截至发稿前 ， 小米股价上涨了1.92% 。
但一切并不像表面看上去那么光鲜 。
小米集团总收入虽然同比增加 ， 却为上市以来单季度最低 ， 且连续两个季度环比下降；手机销量同比下降、环比上升 ， 但这并不意味着这一季度的小米手机卖得有多好 ， 而是2018年Q4卖得太差了 。
同时 ， 小米21亿元经调整后的净利润中有5.9亿元来自处置投资所得 ， 简而言之就是小米卖了被投公司的股票 。 可以说 ， 这部分收入撑起了小米净利润的一大部分 。
或许 ， 雷军还需要在前线冲得更久一点儿 ， 才能缓解小米当下遇到的难题 。
营收利润双增长
2018年7月上市以来 ， 小米进行了四次组织架构调整 ， 经过调整之后 ， 小米重新拆分出18个事业部 ， 而任命的18个事业部总经理则直接向雷军汇报 。 与此同时 ， 小米手机拆分了红米与小米品牌 ， 前者死磕性价比 ， 后者进军高端 。
在一系列举措之下 ， 小米交出了一份还算不错的成绩单 。 2019年第一季度 ， 小米集团总收入438亿元 ， 同比增长27.2% ， 远远超出市场预期的417.6亿元 。
格力同期为405.5亿元 。 该季度小米营收反超格力32亿 ， 2013年雷军曾与董明珠定下10亿“赌约” ， 赌约到期时 ， 雷军惜败 。 雷军这次终于赢了董明珠 ， 可惜晚了一个季度 。
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小米季度总营收 制图 / 燃财经
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利润方面 ， 第一季度的利润增至32亿元 ， 经调整净利润21亿元 ， 同比增长22.4% ， 同样超出市场预期 。
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经调整净利润及同比增速 制图 / 燃财经
今年1月 ， 小米启动“手机+AIoT”双引擎战略 ， 手机自然不用说 ， 而AIoT是指AI（人工智能）+IoT（物联网） 。 最新季度的财报显示 ， 小米手机在Q1季度出货量达到2790万台 ， 总收入约为270亿元 ， 同比增长16.2% 。 小米loT与生活消费品部分营收为120亿元 ， 同比增长56.5% 。
但这只是表象 。
上市以来营收最低
上市即高光 ， 是小米的真实写照 。
上市后披露财报的第一个季度 ， 即2018年Q3 ， 小米获得了508亿元的总营收 ， 随后其营收便一路下跌 。
2018年Q4 ， 小米总营收为444亿元 ， 市场预估462.4亿元 。 彼时 ， 雷军称 ， 在数字背后 ， 是小米成功实施了一系列主动调整 ， 梳理了未来五年的核心战略 ， 是意义更为深远的关键行动 ， 相比于财报中的数字 ， 这才是小米2018年最重要的成绩 。
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季度营收和环比增速 制图 / 燃财经
但目前来看 ， 这次梳理并没有带来特别大的改变 。 2019年Q1 ， 其总营收仅为438亿元 ， 虽高于市场预期 ， 却为上市以来最低 ， 同比增速超过20% ， 环比却依然在下降 ， 增速为-1.5% 。
这对于一家高速成长期的企业来说并不是一个积极的信号 。 有分析称 ， 考虑到Q1季度春节的原因 ， 环比增速相比Q4季度的-12.6%已经算是暂时止住了下跌趋势 。
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毛利增速 制图 / 燃财经
但是毛利方面 ， 无论是环比还是同比增速都在下降 ， 而在这种情况下 ， 小米的净利润该如何提高？
成为投资公司的小米？
小米在财报中指出 ， 2018年以来 ， 已有10家“小米系”的企业成功上市；截至一季度末 ， 小米共投资超过270家公司 ， 总账面价值290亿元 ， 同比增长28.6% ， 一季度自处置投资录得税后净收益5.9亿元 。
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净利润与增速情况/不计算投资收入 制图 / 燃财经
而去掉这5.9亿卖股票的收入之后 ， 小米经调整后的净利润创下历史新低 ， 仅为14.9亿元 ， 同比增速也创下历史新低 ， 为-12.3% 。
可以说 ， 投资收入撑起了小米本季度的净利润 。
另一方面 ， 已有5家由小米系资本直接或间接投资的公司登陆科创板 ， 其中两家是在向科创板提交上市申请前夕 ， 被小米突击入股 。 由于科创板特殊的设计 ， 这些企业会更早进入二级市场 。
小米集团高级副总裁兼首席财务官周受资在电话会议中指出 ， 小米不是一家财务投资公司 ， 做投资的主要目的还是要增强其业务上和这些公司的协同 。
他同时表示 ， 小米也会在合适的时间做适当的坚持 ， 在未来一段时间内 ， 这可以为小米产生持续的收益 。
“手机+AloT”双引擎的挑战
从收入结构来看 ， 小米的手机业务占比在持续下降 ， 而AIoT业务的占比在不断提升 ， 且IoT业务的增速远超其他业务 ， 这意味着小米的收入结构在朝着更均衡的方向发展 。
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收入结构 制图 / 燃财经
但两部分业务各有各的问题 。
首先是手机 。 2019年Q1 ， 手机销量2790万台 ， 同比增速为-1.8% ， 环比7.7% ， 但这并不意味着小米手机卖得有多好 ， 而是2018年Q4小米手机销量仅为2500万台 ， 仅仅高于2017Q1和2017Q2两个季度 ， 为上市以来最低 。
根据市场调研机构Canalys的报告 ， 在国内市场 ， 2019年Q1小米是国产手机厂商中跌幅最大的一家 ， 出货量为1050万部 ， 同比下滑13% ， 市场份额从13.3%下降到了11.9% 。
综合小米财报不难发现 ， 小米手机超过一半销量来自海外 ， 但其海外最大的市场印度已经进入增长平稳期 ， 因此小米今年加快了进军欧洲市场的脚步 。
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印度智能手机市场分析 来源 / IDC
另一方面 ， 小米正全面发力国内市场 。 去年2月 ， 雷军曾表示要带小米手机重回国内第一 ， 但目前仅仅是线上渠道的第一 。 去年12月 ， 小米首次设立中国区 ， 由联合创始人王川担任中国区总裁 。 今年 ， 雷军选择亲自上阵 ， 兼任中国区总裁 ， 全面负责中国区业务开展和团队管理 ， 足见中国区的业绩压力 。
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手机销量及增速 制图 / 燃财经
小米的另一个引擎 ， AloT业务 ， 也并不争气 。 AIoT平台链接的设备数量虽然越来越多 ， 但是其收入却再次出现环比下滑 ， 环比增速为-19.4% 。
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AIoT营收增速 制图 / 燃财经
面对国内外市场的双重挑战 ， 小米副总裁马努表示 ， 正在印度市场建立营销网络 ， 以期占到线下市场20%的份额 ， 同时继续保持50%的线上市场份额 。
而经历最新的组织架构调整之后 ， 小米的“手机+AIoT”双引擎战略中又加入了大家电部门 ， 周受资表示这将是小米未来的重点 。
看上去较为光鲜的财报和不断在扩展的新业务给了市场信心 ， 财报发布第二天 ， 截至发稿前 ， 小米股价上涨了1.92% 。
但小米的未来依旧任重道远 。
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