拉卡拉再次冲刺IPO：一波三折上市路，这次能否成功？
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屡次上市计划流产之后 ， 拉卡拉再一次对资本市场发起冲击 。
3月12日晚间 ， 第三方支付公司拉卡拉支付股份有限公司（下称“拉卡拉”）在证监会网站披露了更新的招股书 。
卡拉卡前身是2005年时由有道创投、孙陶然、雷军共同出资创立的乾坤时代 ， 招股书显示 ， 目前公司股东中除了联想控股为第一大股东外 ， 还有太平人寿、大地财险、民航创投等机构 。 但公司目前无实际控制人 。
根据招股说明书 ， 卡拉卡近两年业绩增长迅速 。 2018年拉卡拉营业收入达到56.79亿元 ， 净利润6.06亿元 。 相较于前两年有较大的增长 ， 2017年公司营业收入27.85亿元 ， 净利润4.64亿元；2016年公司营业收入约25.60亿元 ， 净利润3.26亿元 。
另外 ， 拉卡拉也保持着较好的现金流 。 根据招股书显示 ， 2016-2018年 ， 拉卡拉经营活动产生的现金净流入分别为2.24亿元、5.54亿元和6.22亿元 ， 近两年来与净利润的比率均保持在100%以上 。
此外 ， 招股书显示 ， 收单业务已成为其营业收入的主要来源 ， 2018年度 ， 收单业务的营业收入占比已达89.29% 。
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拉卡拉股权结构
收单业务占营收近九成
从营收构成看 ， 拉卡拉收入分为收单业务、个人支付业务、增值金融业务以及积分购业务 。 其中 ， 主要收入来源是收单业务 。
所谓收单业务 ， 是指收单机构与特约商户签订银行卡受理协议 ， 在特约商户按约定受理银行卡并与持卡人达成交易后 ， 为特约商户提供交易资金结算服务 。 收单机构通过向商户收取手续费获得收益 。
在这份招股书中 ， 拉卡拉表示其POS机具及扫码受理产品累计覆盖商户超过1900万家 ， 签约商户主要包括商超、便利店等行业、遍布全国三十余个省、自治区、直辖市 。 收单业务营收占比近九成 。
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收单业务占营业收入最大比重
因此 ， 从营收结构来看 ， 拉卡拉过于依赖收单业务太过单一 ， 这也并非一件好事 ， 说明未来想象空间有限 ， 对估值有影响 。
相对而言 ， 个人支付业务有所下滑 。 据招股书显示：“2014年开始 ， 以支付宝、微信为代表的新兴移动APP支付方式改变了用户遗忘实现支付的接入方式 ， 传统的支付介质被新型支付方式所替代 ， 受此影响 ， 2015年以来 ， 发行人个人支付业务收入有一定程度的下滑 。 ”
在此背景之下 ， 拉卡拉开始发展代收付业务 ， 其中代收交易主主要应用场景包括分期还贷、保险扣款、集团资金归集、公共事业扣款、学校收费等等；代付业务主要场景包括代付工资、贷款资金发放等 。
值得注意的是 ， 监管政策是拉卡拉业务尤其是收单业务的重要风险点 。 2018年12月至今 ， 针对收单业务 ， 拉卡拉已经接连受到两次行政处罚 ， 共罚款9.2万元 。
2018年12月24日 ， 中国人民银行武汉分行下发《行政处罚决定书》 ， 认定拉卡拉湖北分公司存在对商户实名制管理不到位等情况 ， 违反了银行卡收单业务的相关规定 ， 对拉卡拉湖北分公司处以5.2万元罚款；
2019年1月16日 ， 中国人民银行南京分行下发《行政处罚决定书》 ， 认定拉卡拉江苏分公司存在商户巡检不到位等情况 ， 违反了银行卡收单业务的相关规定 ， 对拉卡拉江苏分公司处以4万元罚款 。
坎坷上市路
多年来 ， 拉卡拉的“上市之路”走的并不平坦 。
早在2015年3月 ， 孙陶然曾表示 ， “我们两年前曾有去海外上市的念头 ， 但毕竟拉卡拉业务都在中国 ， 根在中国 ， 发展也是在中国 ， 因此拉卡拉未来肯定是在中国上市 ， 拉卡拉未来一定走向A股市场 。 ”
2016年 ， 上市公司西藏旅游曾公告称 ， 拟收购拉卡拉100%股权 ， 整体作价110亿 ， 实施“旅游+第三方支付服务”战略 。 同时 ， 拟向拉卡拉创始人孙陶然等10名对象非公开发行股份募集配套资金不超过55亿元 。 交易完成后 ， 孙陶然等成为西藏旅游实际控制人 。
彼时 ， 拉卡拉110亿元的资产评估值达到西藏旅游资产总规模的近乎6倍 ， 这一反差鲜明的蛇吞象举动加剧了市场上对其借壳上市的质疑 。
上交所随后下发问询函 ， 询问是否构成“借壳”等问题 。 西藏旅游方面则回复公告称 ， 由于本次交易方案公告后证券市场环境、政策等客观情况发生了较大变化 ， 各方无法达成符合变化情况的交易方案 ， 各方协商一致决定终止本次交易 。
这次借壳上市的尝试随之宣告终止 。
2016年10月 ， 拉卡拉正式改制为控股集团 ， 为了满足监管需要 ， 拉卡拉将架构分拆为拉卡拉支付集团及考拉金服集团 。 再次为冲击资本市场做准备 。
2017年3月 ， 证监会官网首次披露了拉卡拉支付股份有限公司的招股说明书 ， 目标登陆深交所创业板 。
2017年9月 ， 证监会公布IPO中止审查名单中 ， 拉卡拉赫然在列 ， 原因是申请文件不齐备等导致审核程序无法继续 。 据了解 ， 彼时中止细节是因为此前负责拉卡拉IPO的中伦律师事务所签字律师离职 ， 律所更换了签字律师 ， 需要履行相关手续后再恢复审核程序 。
直至2018年3月22日 ， 证监会更新的审核状态企业基本信息情况表中 ， 拉卡拉审核状态为“已反馈” ， 在深交所创业板IPO队伍中排名58位 。 整整一年之后 ， 拉卡拉的最新版招股书终于重新展示到投资者面前 。 （本文首发钛媒体 ， 作者/蔡鹏程）
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