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天风宏观宋雪涛：数据真空期的经济基本面表现( 五 )

图6：1-2月商品房销售面积增速可能小幅负增长

天风宏观宋雪涛：数据真空期的经济基本面表现

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资料来源：WIND ， 天风证券研究所

参考历史规律 ， 房屋新开工面积增速一般略微滞后或同步于商品房销售增速 ， 2018年出现分化的主要原因在于政策收紧下房企普遍采取了高周转策略 ， 加快了“开工—推盘—预售—回款—再开工”的过程 ， 因此销售不振但新开工持续加速（详见报告《如何理解最近一年房地产数据“异常”》） 。 2019年 ， 预计这一分化将逐渐收敛 ， 房企施工或转向以竣工端的建安投资为主 。 预计2019年1-2月房屋新开工增速大概率较2018年年底（17.2%）明显回落 ， 但仍能保持个位数正增长 。

图7：1-2月房屋新开工面积增速可能随销售一同回落

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