多层次资本市场的建立与注册制改革孰先孰后
看你的期望值多高了。周末周小川说，利率市场化已经形成。你看，如果你的期望值低，那么利率市场化自然就形成了。
■网友
泻药。新三板目前是很接近注册制的，注册制实际上在新三板做实验。所谓多层次的资本市场，就是要让部分不符合主办、创业板上市要求的企业有机会实现股权变现和交易，让早期投资者有机会推出，并对公司高管、团队做激励。当然，最重要的是对那些需要持续融资，但暂时还不能盈利的企业有机会发展。所以说要先有一个多层次的资本市场，有一个基础层的市场，才有机会实现注册制，否则直接上注册制，在中国目前的国情下。。。你懂得。。。老师毕竟是学院派，学院派很多时候对实务的了解比较差。。。
■网友
这个么，刘主席不一定答得出来。
■网友
改革很多时候都是摸着石头过河，在实践中针对出现的问题逐步纠正，逐步完善。资本市场的发展目标不是为了建立多层次资本市场，也不是为了推行注册制，二者都是路径，最终还是要让资本市场得到良性发展，为企业提供优胜劣汰、价值发现的平台。个人觉得先推行注册制，再建立多层次资本市场，或者先建立多层次资本市场，再推行注册制都会遇到需要克服的问题，也都可以实现最终目的，条条大陆通罗马。
如果能够充分考虑到多层次资本市场框架下推行注册制可能遇到的方方面面的问题，前期注册挂牌上市，后期摘牌退市转板以及这中间可能出现的情况都能够有完善的对应措施，并且有相应的法律救济、制度监管配套，那么将这样一个完美的注册制的楔子先准备好，然后镶嵌到多层次资本市场的模型上去自然是更高效，可以省去很多时间和资源。但我们推行注册制一定是要参考欧美相对成熟的资本市场做法，社会文化、企业风格、制度等等国情不同，并不能照搬，做不到直接拿过来套上就高枕无忧了，还是有一个多层次资本市场和注册制磨合调整的过程。
【多层次资本市场的建立与注册制改革孰先孰后】 现在我们应该算是走了一个先建立多层次资本市场再推行注册制的过程。注册制的推行虽然考虑到企业挂牌上市的轻便快捷，但需要完善的配套制度例如退市制度、转板制度，最近瑞幸咖啡的造假情况尤其说明注册制下企业可能存在的信用风险、侥幸心理。其实我国目前已经是多层次资本市场了，业绩好的有主板、中小板、创业板，行业有亮点的可以去科创板、创业板，小规模企业有新三板，再不济还有地区的四板，虽然新三板和四板的流动性堪忧，不过就近期出台的新三板支持政策而言，新三板这盘棋也许可以盘活也未可知。我们现在就是在多层次资本市场的格局下逐步推行注册制，科创板虽然推行了注册制，但还是出现交易所通过的企业被证监会否了，可见这也是一个循序渐进的过程。所以多层次资本市场建立了，也不是披上注册制的外衣就可以。了。
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